遠昌看市：上市整理板讓詢價機構恐懼

資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任楊遠昌

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[主持人] 歡迎收看cctv證券資訊頻道《遠昌看市》，為進一步加強首次公開發行股票過程監管，證監會12日公布施行《關於加強新股發行監管的措施》。您怎么看？

[楊遠昌] 好的，奧賽康(300361,股吧)暫停ipo事件仍在持續發酵，昨日證監會緊急公布監管新規進一步強化發行承銷過程的監管，之后東方網力(300367,股吧)、匯金股份(300368,股吧)等5家公司宣布暫緩ipo。當然證監會對新股發行出現的問題做出如此快速反應，我們應當承認證監會工作效率非常高。但另一方面我們也要研究一下，新股發行出現的問題算不算新問題，如果不是那么監管層的快速反應可能並不能治本。

首先來說這次新股發行中，市場比較集中關注的是出現了高發行價以及利用老股轉讓政策巨額套現等現象，但我認為這不過是市場化行為的一部分，既然有人愿意買，賣的就不能算錯，賣者追求利潤最大化天經地義，現在的問題是買者為什么愿意買這么多並且愿意付高價，難倒買者就不追求利潤最大化了。近期媒體也披露了參與奧賽康詢價機構的心聲，90％的機構都認為奧賽康定價偏貴，但市場對新股熱情高漲，即便以這么高的估值發行上市，也能有賺錢效應。其中有機構直言至少短期內不會跌破發行價，同時也承認有可能一年以后會跌20％－30％。但這已經不是他們們關心的范圍，反正不打算長期持有。

我想大家應該也看清楚了，買者在現有制度下也在追求利潤最大化，他們並不是非理性的參與新股詢價。我認為問題其實出在時間上面，這些高發行價新股雖然一年后會跌，但對這些機構而言已經沒關係了。顯然要制約高發行價就要制約這些機構這之前的輕松套現，簡而言之，新股發行一年內其實是一個高風險階段，這樣一個階段就不要對普通投資者開放了，讓能夠承受高風險以及追求高利潤的投資者來參與，參與的人少了，套現自然變的困難了，這些詢價機構報高價就有風險了，自然新股發行價格就下來了。當然這樣一個特殊交易階段要制定特殊的交易制度才能防止普通投資者參與，最簡單的辦法的是放大風險，擴大漲停板幅度。而這一思路的本質是完善投資者適當性制度，此前我把這個特殊交易階段稱為上市整理板，因為既然退市整理板可以警示退市風險，同樣也可以建立一個上市整理板警示上市風險。顯然有了上市整理板，證監會針對新股發行制度打補丁的次數會少很多。否則補丁還有第二次以及第n次。

實際上監管層已經意識到完善投資者適當性制度的重要性，近日召開的保護中小投資者會議上，證監會曾重點強調要建立統一的投資者適當性管理規定，強調這是當前的一項緊迫工作。我想奧賽康事件進一步讓我們感受到了這種緊迫性，我想與其強調賣者有責還不如在買者自負方面多做文章，而上市整理板的設立能讓詢價機構感到恐懼，也真正能在新股發行中實現買者自負。

具體到盤面波動而言，今日大盤慣性調整，地產股領跌。關於地產股去年１月１８日是分水嶺，之前我強調咬定地產不放松，之后我強調不再咬定地產不放松，目前地產股指數創下了兩年新低。至於大盤的波動，還是參照１０月底我畫的那幅操作計劃草圖，也就是說第四階段跌我並沒有像前三階段一樣畫出底線，換句話說這種跌是無底線的。近期股指期貨跌勢讓市場感受到這一點，但另一方面我們看到實盤示范賬戶在１２月１６日已經全部平倉多單，目前在耐心等待抄底的機會。對於后市我還是那個觀點，在第四階段有反彈依然可以選擇賣出控制風險。而今年創業板有望走出沖高回落走勢，相反周期股有望走出探底回升走勢。

雖然美國12月非農數據低於預期，但這並不只代美聯儲削減qe步伐會減緩，更代表此前美聯儲削減qe的時點選擇有問題，而這種問題的存在需要商品市場承壓來反應，而不是用上漲來慶祝。今天鐵礦石創上市以來新低，滬膠創四年多來的新低，對於后市我維持上個月中旬觀點，控制風險為主。

[主持人] 波動指數設立初衷就是為了跑贏大盤，波動指數是以上證指數為交易標的，根據節目每日提供買賣建議滾動操作，08年11月4日這一系列節目開播時，上證指數和波動指數基值都設為100，上一個交易日上證指數數值為（118.01），而波動指數數值為（239.12），這意味著上證指數同期上漲了（18.01%）而波動指數同期收益率為（139.12％）。波動指數同期收益率遠遠跑贏同期大盤收益率，波動指數收益率139.12％是同期大盤收益率18.01%的7.72倍。

[楊遠昌] 今天大盤小幅收跌，兩個指略有回落。目前上證指數數值為（117.79），而波動指數數值目前為（238.67），今日大盤觸及2000整數關后，尾盤略有反彈縮窄跌幅，但對於后市還是那個觀點第四階段控制風險為主，在在國內外經濟增速放緩共振之前，真正的利多也就是新一輪經濟刺激政策並不會釋放，未來大盤有反彈，我依然會考慮賣出。具體到明天的操作建議是：持有。

楊遠昌： cctv證券資訊頻道《遠昌看市》制片人、資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任、cctv證券資訊頻道官網董事、2000年任職於北京東方趨勢期間創立“股票操作波動理論”。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務，半年期貨操盤收益率800%。對國內外金融市場有自己獨特理解。現管理多家大型企業集團年金。

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