24日海天味業新股發行 頂格申購需71萬元

　　和訊股票訊息 24日滬市有海天味業(603288,股吧)一直新股發行，深市方面沒有新股發行，而縱觀下一周新股市場，下周滬深兩市都無新股申購。以下為海天味業申購指南：

　　公司簡介：

　　公司是全球最大的專業調味品生產和營銷企業。產品涵蓋醬油、調味醬、蠔油、雞精雞粉、味精、調味汁等多個系列。“海天”品牌先后獲得國家工商行政管理局“馳名商標”、中國商務部“中華老字號”和“最具市場競爭力品牌”、國家質檢總局“中國名牌產品”，2010年中國品牌研究院將“海天”品牌認定為中國醬油行業的標志性品牌。公司承擔了包括國家863計劃項目，國家“十一五”科技支撐計劃項目，廣東省火炬計劃項目在內的多項國家和省市科技計劃項目，部分項目已經實現了產業轉化。公司還參與了國家和調味品行業多項產品標準的制定。

　　海天味業：調味品巨頭引領行業發展

　　2014-01-22 類別：新股 機構：方正證券(601901,股吧)研究員：張保平

　　[摘要]

　　投資要點：

　　調味品行業龍頭公司主營醬油、調味醬、蠔油，三項產品產銷量均位列國內第一位。

　　規模約為第二位的2倍，處於絕對領導地位。公司是行業創新的領頭羊和行業標準的主要起草者。

　　調味品行業仍處在快速發展期2007-2012年調味品行業收入復合增長率達19%，我們預計隨著城鎮化推進、消費升級，我國調味品行業還將保持快速增長，並且有很大發展空間——我們的人均調味品消費量僅有同樣消費習慣的日本的40%左右。

　　公司競爭優勢突出品牌突出——公司產品有深厚的歷史積淀，產品獲得國家工商行政管理局“馳名商標”、中國商務部“中華老字號”和“最具市場競爭力品牌”、國家質檢總局“中國名牌產品”等榮譽稱號，在消費者中有極高的知名度、有眾多的忠誠消費者。規模優勢——公司無論產銷量還是收入和利潤都是業內無可撼動的龍頭老大，隨著募投項目投產，其地位將更為鞏固。渠道優勢——公司在全國擁有2100家經銷商，直控終端50萬個，產品全面覆蓋全國31個省級行政區域，超300個地級市和近1000個縣份市場，遍布全國各大知名連鎖超市、各級農貿市場、城鄉便利店，業內任何一家企業都無可比肩。

　　募投項目解決產能瓶頸公司多年以來產能不能滿足銷售需要，醬油產銷率在97%以上，產能利用率接近100%，亟需擴大產能。本次募投項目用於海天高明150萬噸醬油調味品擴建工程（包括醬油127萬噸、調味醬23萬噸），完全達產后可有效緩解差能緊張狀況（2008年一期50萬噸已經投產，2013年二期50萬噸基本建成）。預期募投項目可年增加凈利潤14億元。

　　盈利預測預估值我們預計公司2013-2015年按發行7900萬股攤薄的eps為2.04、2.49、3,02元。目前a股市場與公司主營相近的有加加食品(002650,股吧)等7家公司，參考該7家公司相對估值，以行業整體均值22.45為參考，下調2個pe值作為一級市場申購價格中樞，上下浮動1個pe值為區間，以公司2014年沒有攤薄的eps2.76元為基數（我們認為如果發行價格合理，則因為新股發行收入進入上市公司不會攤薄公司價值，因此以未經攤薄的eps估值更為合理），則公司合理申購pe區間為19.5-21.5，對應申購價格53.8—59.3元，價值中樞為56.6元。[NT:PAGE=$]

　　海天味業：中國味王 超強者恒強

　　2014-01-21 類別：新股 機構：齊魯證券研究員：王穎華

　　[摘要]

　　投資要點：

　　海天味業建議積極申購，詢價區間50-54元。

　　預計公司2013-2015年銷售收入為83.58、97.69和114.42億元，同比增長18.2%、16.9%和17.1%；歸屬母公司股東凈利潤15.98、18.76和23.51億元（按7.49億總股本計算，對應攤薄后eps為2.13、2.51和3.14元），同比增長19.1%、19.2%和20.4%。目前調味品上市公司2014-2015年平均估值水平為34xpe、21xpe，結合目前一級市場詢價的總體估值水平區間，據此得出的相對估值區間為65.94元-85.34元。結合絕對估值結果為77.77元。我們給出海天味業的合理估值區間為77.77元-85.34元，綜合一級市場發行情況和食品飲料板塊整體估值情況，建議詢價區間為50-54元，建議積極申購。

　　海天味業是中國最大的調味品企業，主營產品為醬油、蠔油、調味醬類。2009-2012年收入、利潤復合增速分別是16.4%，19.5%，2013年前三季度扣非凈利增31.8%，長期持續高速增長。公司采取分銷商/聯盟商兩級架構的銷售體系，在全國范圍內建立了完整的產業鏈和銷售網絡體系，在國內調味品市場，公司產品、渠道優勢明顯。預計未來5年公司將持續保持20%左右的利潤增速持續成長調味品行業是常青行業。公司擁有強大的品牌、產品、渠道和規模優勢。2012年公司調味品銷量達到147萬噸，主營業務業務收入70.7億元，毛利率為37.28%，在行業中中處於領先地位。隨著募投項目海天高明150萬噸醬油和調味醬擴建項目完工，將緩解公司產能不足的瓶頸，市場占有率進一步提高。

　　未來公司將按照“深耕主業，產品多元化發展”的理念，堅持以醬油產品為主導，充分利用醬油產品開拓的市場促進蠔油、調味醬、復合調味料等其它調味產品的銷售，加速開發高階產品，利用行業龍頭企業的市場地位、品牌影響力和產業化優勢，積極推動行業整合發展，鞏固公司的龍頭地位。