《大行報告》高盛：外圍需求復甦 確信買入和黃及招商局

高盛表示，在宏觀經濟穩定增長、通脹溫和及資本密集程度下降的情況下，預計該行研究範圍中的本港/內地企業集團，今年盈利平均增長12%(相比2013為6%)，投資資本現金回報率(CROCI)溫和改善，由7.8%升至8.2%，推動資產淨值折讓收窄。為反映最新假設，該行調整各股2013-15年每股盈測-20%至116%，目標價調整-14%至42%。

該行指出，外部需求復甦，預料今年內地港口吞吐量增長增速，將由去年的8.2%升至9.3%。加上成本壓力得到緩解，相信部份港口運營商的盈利有上行空間(特別是從事國際貿易)，雖然招商局(00144.HK)在2013年下半年跑贏大市，但仍看好該股，預料和黃(00013.HK)亦能受惠於全球港口及零售業務。

由於信貸增長放慢，加上通脹較低，本港的資產價格很可能受壓。在「確信買入」名單中，剔除長實(00001.HK)，換入和黃。相對會德豐(00020.HK)/太古(00019.HK)，較看好九倉(00004.HK)，因其在本港零售租賃市場中，供需動態更佳。

此外，為提升國有資產回報，改革可能涉及集團重組、向上市的國有企業注資等，以增加證券化資產的比例。相信上海實業(00363.HK)最能受惠，因上海將率先實行該等政策。天津發展(00882.HK)或有機會獲天津市政府注資。另外，國務院鼓勵私人資本投資於醫療服務行業，或為復星醫藥(02196.HK)帶來更多投資機遇，間接令復星國際(00656.HK)受惠。

各股評級及目標價方面，和黃目標價由110.4元上調至125元，招商局由33元上調至35.4元，兩股評級同為「確信買入」。

長實目標價由143.8元上調至145.5元；九倉由76元降至70元；中遠太平洋(01199.HK)由14.1元降至13.2元；上海實業由30.5元上調至35.3元；天津發展由5.4元上調至7.25元，上述股評級同為「買入」。

太古目標價由107.3元下調至103.6元；合和實業(00054.HK)由28.9元升至30元；港鐵(00066.HK)由31.4元升至32.2元；和記港口信託由0.84美元降至0.73美元；會德豐由44元降至38元；上港集團(600018.SH)由7元人幣降至6.16元人幣；中信泰富(00267.HK)由9.6元上調至13.2元；天津港發展(03382.HK)由1.22元上調至1.36元；大連港(02880.HK)由1.85元上調至2元，上述各股評級同為「中性」不變。復星國際目標價由5.5元上調至7.8元，評級由「沽售」上調至「中性」。新創建(00659.HK)由10.8元上調至11.3元，評級維持「沽售」不變。(na/a)

阿思達克財經新聞

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