一大重磅信號出爐 A股紅周一無懸念?

編者按：今日備受全球矚目的兩會即將拉開帷幕，在此背景下，今日A股將如何迎接兩會呢？短期會否繼續反彈之路呢？

全國政協十二屆二次會議3月3日下午3時開幕

全國政協十二屆二次會議將於今日下午3時開幕，中國正式進入兩會時間。兩天后，十二屆全國人大二次會議亦將如期召開。2014年是中國新一屆領導層履職次年，亦是全面深化改革的開局之年。改革大棋如何“落子”，制度設計如何付諸實施，成為今年全國兩會的最大看點。

改革新路徑

李克強首份政府工作報告受關注

當前，中國改革已經進入攻堅期和深水區。突破利益固化藩籬、不斷把改革引向深入已成各界共識。這一背景下召開的全國兩會，將繼續凝聚共識，並研究部署全面深化改革的具體措施。

100多天前，中共十八屆三中全會繪就全面深化改革藍圖，在15個領域提出60項任務，涉及330多項較大改革舉措，包括經濟、政治、文化、社會、生態文明和黨的建設等各個方面。隨后，行政、財稅、司法等多項改革關鍵領域陸續交出“成績單”、劃定“時間表”。

作為專項機構的中央全面深化改革領導小組的成立，更凸顯了中共的改革決心。兩會期間，執政黨的主張將通過法定程式轉化為國家意志，讓改革議題進一步從檔案走向落實。

頗為值得關注的是，3月5日，國務院總理李克強將代表新一屆中央政府作首份工作報告，對過去一年的工作進行總結，並全面勾畫新一年的發展藍圖。過去一年來，39次國務院常務會議討論的百余個議題：機構改革、簡政放權、取消下放行政審批事項、反腐敗、城鎮化、治理霧霾、統一城鄉居民養老保險……從不同的方面宣示改革的思路和決心。

中共已將推進國家治理體系和治理能力現代化作為深化改革的總目標，而要把改革推向前進，必須加強頂層設計。誠如國家行政學院公共管理教研部教授竹立家所言，在目標和事項都已清楚的情況下，要讓改革操作性更強，全國兩會在立法方面的保障很關鍵，這有利於對改革舉措的監督、協調和落實。

在宏觀層面，中國的經濟走勢在兩會前已引起高度關注。在不久前召開的地方兩會上，多數省份下調GDP增長預期目標，“降速提質”成為共識。在國內外經濟形勢發生重大變化的背景下，李克強的首份政府工作報告將如何平衡經濟速度和改革力度的關係也值得期待。

每年全國兩會，反腐敗都是最受關注的話題之一。中共十八大以來，反腐聲勢浩大，已有二十余名省部級高官落馬。十八屆三中全會也就改革中共黨的紀檢體制，強化對權力的監督，推進制度反腐等明確了路線圖。新的一年，推動反腐邁向制度化、法治化備受期待。在今年的全國兩會上，人們也希望反腐敗由“標”及“本”取得新進展。

在高壓反腐的同時，十八大以來，新領導層以八項規定為起始，“整風組合拳”擊向官場積弊。一年多來，3萬余名黨員干部因違反八項規定被處理，社會普遍認為“為官不易”，有公務員群體甚至抱怨“官不聊生”。但這仍未能消弭輿論對於官場新風是否會淪為“一陣風”的擔憂。在全國兩會上，如何以更長遠的制度設計從根本上祛除“官本位”仍然值得思考。

此外，土地改革、國內自貿區建設及多邊自貿區談判、“絲綢之路經濟帶”建設和“海上絲綢之路”發展等系列經濟議題亦將是此次全國兩會上的熱點。[NT:PAGE=$]

民生新期待

公眾盼革弊立新繪公平正義圖景

民生問題是全面深化改革的重點。十八屆三中全會在促進教育公平、調整生育政策和生態環境保護等諸多方面做出具體安排。隨后，教育、醫療、社保、就業等各項改革在有序推進。

在備受關注的民生領域，“單獨二孩”、延遲退休、教育改革等進展顯著。不久前覆蓋城鄉兩大群體的新型農村社會養老保險和城鎮居民社會養老保險合並，則意味著中國養老保險向“並軌”邁出重要一步。

