【銅】現貨逢低買盤轉暖 銅價觸底反彈

金屬

【銅】現貨逢低買盤轉暖，銅價觸底反彈

周三夜盤滬銅1404合約收盤大幅走高，報收於51940元/噸，倫銅3月電子盤報收於7352美元/噸。宏觀方面，最新數據顯示中國12月新增人民幣貸款和m2增速均低於預期，使得對中國經濟增長的擔憂揮之不去，a股中的周期股昨日仍受到明顯壓制，從而給中國銅消費需求未來前景蒙上陰影。但由於前期市場一直存在這種擔憂，中國經濟未來一段時間的溫和放緩目前或已完全計入市場預期。另外，美國經濟數據繼續表現靚麗，1月紐約聯儲制造業指數遠超市場預期，而德國2013年gdp數據顯示的經濟增長放緩以及歐元區貨幣市場利率的飆升令歐元承壓，美元指數走強對銅價形成抑制。基本面方面，國內下游消費商逢低買盤有所轉暖，顯示現貨價格在51600元至51800元附近受到較好支撐，符合我們昨日早評中消費商補庫預期仍值得關注的判斷。lme市場方面，lme銅庫存延續下滑，歐美經濟近期的復甦，特別是美國制造業近期的強勁表現一定程度上推動銅消費增長，但lme銅庫存的下降主導力量仍是庫存向中國的轉移，前期滬倫銅比值較佳以及近期融資性進口需求的回升推動近幾個月中國進口強勁。在此背景下，上期所銅庫存近期維持下滑趨勢，上海保稅區銅到岸升水仍維持在160-180美元附近（雖然較前期高點已有所回落）以及滬銅市場的反向市場結構，眾多信號仍顯示銅現貨偏緊的格局，很早筆者也曾預期這種市場結構或許只有通過價格的上漲才能有所改變，也只有那時我們也才可以更好的檢驗現貨市場的真實狀況。綜合來看，我們維持銅價短期走勢振蕩偏強的判斷，倫銅在突破7340美元的阻力后或將繼續測試7460美元的阻力，支撐位可上移至7300美元。

【貴金屬】偏弱運行

周三貴金屬弱勢運行，倫敦金及倫敦銀均小幅下跌。此前美國公布的零售月率、地方聯儲制造業指數及ppi均較好，美股在經歷小幅回調后受此影響繼續上揚，美股與貴金屬分別作為風險資產與避險資產的典型代表，兩者呈現相互替代關係，美股的上揚往往會抑制貴金屬的表現；此外晚間美元指數因向好的經濟數據走強，重新回到81關口上方，貴金屬亦因此而承壓。昨日美聯儲公布的褐皮書對美國經濟狀況的評價日趨正面，認為美國絕大部分地區經濟已實現溫和增長；此外近期諸多美聯儲官員發表的言論表明其就今年年底前完全退出qe基本達成共識。結合美聯儲對經濟的評估及官員的表態，美國於年內逐步退出量化寬鬆這一可能性逐步增大，后市貴金屬或難有較好表現。。

能源化工

【煤炭】港口庫存重拾攀升節奏

1月15日鄭商所動力煤期貨主力合約1405尾盤小幅上揚，收於553.8元/噸。大商所焦煤期貨主力合約1405震盪下跌0.71%，收於983元/噸。

動力煤現貨市場方面，秦皇島港各等級動力煤報價沒有變化，產地動力煤價格也保持穩定。庫存方面，截止15日6時秦皇島港庫存再度攀升19.5萬噸至631.3萬噸。上周末以來港口庫存重拾快速攀升的節奏，主要仍歸因於需求的下滑，近六日秦皇島港錨地船舶數量均處於40艘以下，而12月高峰時段為140艘以上。從運價的走勢來看，主銷區的煤炭需求依然不樂觀，昨日秦皇島港至上海和廣州的噸煤運價繼續下跌0.7元。在用電量和水泥產量均進邁入低谷的情況下，動力煤需求將難以改善。維持期價低位盤整的觀點。

焦煤方面，15日港口與主產區焦煤報價暫穩。面對持續走低的焦炭市場，近期焦化廠和鋼廠對煉焦煤的采購需求明顯減弱，部分有預定進口煉焦煤期貨的鋼廠表示庫存已足夠使用到春節結束，短期內不會考慮采購煉焦煤。預計焦化廠和鋼廠焦煤的去庫存將延續至節后，短期內焦煤價格將以弱勢為主。

農產品

【油脂】國外油脂反彈將提振國內市場

昨日國內油脂延續弱勢走勢，不過豆油在6600技術點位得到支撐，尾盤走勢明顯強於棕櫚油。晚間美豆油和馬棕油在原油以及技術性買盤的支撐下，大幅上漲，預計將對今日油脂走勢起到提振作用。基本面方面，據sgs船期顯示，1月1-15日馬棕櫚油出口環比下降24%，其中歐盟和印度的出口大幅減少，反映天氣以及歐盟征收生物柴油關稅對馬棕出口抑制。國內方面，隨著大豆陸續到港，國內開機率繼續維持較高水平，年期中小包裝油均已備貨完畢，油脂庫存緩慢增加，整體來看油脂基本面仍偏弱，不過棕櫚油區域性流動性明顯低於豆油，導致現貨價格堅挺，造成期現基差由貼水轉向升水，但對盤面影響有限。操作方面，繼續維持之前的買馬盤、空連盤棕櫚油進口利潤套利。

