垃圾債隨油價起舞！非能源業飆過頭、恐拉回重挫

MoneyDJ新聞 2016-03-24 10:53:50 記者 陳苓 報導

油價走高，垃圾債(即高收益債)跟著雞犬升天，一路狂飆！油價在2月11日觸底反彈，垃圾債也跟著走出谷底、勁揚8%。不過分析師警告，垃圾債不只有能源業，投資人不分行業狂買一通，導致非能源業的垃圾債遭到過度高估，將嚐到苦果。

MarketWatch、ETF.com、巴倫(Barronˋs)網站23日報導，美銀美林高收益信貸策略師Michael Contopoulos報告稱，過去四週美國高收益債基金淨流入資金達115.2億美元，為有史以來最高的四週吸金額，這些資金不只湧入能源業，也進入其他產業的垃圾債。德意志銀行報告指出，非能源業高收益債與油價連動性達0.63，改寫史上新高。此一數據的連動性介於1~-1之間，1表示兩者為正相關，-1代表負相關。

Contopoulos說，連動性如此之高，顯示投資人未關注非原物料產業的資產負債表，今年稍晚倒債案例可能會意外暴增、價格重挫。此外，高收益債發行業者的基本面也惡化，降評者遠多於升評者，比例達3.5:1。與此同時，全球成長展望也不佳，他們因此判斷近來的垃圾債漲勢終會消退。

非能源業垃圾債佔整體垃圾債市場的88%，油價走高有利油氣業者，但是對其他行業未必是利多，會提高生產和運輸成本。Lehmann Livian Fridson Advisors投資長Marty Fridson警告，依照他們的估算，美銀美林高收益債指數的非原物料產業，選擇權調整利差(OAS)僅為565個基點，比該行計算的公允價值低了175個基點，顯示非能源業高收債遭到極度高估。

英國金融時報18日報導，美國西德州中級(WTI)原油價格從2月11日的波段低點強彈40%，讓投資人冒險意願跳增，美國投資等級公司債市場在短短三週內重獲生機，連瀕臨垃圾等級的能源債也大受歡迎，顯示滿手現金的基金經理人又再度躍躍欲試。

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