然而，時下仍有諸多民生領域的難題亟待解決。在最重要的收入分配制度改革方面，中國官方提出的著重保護勞動所得、努力實現勞動報酬增長和勞動生產率提高同步、提高勞動報酬在初次分配中的比重等要求仍有待落實。

在養老方面，在統一的城鄉居民基本養老保險制度建立后，養老金還能否提高，養老床位能否更充足，養老雙軌制何時消除，人們期待在兩會傳出更多好訊息。

在環保方面，雖然去年出臺了大氣污染防治“國十條”，但“霧霾圍城”依然頻現。兩會前夕的大范圍霧霾讓保護環境呼聲更加強烈。今年的全國兩會上，環境保護定將成為熱門話題之一。

在食品安全方面，當前，食品行業企業小、散、亂，農業組織化程度不高，違法犯罪成本低等現狀，嚴重威脅公眾“舌尖上的安全”亟需從源頭加強管理，探索建立監管和懲戒新機制。

醫療方面，在醫保基本實現全覆蓋后，加快推進公立醫院改革、解決好優質醫療資源的分配、破解醫患糾紛難題，將是醫療改革的重點和難點，公眾期待醫改向這些深水區推進並取得成效。

在城鎮化方面，改革開放以來，中國城鎮人口從1978年的1.7億到2012年的7.1億，城鎮化率基本達到世界平均水平。但與此同時，大城市高企的房價、難解的擁堵及不均等的公共服務也暴露出大量突出矛盾和問題，其中農民工無法真正融入城市是最為重要的瓶頸之一。

基於此，中央城鎮化工作會議明確將“推進農業轉移人口市民化”作為新型城鎮化的首要任務，公安部不久也披露了戶籍改革路線圖。但由於依附於戶籍上的特殊利益的存在，戶籍改革亟須在新型城鎮化的頂層設計之下，與教育、就業、醫療、財稅等多方面改革統籌配套、協同推進。

此外，推進“人的城鎮化”，讓人們能在城鎮安居樂業，避免“一刀切”式地大拆大建和“千城一面”，亦是百姓的期盼所在。

務實新會風

代表委員履職接地氣更講實效

全國兩會不僅是代表委員集中履職、共商國是的盛會，還是一年多來貫徹落實中央“八項規定”和各項禁令成果的“檢驗場”和反映作風轉變的“晴雨表”。

“不擺花不鋪地毯”、“不提供一次性洗漱用品”、“嚴格控制文稿篇幅”、“不安排組織各類宴請”、“發言力戒空話套話”……從種種旨在減少開支、簡化服務、提高效率的細節規定不難發現，今年兩會將延續簡樸清明務實的會風。

過去的一年，是新一屆全國人大代表和政協委員履職的第一年，其中包括眾多“新面孔”。不少公眾在期盼形式上的會風變化的同時，更直言：中國好會風，關鍵在履職。

作為民意的“代言人”，5000多名代表委員能否在兩會這一開放的輿論場上發出“改革好聲音”，如實反映民聲民情，推動解決人民群眾最關心的現實問題，頗為值得關注。

梳理已公開的提案建議不難發現，雖然少數跟風動議、口水建言仍存在，但契合民意的高質量建言獻策卻占了主流，其中包括對“舌尖安全”的焦慮，對“放假制度”的探討，對“老有所養”的希冀，以及對“驅除霧霾”的期待。

分析指出，代表委員們能不能拿出“干貨”來，建真言，獻良策，關鍵看是否“接地氣”。參政議政的功夫還在會場之外。只有更扎實地進行調研，更密切地聯系群眾，更廣泛地傾聽民意，不斷增強參政議政能力，商國是才會更有“底氣”，更有成效。

對於代表委員的履職，《人民日報》日前亦刊發評論指出，代表委員們應多些責任擔當、多點理性思考，把握時代脈搏，反映人民心聲，讓兩會成為深化改革的思想場、智慧場和力量場。（中新網）[NT:PAGE=$]

