為何祭負利率？病人垂死、央行認敗，冒險最後一搏

MoneyDJ新聞 2016-03-30  記者 陳苓 報導

負利率備受爭議，國際央行為何甘冒風險，實施此一大膽措施？有人認為，這是央行絕望之舉，他們無法用傳統方法壓低債務，只好冒險一搏，盼能治好垂死患者。

MarketWatch專欄作家Satyajit Das 29日專文指出，歐洲央行(ECB)、日本央行(BOJ)跨過最後界線，施行高風險的負利率政策。他們目的很清楚，要把存款者的財富，轉移到借款者手上。這等於央行承認失敗，坦承傳統的債務控制方法已經失效。

決策者打著如意算盤，以為負利率能刺激成長、帶動通膨，結果非但沒有實現，反而造成經濟和金融市場的嚴重扭曲。負利率國家的貸款利率也未隨官方利率降低，市場仍無意借貸，銀行也憂心獲利不願放貸，導致這些國家陷入信貸困境，信貸需求疲弱、供給又緊縮。

不僅如此，負利率還加劇通縮壓力，人為打壓資金成本，鼓勵投資過剩產能，進一步壓低貨品和服務的價格。此外，資金成本降低，也促使業者用資本財取代勞力，減少聘僱和需求，不利通膨和成長。負利率也讓殭屍企業延後重整、未能去除之前危機時遺留的產物。企業有了低廉資金撐腰，無須重整或出售不具生產力的投資項目，能苟延殘喘。資本錯置加深危機，最終要解決全球問題，過程將更為艱困、也需付出更高昂的代價。

CNBC、CNNMoney報導，德拉吉10日宣布新寬鬆措施之後，當日泛歐Stoxx 600指數一度大漲2.5%，不過之後漲幅全數回吐，下跌1.6%作收。歐元兌美元更出現激烈的U型反轉，先重貶後大漲1.55%。原因固然和德拉吉言論有關，但是觀察近來央行決策，以往能讓股市一漲千里的措施，如今都威力不再。

以日本央行為例，1月份日央行意外宣布實施負利率，當時股市大漲、日圓貶值，但是效果曇花一現。2月份日經指數重挫8.51%、日圓兌美元更強升6.87%。新債券天王岡拉克(Jeff Gundlach)說，負利率不會帶來漲勢，因為負利率有害銀行體系。

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