瘋狂無極限？ECB智囊：適當時機可派直升機撒錢

MoneyDJ新聞 2016-03-21 記者 賴宏昌 報導

負利率政策(NIRP)只是假議題？今年初以來日本央行(BOJ)、歐洲央行(ECB)持續對外展現他們堅定執行NIRP的決心。除非實體經濟在服下這帖「懲罰存款戶、補貼貸款戶」藥方後真能重拾成長動能，否則其他國家央行恐怕都很難做出絕不實施NIRP的承諾！

ECB 10日宣布，3月16日起將隔夜存款利率調降10個基點至-0.40%。隔天(3月11日)，ECB副總裁Vitor Constancio出面表示，要不是歐央積極採取寬鬆貨幣政策，歐元區通膨去年將會是負數。為了展現實施NIRP的決心，ECB首席經濟學家普雷特(Peter Praet；見圖；圖片來源：ECB官網)再跳出來強調不排除進一步調降隔夜存款利率。

ECB官網18日公布普雷特接受義大利共和報(La Repubblica)訪問的內容。普雷特表示，ECB對景氣看法並不悲觀，歐元區經濟已經轉好、金融狀況雖已經獲得改善，但仍然非常脆弱、外部衝擊很容易就引發惡性循環，進而對通膨構成下行壓力。因此，ECB決定以更為寬鬆的貨幣政策來確保這樣的情形不會發生。

普雷特指出，從他國央行的經驗來看、歐元區負利率還沒達到極限，如果新的負面衝擊令經濟展望惡化或者金融況狀沒有達到可以提振經濟/通膨的程度，ECB不排除進一步擴大負利率政策力道。

普雷特表示，只要負利率繼續對經濟帶來正面貢獻，讓成長率提高、不良貸款減少，對銀行業來說也將是正面的。他說，對銀行來說今年的問題不大，重點在於負利率如果持續實施下去而他們的營運模式沒有改變、屆時獲利問題就會浮上檯面。

提到直升機撒錢，普雷特說那等同央行將未來鑄幣稅(seigniorage)的部分淨現值發送給民眾，問題在於動用這樣極端工具的適當時機。他說，從這個角度來看，央行的工具箱內還沒達到空無一物的地步。

ECB總裁德拉吉(Mario Draghi)10日在記者會上表示，ECB沒有想過或開始研究「直升機撒錢」這個非常有趣的概念。他指出，無論從會計或法律的角度來看，直升機撒錢都是一件非常複雜的做法。

普雷特坦承就某種程度來說存款利率負值擴大對擁有超額儲蓄的國家來說問題會變得越來越嚴重。不過，他認為根本問題不在於負利率本身，而是他們不相信高負債國家會利用當前的契機來解決問題。

FXStreet 1月報導，普雷特在接受比利時雜誌《Knack》專訪時表示，達成2%通膨目標並無「B計畫」、央行能做的就是持續採取寬鬆措施。他指出，只要印足夠多的貨幣就一定能夠拉高通膨。

Thomson Reuters報導，全球最大再保險公司慕尼黑再保(Munich Re)16日表示，面對歐洲央行(ECB)的懲罰性「負利率政策(NIRP)」，公司已增加黃金、現鈔的存放數量。慕尼黑再保執行長Nikolaus von Bomhard 16日在記者會上表示，公司金庫儲放黃金已有一段時間、最近還增加了1千萬歐元的等值現鈔。他說，慕尼黑再保的另類投資策略雖還在初期測試階段，但這已凸顯出當前情勢的嚴重性。

BusinessInsider報導，德意志銀行策略師David Bianco上個月以「大規模毀滅性武器(WMD)」來形容負利率。

英國金融時報報導，德意志銀行共同執行長John Cryan 16日在倫敦出席一場由摩根士丹利主辦的研討會上坦承，公司今年可能會出現小幅度虧損。德意志銀行去年繳出2008年以來首見的全年虧損成績單、慘賠67億歐元。截至3月18日為止的一年期間德意志銀行股價累計下跌幅度高達44.3%。

德國2月生產者物價指數(PPI)年減3%、連續第31個月呈現負增長，降幅大於1月(年減2.4%)。

Markit首席經濟學家Chris Williamson 3月1日指出，歐元區通貨緊縮壓力已經升高、購進價格(Input prices)跌幅創下2009年7月以來新高。Markit統計顯示，德國製造業產出擴張速度創2014年12月以來新低。

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