32位投資總監看兩會：國企改革可能超預期

2014年兩會今日在京召開，基金公司的投資總監們最關心的“兩會”看點是什么呢？《中國基金報》為此采訪了32位投資總監。

調研發現，投資總監們最關心的問題主要圍繞著經濟體制改革、行政體制改革和民生問題展開，多位投資總監認為，國企改革政策方面最有可能超預期。市場面上，有超過八成的投資總監對兩會后行情持偏謹慎態度，經濟增速下滑超預期和資金面緊張成為制約目前市場的兩個重要因素，節能環保、醫療養老、新能源、國企改革等板塊最受關注。

最關心經濟體制和行政體制改革

兩會即將出臺的政策將影響今年乃至未來5至10年的重要投資主題，資本市場為此十分關注。被問及“兩會最關心的問題”時，投資總監的答案大多圍繞著經濟體制改革和行政體制改革展開。

一位投資總監表示，從經濟角度看，本次兩會將貫徹和執行十八屆三中全會的精神，並遵照中央經濟工作會議的部署，堅持市場化、調整經濟結構、改善收入分配，在宏觀政策及目標、產業政策、經濟改革措施、行政體制改革措施等四大方面的內容將會成為關注的重點。這一觀點是目前的主流，多位投資總監的關注點基本圍繞著這四大問題展開。

“去年李克強總理提出，‘凡公民能自決的，政府都要退出；凡市場能調節的，政府都要退出’，希望兩會能夠進一步解釋其中的含義；其次是簡政放權，簡政放權承接第一個問題，體制內編制需要一定的縮減；第三是環保，過去一年霧霾問題受到極大的關注，相信環保問題會被提到一定的高度，落實環保不僅需要強制降低過剩產能、管理排污企業，還有很多其他工作要做。”深圳某投資總監說。

對於最希望兩會解決的問題，投資總監們將關注點放在“簡政放權”上，有投資總監希望出臺放松金融、戶籍、社會保障等方面管制的政策，還有投資總監希望行政體制改革邁出實質性步伐，減少行政審批事項。此外，一些投資總監希望盡快出臺存款保險制度、金融機構破產法等政策，讓市場對未來存款利率放開進程有所期待。

國企改革或超預期

對於今年兩會政策是否會超預期，除了6位投資總監表示很難預測外，超預期和不會超預期的投資總監“勢均力敵”。更有多名投資總監明確指出，國企改革出臺政策最可能超預期。

安信基金投資部總經理姜誠認為，超預期的可能性比較大。和他一樣支援會“超預期”的投資總監給出理由是本屆政府改革決心很強。

對於超預期政策的方向，上海一家大型基金公司投資總監表示，最有可能超預期的是土地改革和國企改革，因為土地改革關乎穩定，國企改革關乎發展。其他投資總監各有觀點，較為一致的是對國企改革的預期，提及國企改革政策或超預期的投資總監達到7位。

“新領導人上臺已經進行了一系列的先期改革，改革大方向方面超預期的可能性不大，但是在改革的時點和改革力度、決心方面可能有超預期的可能。可能涉及的有國企改革、環保、民生等方面，以及對部分新興產業的政策傾斜、過剩產能的整合等。”這一位投資總監的觀點非常具有代表性。也有投資總監認為，在地產調控、資源價格市場化、行政改革等方面會超預期。

認為不會超預期的投資總監則說，去年十八屆三中全會已超預期，今年兩會重在落實，再超預期的可能性不大，更關注三中全會公布方案的落實情況。[NT:PAGE=$]

多數偏好成長股

兩會究竟是激活藍籌股行情還是助長成長股估值？32位投資總監的答案仍傾向於成長股。

數據顯示，16位投資總監明確表示將重點版面成長股，占比達到50%。而認為成長股和藍籌股兼有機會的基本占據剩下大部分，單純看好藍籌股行情的投資總監比較少。

“此次兩會會把市場引向偏主題的藍籌股，而后經過對IPO重啟、經濟數據、流動性壓力等的利空消化，市場還會選擇成長股。”這位投資總監從市場角度分析成長股的機會。還有投資總監也表示會投資成長股為主，藍籌股需要大量資金推動，即使反彈也難以持續，市場機會仍主要在代表新經濟的成長股上。

