歐洲再寬鬆也沒救？專家大膽建言：從直升機灑錢

(圖：AFP)

就在今天！歐洲央行將舉行政策會議，外界預計可能再出手調降利率和加碼購買債券。但懷疑論者認為，就算歐洲加大寬鬆貨幣政策力道，恐仍不足以拉抬通膨與經濟，大膽建議歐洲央行折價買入不良貸款，甚至從直升機灑錢才能真正提高通膨。

歐洲央行將在台北晚間 8:45 發佈貨幣政策聲明，9:30 由歐洲央行總裁德拉吉召開記者會對外說明。《MarketWatch》報導，研究機構 Pavilion Global Markets 分析師在報告中指出，德拉吉及決策同僚得考慮更加「激進」的做法。報告指出，以歐洲央行當前的做法，即使再加大寬鬆助益也不大，主要原因如下：

首先，將已為負值的利率進一步調降，只會強化通縮預期，這與歐洲央行目標恰巧相反。這對銀行業更是殘酷，意味金融機構放貸最後也將受到影響。

其次，負利率和寬鬆貨幣政策可能連帶讓歐元貶值，可望幫助歐洲出口商擴大全球貿易。但不幸的是，在貨幣戰爭下已連帶讓全球貿易流動逐漸萎縮。

最後，增加資產購買，初衷是為了提高歐元區資産價格並降低收益率，但當今如德國國債在內等歐元區資產價格早已十分昂貴

既然如此，Pavilion分析師有何建議？他們認為，歐洲央行折價買入不良貸款，以長遠來看有助修復破損的貨幣策傳導管道。透過將不良貸款從銀行資產負債表中移除、釋放貸款空間，可確保超寬鬆貨幣政策的好處能流入實體經濟。

又或有更瘋狂的做法：歐洲央行直接直升機灑錢！報告指出，通常講到直升機灑錢會聯想到對政府赤字的貨幣融資，這是歐元區明確禁止的。

不過，還有另一種形式，例如對歐元區成員國每個公民發放支票，儘管這項做法聽起來有點奇怪，類似於貨幣罪，但這樣做可1)繞過支離破碎的銀行；2)提供立即性拉抬消費動力；3)可產生一次性通膨效果，甚至影響到強通膨預期。

當然，上述假設發生可能性極低。分析師自己也坦言，歐洲央行傾向循序漸進行動，實際上央行高層對市場不斷要求採取更激進做法似乎有些惱怒。但若歐洲央行的貨幣政策始終難見其效，市場這類聲浪就會繼續存在。