美企獲利恐慘摔9%！法興大空頭：經濟衰退風險高於預期

經濟衰退通常由企業獲利衰退為前導。而根據市場研究公司 FactSet 統計，美股企業第一季每股獲利 (EPS) 平均預估較一年前萎縮 9%，創 2009 年以來最大下修幅度，且眼看將連續 3 季獲利下滑。但這片烏雲，並未阻礙標準普爾 (S&P) 500 指數自 2 月谷底翻漲了 13%。意味投資人恐怕低估了經濟衰退的風險。

《MarketWatch》週一 (11 日) 報導，美股反彈漲勢，暗示投資人賭下半年企業獲利會加速成長。然而，知名唱空分析師法國興業銀行 (Société Générale) 首席全球策略師艾德華茲 (Albert Edwards) 本月 7 日發布報告警告，他的美國經濟衰退警示燈已由黃燈轉閃紅燈。

如上圖所示，艾德華茲指出，美國非金融企業的稅前獲利與一年前相較已至少 2 季萎縮，跌勢超越 1998 年。他表示，包含非上市企業的最新美國總體經濟獲利數據，呈現出十分痛苦的跌勢；而一旦獲利出現這樣深的跌勢，通常不久後總體經濟也會跌入衰退，主要受到企業投資循環波動的影響。

艾德華茲解釋，美國總體經濟獲利情況，往往是企業投資景氣的先行指標。而「根據歷史經驗，所有的經濟衰退，實際上都是由企業投資銳減所引發；而後者通常又是因為企業獲利萎縮所造成。」

艾德華茲去年 3 月也警告美國企業獲利惡化，並提醒根據過往經驗，這之後通常會伴隨經濟衰退。他發出警訊後的 13 個月內，S&P 500 指數出現過 2 次幅度大於 10% 的下跌修正，且總結下挫 3%。

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