Fed通膨預測長期失準 升息前景難上加難

美國聯準會 (Fed) 週三 (16日) 會後政策聲明受到外界矚目，但根據太平洋資產管理公司 (Pimco) 的最新研究， Fed 並未掌握到實際的通膨成長率，恐危及利率前景。

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媒體《CNBC》報導， Pimco 在自家的部落格登出文章指出， Fed 並未完全掌握近來「平衡通膨率」 (Breakeven Inflation Rate) 下跌的真正原因。平衡通膨率係指固定利率債券殖利率，與通膨保護型債券，如抗通膨國債 (TIPS) 實際利率間的利差。然而。 Fed 選擇忽略 TIPS 市場的警訊，反造成市場波動性增加。

相關數據顯示， 3 月的未來 5 年期預期通膨率報 1.67% ，創 2009 年 3 月以來新低。

過去 2 年來，包括通膨成長疲弱與潛在的通縮危機，導致消費者物價開始下跌，成為全球投資社群熱烈討論的議題。國際油價崩跌，則讓部分經濟學家相信，大宗商品需求量下降，也是另項消費萎縮的指標。

Fed 先前曾指出，平衡通膨率下降係基於 TIPS 市場流動性溢價的關係；另外，亞特蘭大聯儲 (Atlanta Fed) 於 1 月時更信心滿滿指出，長期通膨預測仍相當穩健與牢固。對此， Pimco 的策略師指出，平衡通膨率下跌實際上與通膨預測下跌，抑或溢價風險上升有關。

過去幾年來， Fed 的通膨預測均失準，但卻渾然不覺背後原因為何。Pimco 的策略師表示，這係因為根據 Fed 當前的通膨預估模型，即便通膨預期走勢不穩， Fed 仍錯誤地歸因到流動性身上。