譚雅玲：美指上升再現受力諸多因素推進

和訊特約

本周外匯市場美元指數從95點水平再升96點走勢，其中恐怖事件的刺激避險以及政策因素比較與差異的拉動性明顯。由此，美元兌歐元匯率從1.12美元上升到1.11美元，歐洲比利時的突發事件極其嚴重，但美元升值有約束性與抑制力，進而歐元貶值有限。美元兌英鎊以及瑞郎歐系貨幣窄幅波動，其中英鎊從1.43美元逐漸下跌到1.41美元，瑞郎則保持0.97瑞郎水平相對穩定。美元兌日元匯率穩定在112日元水平線上，變化幾乎為零。美元兌加元匯率變化較大，區間水平在1.30-1.32加元之間，加元升值有所節制，其中包括美元走勢，也涉及到石油價格調整。美元兌澳元匯率微幅調節在0.75-0.76美元之間，澳元上升態勢似乎沒有改變。美元兌新西蘭元匯率保持0.67美元的相對穩定，周末新西蘭元下跌到0.66美元。

外匯市場當前狀態依然受制貨幣政策的預期與爭論，加上突發因素的發生形成較大沖擊性，但價格周期規律調整更復雜。尤其是經濟指標的發布導致信心的干擾較大，不確定因素依然是重要影響與制約因素。

1、美聯儲政策清晰度逐漸顯現。本周美聯儲很多官員的表態引起市場預期增強是關鍵。其中包括美聯儲聖路易斯聯儲主席布拉德周三表示，政策制定者應考慮在4月下次會議上加息。他注意到從去年12月以來，美國勞動力市場已經改善了。暫停加息似乎對全球和美國經濟預期施加了更多下行壓力，但對長期經濟而言很必要。美國及全球經濟展望稍有下降，美國國內勞動力市場展望稍有上升，這滿足不了市場預期可能損害美聯儲的信譽。在3月的議息會議上，FOMC決策者們下調了經濟增長預期，並將此前預計的今年加息4次下調為2次。盡管美聯儲減少加息次數預估可能傷害了自己的信譽，但布拉德認為，美聯儲信譽仍在，主要就是美聯儲3月份有一個重要的舉動，即就是下調了經濟預期，相對輕微的下調表明，只要經濟發展一如預期，下一次加息可能就不會太遙遠。此外周二費城聯儲主席哈克也表示，有強烈理由需要繼續着手加息，並補充起傾向於今年至少加息3次。此外芝加哥聯儲主席埃文斯表示周二表示，預計今年加息兩次，除非經濟數據遠勝預期，或通脹升得比預期快。美聯儲官員連續暗示應加息的言論使得美聯儲加息預期加強，這將令美國投資相對其他貨幣更具吸引力，因此也是的美元升值再現的重要基礎，但美元政策預期並非如此，美元升值幅度並不大。即使歐洲突發恐怖事件一發生也僅刺激美元上升30點，美元基本策略的淡定十分顯著，美元升值被節制凸顯。尤其是美國機構的交易勢頭依然顯示尋求美元貶值的策略布局，進而一周的美元升值有限，這也是為美聯儲加息准備非常重要的一種准備與鋪墊。

2、美國經濟有變化中加息更加急切。一周的經濟數據變化較大，其中2月美國耐用品訂單一改上月增長轉向下降2.8%的指標凸顯經濟變數的隨時發生，進而美聯儲加息氣候的錯過將潛藏更大的風險與挑戰。本周初亞特蘭大聯儲將美國第一季度GDP的增長預期，由3月16日預測的1.9%下調至1.4%。在2月中旬股市暴跌，市場擔憂美國經濟衰退時，亞特蘭大聯儲發布明確信號，預測美國第一季度GDP將增長2.7%。然而在此之後，事情並未如同他們預想的那樣，一系列欠佳的經濟數據接踵而至。亞特蘭大聯儲認為，目前美國經濟的疲弱程度，和他們2月初曾預測一季度GDP增長率為1.2%時的情況相似。隨後周末美國商務部將這一指標的最終修正值上調為1.4%，比第二次修正值高，對當前爭論美聯儲加息的預期是一種積極利好，美國經濟十分支持未來美聯儲加息。然而美國耐用品訂單對第一季度實際設備投資增長率的預測由0.9%下調至-1.4%，對第一季度庫存投資變化的預測由-90億美元下調至-110億美元。加之在全美房地產經紀人協會周一公布成屋銷售數據以及周二公布新屋銷售和建築成本數據顯示，對實際住宅投資增長的預測由14.6%下調至7.8%。美國經濟數據的不確定性在加大，美聯儲將會審時度勢，及時采取措施，防止經濟時機錯過的風險是關鍵因素之一。

3、突發因素的恐慌或許影響匯率方向。一周的比利時突發爆炸事件引起全球震驚，同時價格跌宕起伏呈現變化，主要集中在黃金價格周期變數的爭論與期待，金價下跌態勢時的預期的牛市成長受阻與變化不確定明顯，以及石油價格反彈的不確定性和趨勢性判斷困惑。尤其是比利時作為地理、政治與機構中心的位置，未來不僅影響歐盟組織聯合的發展選擇，包括英國退歐的助力加大，鑒於英國退歐預期的推動，英鎊兌美元跌至1.41的重要支撐位。英國最新民調顯示，支持英國退出歐盟的人數達到歷史高位。同時也必將對歐元未來產生較大的沖擊力，歐洲大陸不穩定因素進一步加大，難民、就業以及經濟不均衡將越來越大，歐洲向心力面臨挑戰。與此同時美元走勢面臨更加艱難，避險資產或將繼續追捧美元，美元面臨挑戰前所未有。比利時的恐怖襲擊打破外匯市場的平靜，避險資產短時間獲得青睞美元連續上漲，未來主要貨幣的走勢分化或愈演愈烈，金融市場大幅震盪的價格擴大，避險情緒促使焦慮不安的投資者紛紛拋售風險資產，美元再次被推高的壓力更大。一周英鎊、歐元、加元一度在市場表現下跌展現並擴大，避險資產包括黃金、日元則短時間上漲，美元雖然表現出穩健的本色，但後市壓力巨大。歷史經歷觀察看，國際恐襲事件塵埃落定後金融市場或將回歸原來的慣性，未來難免陷入短暫乃較長時間的窄幅整固行情之中。新興市場對資金的吸引力或會更大一些，畢竟對新興市場的沖擊有限。未來因素的復雜因素加深，預期更加艱難。

預計美元將竭盡全力力保美元貶值，為未來美聯儲加息留出空間，但伴隨當前市場事態的較大的影響，外匯市場將十分復雜，謹慎交易與觀望細膩十分必要。預計美元貶值將會繼續，加大力度推進將會有效，預期指標目標是92點附近，但難度很大，隨即將是90點的突破，力求保障美聯儲加息順暢實施。預計其他貨幣隨從的修正將會加大，加元升值、澳元升值以及紐元升值明顯，英鎊和歐元不確定性較大，也是美元貶值最大的阻力與難點。預計日元保持基本穩定，3月過後的貶值將加劇。

2016年3月26日