耶倫鴿派深層意圖曝光 美國悄然回歸石油戰略

和訊網消息 3月30日，美聯儲主席耶倫在講話中再次放出鴿派信號，與此前超過四名以上的聯儲官員接連不斷的鷹派論調相對反，超出市場預料。均衡博弈公共研究院認為，石油大宗的低價風險以及地緣格局變化、G20後全球貨幣政策的妥協與協同、美國大選、匯率競爭背景下聯儲對弱勢美元的引導是耶倫論調轉變的原因。

耶倫在講話中指出，低油價會持續促進美國的消費和經濟活動，但目前金融市場的負面反應顯示，油價已經到達一些產油國和石油公司的臨界點。均衡博弈公共研究院認為，耶倫上述講話反映了低油價對美國經濟的傷害，聯儲對加息的放松實際上是美國石油戰略的一次總體回歸。

首先，美國能源債風險和頁岩油泡沫是金融市場中揮之不去的陰影，美聯儲擔心將迎來一場小型能源債務危機。其次，全球主要產油國將在4月17日重新召開凍產會議，美聯儲的鴿派將會有助於凍產決心的達成。另外，隨着俄美關系出現短暫緩和，美國以做空油價打擊俄羅斯經濟的必要性也會逐步降低。最後，布魯塞爾恐怖襲擊將把歐盟推向反恐前沿，中東的後院將是歐洲人無法躲開的負擔，反恐需要一個有石油資源支撐的阿拉伯地區。

其次，G20後全球貨幣政策的妥協與協同也是耶倫論調改變的原因。2月份上海G20央行和財長會議後，全球央行至少在表面上達成了一個再次貨幣寬松共同拯救市場的臨時協議。中美的貨幣博弈、匯率對抗明顯緩和，人民幣兌美元匯率開始超預期逆勢反彈。

均衡博弈公共研究院認為，這正是美國政府屢屢要求的人民幣匯率不貶值，開發內部需求、消費替代出口的對華政策主張。中國政府以政策的權威性為代價，逆轉了既定的政策預期。而在中國匯、房、股、債首尾不能相連之時，聯儲此次口頭的鴿派宣言，用最小的代價完成了中美之間的政策兌價。

此外，美國大選結果將在11月揭曉，特朗普的意外崛起與勢如破竹，對於美國傳統的政治精英構成了嚴峻的挑戰。均衡博弈公共研究院分析稱，如果大選之前的聯儲加息導致美國金融市場和實體產業的新一輪動盪，特朗普的支持率將會進一步提高。雖然美聯儲一直有不參與政治的傳統，但是作為民主黨任內奧巴馬親自挑選的聯儲主席，耶倫不可避免的需要以不着痕跡的方式捍衛美國政治的主流價值。

自美元開啟加息周期以來，聯儲與全球主要央行之間形成了貨幣政策的背離，全球資源國貨幣匯率早已處在歷史底部。聯儲的政策使強勢美元周期開啟，雖然在促使美元回流，維護美國國內資源和資產價格方面起到了非常重要的作用，但中期來看，對美國的經濟再平衡進程以及再工業化戰略是巨大損傷，甚至會嚴重影響國際收支平衡的再回歸。從短期看，美元加息使內部風險外部轉移，從長期看，一個合理價位的弱勢美元才更加符合美國經濟的中長期戰略。因此，耶倫必須在這兩者之間根據全球經濟的發展狀況，作出合理的指引。

均衡博弈公共研究院表示，耶倫此次發言之後，至少在六月之前，市場會迎來一輪風險溢價的回歸，懸在市場頭上的達摩克利斯之劍短期內撤走了。全球金融市場可能會有一次短暫的修復反彈，但是國內卻未必。因為從某種意義上來說，這是匯率風險撤出後難得的一次內部改革時間窗，耶倫的鴿派可能為國內重新打開由於匯率風險而臨時中斷的各項轉型政策的進程。目前，中國市場正處於一個艱難的緊平衡狀態，這是一個反彈有泡沫頂、下跌有政策底的維穩局面，作為投資者不能過高的估計套利的空間。

    附件（全文）：耶倫看見了什麼-猝不及防的鴿派言論

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