東北證券周策略：低位弱勢震盪為主

受新股密集發行、融資壓力加大的共同影響，主板市場大幅下挫，經濟弱勢格局下、估值支撐力度減弱，股指缺乏反彈動力，創業板市場受保險資金投資政策刺激一度表現強勢。

新股上市受到市場普遍關注，大量資金參與新股的申購，對市場資金形成一定的分流，尤其是在新股發行制度改革后，新股發行過程中存在的三高問題得到一定程度的緩解，進一步促進市場資金的積極參與。而新股發行角度看，仍有大量公司等待上市，其潛在影響仍將持續存在。

在股指弱勢過程中，市場穩定政策有所出現，一方面保監會放松了險資在投資創業板方面的約束，另一方面，保監會將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策，此外，匯金連續買入超過20億元的ETF產品，監管層召開藍籌公司加強市值管理的專題會議等，都顯現出管理層穩定市場的意圖。

從市場運行角度看，當前以銀行等為主的藍籌股已經出現跌破凈值情況，滬深300估值已經處於近年來最低位，當前市場估值結構特征表明投資者對經濟缺乏信心、對流動性的悲觀預期以及市場制度建設的不完善。

在當前經濟轉型的特定時期，市場估值的分化存在客觀基礎，但是從經濟運行角度看，當前市場走勢已經充分反映出投資者的悲觀情緒，實際上，經濟仍處於平穩運行階段，而資金價格雖處高位但進一步上行空間有限，銀行間市場拆借利率已經回落，上市公司業績也以平穩增長為主。

雖然股指處於持續回落過程中，基本面也未有顯著變化，新股以及流動性等潛在不利因素仍然存在，但從市場的穩定運行以及主板市場的估值角度看，在上證2000點附近已經不宜進一步悲觀，藍籌板塊的投資價值顯現。短期市場運行看，股指也有望在此區域內企穩，有待市場信心逐步恢復后，仍有反彈的動力。在此過程中，改革相關熱點題材仍將活躍，市場的結構性表現為主，投資規則上，不宜盲目殺跌，等待市場企穩后，關注資訊安全、國企改革、醫療、大眾消費等領域的投資機會。