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天溢控股(00756-HK)主要從事上游冷凍濃縮橙汁生產，是唯一專注 於該項業務的香港上市公司。公司去年9月公佈的2012/2013年度的業績大幅倒退，盈利按年跌73%，拖累股價長期偏軟。集團主席辛克接受專訪時表 示，未來5年的橙汁價格有望持續上升，公司又會推出新產品為產業作升級，對公司前景充滿信心。
然而，新產品待今年7月才正式投產，產生的收入及盈利則會於2014/2015年度方入帳。本年度的業績，還要視乎傳統冷凍濃縮橙汁的業務以及國際橙汁價格的影響。
對於去年度業績下滑，當時集團的管理層解釋，收益下跌主要是因為國際橙汁期貨價格大跌，令公司的主要客戶改變合約方式，將銷售合約分拆，加上天溢未及因應國際橙汁期貨波動而減價，令客戶轉向購買巴西橙汁；可見，天溢的發展牽繫於國際橙汁期貨的變動。
辛克表示，未來5年，即2014年至2018年，國際橙汁價格將會進入上漲期。他說：「我在去年10月已經跟基金投資者打賭說，價格一定上漲」。
黃龍病襲擊 美國橙產量將大減
辛克指出，國際橙汁期貨在2013年急跌，但進入2014年後已經抽高。根據資料顯示，2月3日的紐約橙汁期貨收報每磅142.35美仙，自去年10月底的低位117.35美仙反彈超過2成。
他 解釋，價格反彈主要由於全球最大的鮮橙產區美國佛羅里達州及巴西均會減產，前者受黃龍病困擾，需要砍掉30%的橙樹，巴西則因為要種植更多甘蔗製造生物燃料，故不會大幅增加橙的產量，甚至會減少種植橙。他進一步表示，相反天溢隨著集團的新橙園陸續投產，今年的產量會上升，能夠捕捉升勢。
公司2013年中的自營果橙園面積達55,000畝，第四季再有21,000畝投產，興建中的橙園則有70,000畝，預計將於2015年第四季度期間獲得第一次收成。
然而，問及集團會否為橙汁期貨作對沖，減低期貨價格波動對集團的影響，辛克表示，集團沒有作任何對沖，他不愛賭博，只會將公司的資金用在生產工場及研發上，把自己的產業做好。
傳統業務客戶過度集中響警號
天溢去年的收益下跌接近2成，從產品的組合分析，冷凍農縮橙汁的銷售輕微上升，但囊包橙汁的銷售就跌57%，兩種產品的走勢各異。辛克解釋，去年囊包橙汁產品的大客戶只有一家，所以銷售的波動更大。
根 據去年業績報告的資料，公司的客戶高度集中，2012年2名主要客戶就佔了銷售的超過40%，2013年4名主要客戶就佔了銷售的超過60%。其中，公司 最大型的客戶在2013年的採購減少接近50%。市場過去一直擔心天溢的客戶過度集中，去年的業績正是反映出這個問題。
「這是壞事變成好事，提醒了我們如何把產業做好」，辛克解釋。
他表示，天溢已著力開拓客戶群，例如成功吸引康師傅(00322-HK)旗下2款產品使用囊胞橙汁，濃縮橙汁又進軍香港，簽下知名品牌「果汁先生」的訂單。
今年推獨家王牌 – 非還原橙汁(「NFC」)
近 年，中國大力催谷內需，加上平均收入上升，帶動對生活水平的要求也大為提高，尤其是城市中的白領特別追求純天然的健康飲品。天溢為了把握這個機遇，去年開 始研發非還原橙汁(Not-from-concentrated，「NFC」)，第一期共投資超過2億人民幣興建2條生產線，預料今年7月起投產，產量相 當於濃縮橙汁的40%到50%。他補充，現時已經開始跟下游企業商談合作，惟暫時未能透露客戶名單。
辛克解釋，現時市面上的橙汁不少是由 濃縮橙汁加入香精等調配而成。NFC則是新鮮﹑純天然的橙汁，橙汁含量是濃縮橙汁的5倍，無論在色﹑香﹑味方面都勝過濃縮橙汁。故此，現時歐洲的橙汁消費 量中有一半是NFC；可口可樂公司已投資數億美元在美國生產NFC。辛克續指，由於NFC未有濃縮，以及保鮮期只有60日，難以儲存﹑運輸，所以由美國入 口中國的NFC售價要翻倍。他笑言，「因為NFC沒有經過濃縮，美國的生產商都是用天然氣儲存罐大小的倉庫存放，每個的容量是500至1,000噸」。
辛克表示，生產NFC對原料﹑技術及倉儲和運輸設施都有十分高的要求，「NFC是果汁中的高品質果汁，要用優質的水果生產，很多人想做，卻沒有優質的原料」。他指出，天溢是中國首家大力發展NFC的生產商。
發展NFC對公司能夠有來什麼實質好處呢？辛克指，NFC的成本比濃縮橙汁高25%至30%，但毛利比起濃縮橙汁高出多於20%至30%。他更表示，「做中階產品毛利率不到50%不行」。
根據天溢2013年年報的資料，公司的毛利率為37.7%。
他表示，中國的人口中，大約20%是城市白領，約2至3億人，他們著重生活質素，是NFC的目標市場，只要當中20%選擇NFC，已經是非常龐大的消費群。他續指，現時中國的橙汁消耗量比起美國仍然低得多，有龐大的增長空間。
注重研究 或進軍中游推自主品牌
對於未來發展大計，除了大談果汁市場外，研究員出身的辛克亦注重公司的研究工作。他表示，公司投資逾千萬興建的研發中心已經在2012年底開始營運，使用德國的分析儀器，聘請台灣的研究團隊，主要為中端產品公司研發新產品，例如脫色的果汁汽水飲料等。
但是他表示，暫時未有計劃進入其他果汁市場，未來依然會專注於生產橙汁，因為橙汁市場在產量﹑質量及客戶上都比較穩定。他表示，會考慮為其他公司做貼標生產，亦有可能發展自主品牌。
辛克除了關心研究工作外，亦關心每個生產的細節。即使他身在香港，亦無時無刻都透過手提電話遙距監察廠房的生產情況，處理囊胞﹑生產果汁﹑產品裝箱，乃至在建廠房的進度，他都一絲不苟地對待。
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