華爾街日報：全球貨幣大漲「貨幣競貶」確認失敗

《華爾街日報》報導，在當前美元貶值的場景之下，全球許多國家的貨幣都正在反轉走升，如澳元兌美元近一個月以來已升值了 6.53%、巴西里爾升值了 9.80%、日元升值了 1.08%、新台幣近一個月以來也急升了 3.03%。

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不要與央行對作？

還記得市場上有一句行話，絕不要與央行對作嗎？

但現在市場上卻似乎喜歡反向地與央行對作。

《華爾街日報》直指，從目前多國貨幣大幅走揚的情況之下來看，那些過去許多致力於「貨幣競貶」的國家央行，似乎已經漸漸失去對金融市場的控制能力。

意即過去全球多國央行希望透過貨幣貶值的方式，來刺激本國出口競爭力，但目前匯市多國貨幣急升的表現，似乎卻與這些國家央行所希望的貶值結果大相逕庭。

市場分析，這可能是由於 2008 年金融海嘯過後，全球央行普遍施行「超低利率」的利率環境，而這樣長期下來的超低利率的環境，已使得金融市場出現了嚴重扭曲，目前恐怕就連各國央行都難以抑止。

估計這一扭曲的現象將擴大金融市場的波動，因為即使市場能夠預測到央行們的下一步行動，但是央行們卻很難預測到市場將會如何反應。

這一潛在因子導致過去一段時間中，市場投資人大舉撤出了一些風險性資產，如新興市場和原物料大宗商品等。

而這或許也代表了市場對於長期全球經濟增長的擔憂，因為過去多國央行大肆透過「貨幣競貶」的方式大打貨幣戰，以擴大本國出口競爭力。

但事實上各國央行都進行貶值，實質效果可以說是等同沒貶，因為各國的貶值增益效果，已在全球貿易環境中被相互抵銷。

我國前央行副總裁徐義雄亦曾提出相同看法：

我國中央銀行前副總裁徐義雄亦曾於民國 90 年 7 月提出相同看法，徐義雄表示，新台幣貶值固然對出口商有所幫助，但產業型態若為進口原料再加工出口，貨幣貶值導致進口成本上揚，出口品價格也會增加。若其他國家也同時競相讓貨幣貶值，則貶值的效果將會打折。

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目前市場分析師憂慮，各國央行能動用的貨幣工具恐怕已經所剩無幾，央行們恐怕漸漸失去對金融市場的掌控能力。

蘇格蘭皇家銀行 (RBS) 外匯分析師 Brian Daingerfield 對此表示：「目前市場上最大的顧慮，就是各國央行似乎正在勇敢考驗他們的貨幣政策極限度。」

Brian Daingerfield 說道：「央行每一次推出一種貨幣工具，他們的彈藥庫就少了一項武器。」