《大行報告》花旗升嘉華(00173.HK)目標價至5.88元 評級「買入」

花旗表示，除位處黃金地段的土地儲備外，嘉華(00173.HK)所持有的銀娛(00027.HK)3.9%股權，是其一籃子資產中的「明珠」。銀娛近日股價上揚，嘉華持股的市值現時為116億元，相當於自身市值的90%。嘉華將銀娛視作長期投資，意味短期內不太可能變現；若銀娛派息，將為嘉華帶來另一種形式的套現收益。

銀娛的資產負債表強勁，至2013年第三季，淨現金達到144億元。其他主要濠賭股的股息收益率約為3%，以銀娛的股息收益率計，將為嘉華2014財年/15財年的盈利增生17%/15%，並提高其2014財年/15財年現金餘額10%/4%，能作更多土地收購。

預料嘉華2014財年的物業銷售增長穩定，相信可實現20%的增長。即使本港市場仍然低迷，內地的貢獻亦應可鞏固嘉華的銷售表現。嘉華獨特的資產組合令其可分散風險，現價較資產淨值折讓60%，估值吸引，將其目標價由5.48元上調至5.88元，評級「買入」。(na/t)

阿思達克財經新聞

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