金融

【股指】股指弱勢震盪

周三股指呈弱震盪格局，早盤高開后震盪走低。主力合約if1401收報2211.6點，微幅下跌2.0點，跌幅0.09%；全天成交51.55萬手，持倉5.79萬手，減倉12120手。盤面上，創業板走勢維持強勢，逼近歷史高點。而銀行股全線下跌，拖累大盤，也抑制股指的技術性反抽。近期關於ipo的話題仍是主要熱點。監管層強化ipo發行監管的訊息，對市場形成緩解新股發行對市場資金面的分流壓力的預期。在一定程度上抑制股指繼續重心下移。但前期形成的市場悲觀情緒仍難以短時間消除。股指料將在多空繼續博弈中震盪運行。建議投資者日內短線操作。

【國債】

周三，國債期貨出現了大幅上揚，主力合約tf1403大漲0.342元，漲幅0.37%，最終收盤報收於91.816元，昨日的上漲可能與最近一期發行的國債有關。據銀行間市場訊息，昨日，財政部7年期固息國債中標利率4.44%，遠低於機構預測的中標區間4.56%-4.60%。多位交易員稱，如此低的中標利率使該期國債有望成為新的ctd。 ·

  昨日，銀行間市場利率小幅變動，1w、2w以及3m期限利率稍有下降，但其他期限利率有所爬升，顯示銀行間利率處於較為寬鬆的階段，即使在昨日出現財政繳款也並未有利率大幅上行不的態勢，反映出目前資金實質較為寬鬆，但由於春節因素，銀行存在兌付需求，故資金面依然有趨緊可能。

  昨日，國債期貨沖高主要為ctd券可能發生變動，引起期價緊跟新券走勢，但由於主導債券市場的主要因素未有變化，國債期貨中線空頭依然可以持有。

宏觀經濟

【國內】

央行等六部門發文支援符合條件科技企業在境外上市融資

中國人民銀行、科技部、銀監會、證監會、保監會和知識產權局等六部門近日發文要求扎實做好科技金融服務工作。意見指出，支援科技企業上市、再融資和並購重組。支援符合條件的科技企業在境外上市融資。支援科技上市企業通過並購重組做大做強。推進實施並購重組分道制審核制度，對符合條件的企業申請實行豁免或快速審核。鼓勵科技上市企業通過並購基金等方式實施兼並重組，拓寬融資渠道。研究允許科技上市企業發行優先股、定向可轉債等作為並購工具的可行性，豐富並購重組工具。

國務院：繼續把簡政放權作為改革和廉政建設重點

1月15日，中共中央政治局常委、國務院總理、黨組書記李克強主持召開國務院黨組會議，學習貫徹習近平總書記在十八屆中央紀委三次全會上的重要講話精神，研究部署政府系統廉政建設和反腐敗工作。會議強調，要以堅決的態度、改革的舉措，把政府系統廉政建設和反腐敗工作不斷推向深入。

證監會啟動新股發行定價過程抽查

證監會15日訊息，根據12日發布的《關於加強新股發行監管的措施》，證監會已經開始對新股發行過程進行抽查。此次抽查44家機構詢價對象及13家主承銷商。

【國際】

美聯儲褐皮書：經濟溫和增長，零售消費支出“小幅至更溫和”增長

美聯儲發布了當前美國經濟形勢報告褐皮書，通過12個地區聯邦儲備銀行對全美經濟形勢進行摸底，作為fomc會議紀要的重要參考資料。褐皮書主要內容包括：隨著2013年接近尾聲，美國絕大部分地區經濟溫和增長；零售消費支出較上一年“小幅至更溫和”增長；房地產市場總體繼續改善；制造業實現穩步增長，其就業狀況也很穩定。

美國12月ppi加快上升 核心ppi增幅17個月新高

美國12月ppi年率+1.2%，高於預期的+1.1%，是2013年6月以來首次同比增長超出預期；ppi月率+0.4%，持平預期，增幅為2013年6月以來最高水平；核心ppi年率+1.4%，高於預期的+1.3%。至此，美國2013年全年ppi增幅為1.2%。美國經濟持續復甦，而通脹水平依然很低，可以預計，美聯儲會將接近於零的利率維持相當一段時間。

美國1月紐約聯儲制造業指數為12.51，創2012年5月來新高

美國1月紐約聯儲制造業指數+12.51，遠高於預期的+3.50,創2012年5月來新高。此前，紐約聯儲制造業指數連續五個月不及市場預期，今日數據超預期幅度為2013年2月以來最大。分析人士認為，近幾個月來，盡管一些分項指數波動較大，預計未來隨著制造業活動的繼續向好，制造業指數仍將處於較好水平。

歐盟就證券市場全面改革達成協議

歐盟達成協議將對證券市場展開2008年危機以來最大改革，對大宗商品投機和高頻股票交易實施限制，對“黑池”等新生交易形式進行監管。該法案將於2016年底實施，修訂了歐盟金融工具市場法規，旨在克服各國市場分割、解決場外衍生品缺乏監管問題，並跟上交易技術的發展步伐。

今日公布重要經濟數據預覽：

美國當周初請失業金人數

美國12月季調后cpi月率（預期+0.3%）

歐元區12月cpi終值年率（預期+0.8%）

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