貓總日記：1月21日動力煤期貨的第一回合

動力煤期貨從2013年9月底上市，到現在已經有幾個月的時間了，本來大家以為這個品種肯定非常活躍，同時持倉量或許很大，於是動力煤被稱為期貨品種的航母，號稱是世界上最大的期貨合約，但是到目前為止，從交易的情況來看，動力煤持倉只有5萬多手，交易也一般。

貓總從去年7月開始關注動力煤市場，要說這個煤炭市場，的確是非常龐大的，原來上市的例如焦炭或是焦煤，應該說僅僅是煤炭市場的一部分，而整個中國煤炭市場的確體量龐大。從目前的統計情況來看，中國煤炭市場的總供需量大約是36億噸，同時這個數量還在以每年4億噸的增速發展。

煤炭前些年也經歷了一段瘋狂，由於經濟發展，煤炭出現了供不應求的局面，2008年動力煤在秦皇島的價格曾高達1000元/噸，2008年以后曾一度下跌至600元/噸，其后再次抵達800元/噸。2012年可以說是煤炭價格全面走弱的一年，價格從高位逐步跌至600元/噸附近，本來大家以為跌成這個樣子差不多了，但是沒有想到，2013年動力煤價格更是一路走低，首先是跌破了所謂的成本線580元/噸，其后一路下跌至520元/噸。

正在此時動力煤上市了，上市初期，動力煤價也學著焦炭和焦煤的隔月價差的樣子，遠期合約，例如1405和1409，都是高升水，1401在漲至560附近，1405漲至580附近，1409干脆就去了600附近。這對於煤炭企業肯定是一個好機會，直接套期保值就可以擺脫經營困境。

而在2013年秋天的時候，動力煤期貨價格有所回落，1401合約跌至550附近，1405合約跌至560附近，大家對未來並不看好，但是就在這時發生了“船逼空”的情況：大量船只云集北方五港，等待運輸動力煤回南方過冬，由於鐵路檢修以及煤炭企業沒有在港口囤積足夠的動力煤，導致港口的動力煤價格出現猛漲，運煤的船在港口滯留是需要很大的費用的，所以大家寧可買些高價煤趕緊回家，也不愿意在港口等待。於是乎，港口現貨價格在幾周內，漲了近100元/噸，港口的現貨報價最高時都達到了630元/噸以上。

於此同時，動力煤期貨市場也發生較大的變化，1401合約和遠期合約此時均沖上了590元/噸的高位，但是近遠期價格的價差大大縮小，似乎大家對1405和1409並不期望太高，此時形成了一個現貨高和期貨低的格局。而市場上對於未來的走勢，也出現了不同的看法，多頭看到現貨升水如此之大，於是更加看好未來的走勢，但是就在接近2013年底的時候，動力煤期貨價格急轉直下，1405合約和1409合約跌至目前的550以下。

而目前港口的現貨價格其實並沒有這么低，大致在590附近，盡管如此，這並不影響動力煤期貨價格的進一步下跌，今天鄭州動力煤的期貨價格只有543元/噸了。這對於動力煤生產企業來說，顯然在一個激情四射的冬季后，再次感到企業2014年又將陷入困境。但是也有一些救命草，例如大家在等待神華的長協價，據說神華堅持2014年的動力煤長協價在590或是580，同時有訊息說2014年國家將限制進口煤，大致可以影響1億噸的進口。

這個進口煤，我們大約2013年進口了3億噸左右，特別是當北方五港價格飛漲時，南方的電廠立即啟動了進口煤，同時減少向北方五港派船，這樣首先保證了冬季供煤，同時大大降低了北方港口的等待裝運的船只，北方港口曾經有130條船以上在等待轉運，而現在少了100條，只有30多條船了，於此同時北方港口的煤炭庫存也在增加。

一切都過去了，由於動力煤的持倉至今仍不很大，可以肯定的是，中國煤炭企業沒有利用好這次秋冬季節的價格反彈，對2014年的動力煤進行有效地套期保值，大家還在觀望，甚至指望神華的長協價能挽救價格，但是顯然中國的市場經濟的發展，逐步將淘汰政府或是大企業定價，而是更加注意由市場形成價格。這在其他的期貨品種上，已經檢驗過多次了，現在又要在動力煤期貨上再次得到檢驗。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。