彭文生：人民幣遠期匯率貶值的可能性變大

中金公司首席經濟學家 彭文生

　　和訊網訊息 2014“遠見杯”全球宏觀經濟預測春季年會2月在北京舉行，和訊網全程報導。中金公司首席經濟學家彭文生表示，我們假設一個投資者，通過套利遠期匯率，所以如果風險偏好沒變化的話，僅僅是套利空間這個指標來看，應該還是說資金的壓力比較大的。所以穩定與下降來解釋這個套利空間下降，所以人民幣貶值這個可能性我認為是比較小的，同時我們看人民幣的遠期匯率最近有比較大的貶值，所以說最近私人風險變化有所下降。

　　以下為文字實錄：

　　彭文生：大家下午好，今天這個環節講高利率環境下的分享，我的講述不一定對，那么我在姚煒的基礎上講講，這兩件事相互之間有什么關係，是利率下行大致了資金流出，還是說某一種原因導致人民幣反而促使人民幣下行，我講這個題目叫整政策放松，來考慮兩個可能的原因，首先我們看一下，所以我們講高利率，要控制這個，領導這個市場行為的變化，我自己的看法恐怕沒有這么簡單，不過中央銀行能夠簡單的引導匯率的變化，我認為有兩個可能的解釋，一個解釋是銀行的政策我放松，短期的流動性在增加，另外一種可能的解釋為復雜一點，銀行並沒有主動的放松，過去銀行擔任比較多，中央銀行不讓匯率大幅減少，這樣的情況下，這個流動性的供給就能夠結束，那這兩個不同的可能的解釋，它的含義包括對資本家的含義，第一個如果是貨幣政策主動放松的話，應該是一個正面的利好的問題，現實中間這兩個可能性，存在的原因，還有一個可能性，最近的套利空間的變化，我們假設一個投資者，通過套利遠期匯率，所以如果風險偏好沒變化的話，僅僅是套利空間這個指標來看，應該還是說資金的壓力比較大的。所以穩定與下降來解釋這個套利空間下降，所以人民幣貶值這個可能性我認為是比較小的，同時我們看人民幣的遠期匯率最近有比較大的貶值，所以說最近私人風險變化有所下降，我們比較一下m2和人民幣匯率所表示的這種匯率變化的預期很明顯大家可以看到，m2指數比較強的情況下，這可能正因為風險偏好偏低。利率的下降，但是這樣的一個往前看，這樣的一個利率下降的態勢，能不能持續，會持續多久，我自己的看法可能還是比較謹慎的，這里面有兩個影響最主要的因素，另外一點就是金融風險，非銀行信貸，影子銀行的擴張速度和短期利率的變動。

　　我們實際上從利率的收益性曲線來看，也就是說長期利率，中長期利率只是非常短期的利率，背后的行業是什么呢？背后的行業也是市場投資者，對政策最後下降短期流動性的寬鬆能不能持續是起懷疑態度的。金融風險可能還是主要因素，所以未來看利率下降是不是從短期利率，更重要的還是要看金融風險未來怎么演變。我就講到這里謝謝。