分析：Fed走走停停 鋪路下半年出手 料9月升息

耶倫表示全球經濟及金融發展持續構成風險。  圖片來源：香港文匯報

美國聯準會(Fed)16日結束議息會議，一如市場所料，議息聲明指環球經濟及金融形勢持續構成風險，或令美國經濟放緩，宣佈維持聯邦基金利率在0.25%至0.5%不變。根據Fed官員的最新季度經濟預測顯示，到今年底聯邦基金利率中位數將升至0.9%，意味今年或只會升息2次，較去年底預計今年升息4次的步伐有所放緩，聯邦基金利率期貨數據更顯示，市場預期Fed可能要等到9月才會再次升息。分析認為，Fed升息步伐走走停停，是為下半年出手鋪路。

香港《文匯報》綜合外電消息，Fed的聲明稱，美國2月零售銷售下跌，1月消費者開支亦低於預期，顯示雖然勞工市場穩定及燃料價格下跌，但消費者持審慎態度。儘管通膨近月有所回升，仍低於局方2%的長期目標，部分反映了能源價格及非能源進口價格下降，Fed將密切關注通膨形勢。

聲明強調，Fed將根據實際和預期的經濟條件、保證就業最大化和2%通膨率的目標，來決定聯邦基金利率調整的時間和規模。議息會議前，市場原本已經預計Fed可能押後至6月才升息，但沒想到議息結果更傾向鴿派。反映市場對息口走勢預期的聯邦基金利率期貨顯示，投資者對6月升息的預期急速降溫，由97%降至41%，相反預期9月升息的比率則升至55%。市場預期今年內會升息兩次的機會更只有22%，比今年不升息的機會率更低。

不過仍然有分析師唱反調，認為局方太審慎，裕信經濟師班德霍爾茨認為，Fed日益落後於市場預期；Pantheon Macroeconomics的謝潑德森更預期，美國升息速度會加快。

Fed主席耶倫在會後的記者會上表示，全球經濟及金融發展持續構成風險，「局方認為維持現行政策立場是審慎的做法」。但耶倫指出，在合適的貨幣政策下，局方仍預計美國經濟溫和增長，勞動力市場將進一步改善，通膨率在未來2-3年重回2%水平。

Fed同時調低今明兩年美國經濟增長預測，由去年12月的2.4%及2.2%，分別下調至2.2%及2.1%，又預計現時4.9%的失業率，年內會跌至4.7%。

《華爾街日報》援引分析認為，Fed並非不想進一步升息，但近期全球市場動盪，令局方不得不採取曲折迂迴的做法，因此今次按兵並不意味局方放棄升息，只代表它會「走走停停」。

Fed局去年12月暗示，今年將升息4次，某程度上造成年初的金融動盪，如今採取溫和立場，有助防止美國經濟下滑，並令市場回穩。局方在聲明中指，全球金融市場有所改善，Fed最擔心的市場大跌可能性亦降低，局方對市場承受升息影響的信心增強，使局方今年稍後恢復升息的難度下降。

Fed宣佈按兵後，美股前日上揚，道瓊斯工業平均指數收報17325點，升74點，10年期國債孳息率由1.97%跌至1.91%，美元兌歐元匯價則下跌1.1%。

Fed預計放緩今年升息步伐，刺激新興市場貨幣急升，韓元昨日錄得4年最大升幅，兌美元一度升1.72%。日元亦由前日1美元兌113.71急升至112.57，昨日進一步升至111.16，日元兌港元最高曾升至7.0086。印尼盾及泰銖亦錄得升幅。油價上揚帶動馬來西亞令吉急升1.36%。

法新社報導，Fed主席耶倫在記者會上的鴿派言論，出乎市場預期，刺激高收益亞洲貨幣上升。澳洲IG集團首席市場策略師韋斯頓形容，「Fed鼓舞了亞洲市場」。蘇格蘭皇家銀行高級市場策略師毛希丁認為，短期內風險貨幣將會造好，並與股票及石油等其他風險資產般，同樣受惠於聯儲局鴿派立場，市場正觀望其他央行的反應。