大和：亞洲金融危機幽靈在香港重現

大和資本市場經過分析認為，多年來坐享一大波廉價資本流入和中國經濟繁榮成果的香港，如今由於推動其發展的動力逆轉方向，變得像上世紀 90 年代亞洲金融危機之前那樣脆弱。

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大和看空香港經濟，預測香港未來將承受「巨大壓力」，因為全球美元債務去槓桿化、中國經濟成長減速、人民幣貶值、美國升息、本地房價大跌，這些因素會促使資金流出這個金融中心。

大和以亞洲（除日本）首席經濟學家賴志文為首的分析師在報告中寫道，倘若典型的信貸和房地產泡沫是當初爆發亞洲金融危機的前兆，那麼現在這個泡沫更大。他們稱，資金近來一直以空前的速度流入香港，預計在全球美元債務去槓桿化形勢下，這些資金最終將流出香港。

大和列出六個評估香港實力的標準：

• 凈資金流入--最近幾年在美國放鬆貨幣政策以及看好中國經濟和看升人民幣匯率推動下資金持續流入
• 新增貸款總額--估計相當於 GDP 的 320% 左右
• 中國內地或地區信用敞口--對中國內地的貸款和債券敞口估計有 7500 億美元
• 房地產融資--如今的貸款敞口超過上世紀 90 年代末期，而且房價與那時相比，上漲持續時間更久而且漲幅更大
• 鑒於聯準會考慮進一步加息，美國貨幣政策走向值得關注
• 港元匯率。估計過去四年港元匯率以實際有效匯率計算升值了 30%

大和稱，前四個標準正閃爍著「危險」這兩個字。

大和表示，衡量宏觀和金融脆弱性的指標顯示，目前形勢並不比亞洲金融危機之前好多少。

這並非賴志文首次就香港局勢發出警告。最近幾個月，隨著聯準會去年十二月施行 2006 年來的首次加息並對進一步升息持開放態度後，這位大和經濟學家已強調了香港經濟的脆弱。