負利率怪象多！法國、日本投資者互相狂買對方公債

MoneyDJ新聞 2016-03-24 記者 郭妍希 報導

歐洲、日本央行實施負利率，希望能阻升貨幣並拉抬通膨，但最新資料卻顯示，負利率來襲讓歐、日投資人更加抱緊資金不敢放，且為了追求更高的殖利率與匯率避險，竟出現兩地人民互相狂買對方公債的怪象！

路透社23日報導，受不了負利率的日本銀行、壽險公司大舉把錢匯到海外賺取利息，日本財政部資料顯示，2月買超的海外債券高達3.56兆日圓(317.3億美元)，創5年半新高，遠大於1月日本央行(BOJ)實施負利率前的350億日圓(當時為2015年6月新低)。

其中，法國公債因為殖利率比德國高，但同樣安全且具流通性，成了日本人的最愛。為何日本人會想投資殖利率也很差的歐洲公債？這是因為，日本的銀行與壽險業者主要是靠貨幣交換與遠期合約來避開外匯風險，而貨幣交換的成本是以利差來計算。

舉例來說，想要在未來六個月把負利率的日圓換成殖利率較高的美元，日本投資人需支付1.3%的利息，但美國5年期公債殖利率如今僅剩下1.35%，兩者相抵幾乎沒利潤。同樣的，日本人想用日圓對澳元進行6個月的貨幣交換，得支付2.9%的利息，比澳洲10年期公債的殖利率(目前為2.6%)還要高。相對地，日圓、歐元同樣是負利率，避險成本幾乎是零，但歐洲公債的殖利率卻又比日本高，因此獲得日本人的青睞。

有趣的是，日本財政部還指出，外國投資人2月買超的日本公債總額跳增至1.66兆日圓，創四個月以來新高。雖然無法確知究竟是那些國家愛買日債，但法國應該是主要國家。為何會如此？這是因為日本人對美元需求高漲，使外國人以美元對日圓進行2年的貨幣交換之際，還可賺取0.7%的利息。因此，就算日本2年期公債殖利率只剩下負0.2%，外國人還是可倒賺0.6%。

華爾街日報引述的J.P.摩根報價顯示，截至3月23日尾盤為止，法國公債平均值利率為0.690%，德國為0.320%，而日本則僅有0.150%。

日本經濟新聞23日則報導，日本某主要券商分區經理透露，許多散戶認為負利率只會讓投資不確定性因素升高、並不認同那是對股市有利的說法。報導指出，負利率似乎強化散戶區間操作的信念。日本證券業協會會長Kazutoshi Inano表示，一般來說日本散戶的投資決策大多是正確的。

華爾街日報報導，日本央行(BOJ)總裁黑田東彥(Haruhiko Kuroda)16日在日本國會殿堂上表示，理論上超額存款準備金率可以從目前的-0.1%進一步下調至-0.5%。日本銀行業存款利率依法不能出現負數，但業者可以針對他們所提供的服務收取費用。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。