贊同“二者均有機會”的投資總監數量也很多，比較有代表性的觀點是，兩會國企改革政策或超預期，相關投資標的主要是藍籌股，而代表經濟轉型方向的環保、資訊安全、軍工的多是成長股，所以藍籌股和成長股都有部分板塊有機會。還有人士認為，目前成長股的分化表現已漸漸凸顯出基本面較好、值得長期投資的標的，而在周期股中，一些企業正在從實體運營轉型互聯網經營。“真正的成長股不靠兩會也能漲，中國經濟深層次的問題不解決，藍籌股就不會漲。”還有投資總監如此直言。

“不應該把那些僵尸股票說成是藍籌股，那是對‘藍籌’兩個字的侮辱。但改革有可能激發出僵尸的活力。”一位較看好藍籌的投資總監說。也有投資總監對成長股表示憂慮，“兩會開始之前，市場已經對相關的成長股票進行預熱，甚至有些股票已經有一定泡沫，如果兩會出臺的政策僅僅符合預期，甚至低於預期的話，這些股票可能會有壓力。”

從整個調查來看，投資總監對看好的板塊較為趨同。有觀點稱，“節能環保、醫療養老、新能源、國企改革這四個板塊可能最有機會。因為這四個板塊在兩會期間出臺超預期政策的概率較高。”這基本成為投資總監共識。此外，互聯網、環保、消費電子、傳媒等行業也被投資總監提及較多。

經濟和資金面困擾市場

當被問及影響市場最重要的因素時，幾乎所有的投資總監都提及經濟下滑超預期和資金面緊張問題，而將管理層推動改革的決心視為重要利好因素。

姜誠表示，困擾市場的主要問題是無風險收益率的高企，降低了投資者對權益類產品的偏好；有利因素是當前股市整體隱含的長期回報率已具吸引力，尤其是一些已經在市場化環境中經歷了考驗的藍籌股，估值水平和長期前景決定的隱含長期回報率是最關注的因素。

另一位投資總監則表示關注三大因素，一是經濟在未來兩個季度面臨下行風險，二是資金成本高企，三是二季度將是地產、礦產等信托到期高峰，債務風險集中爆發，經濟走向是市場關注重點，央行對於貨幣市場利率的調節同樣要密切跟蹤，而有利因素是市場估值比較低，同時管理層正在正確的道路上進行改革。

“上證指數不漲很正常，創業板瘋漲也正常，市場反映該反映的東西，不能為了漲而想辦法讓它漲。長期看，股市的制度建設是最重要的。”一位投資總監說。（證券時報網）[NT:PAGE=$]

“兩會”匯聚正能量 兩大主線掘金三月行情

上周滬深兩市放量破位下跌。上證指數周跌幅達2.72%，周K線收出帶長下影線的大陰線；深證成指周跌幅為4.96%。從目前看，人民幣匯率連續下跌，引發人們對熱錢流入減少的擔憂，繼而使得市場對短期流動性預期較悲觀。此外，市場還存有對經濟增速下滑的憂慮，民族證券表示，2月份匯豐PMI創7個月以來新低，中電聯預測今年用電量增速小幅回落，受資源的約束、產能過剩以及環境污染等因素的制約，結構調整仍將延續。

盡管2月份的市場表現令人失望，但是對於3月份的行情A股市場投資者則充滿了期待。市場普遍預計本周大盤企穩整理的可能性較大，上證指數在2000點處和創業板指在1400點處有較強支撐，短線市場以企穩整理為主。此外，分析人士認為，投資者可從“兩會”投資主題和年報行情等兩條主線掘金3月份市場的投資機會。

第一是“兩會”投資主題。第十二屆全國人民代表大會第二次會議和政協第十二屆全國委員會第二次會議將分別於3月5日、3月3日在北京開幕。作為一年一度的重大政治事件，“兩會”的相關議題從來都是A股市場的重點關注對象。分析人士普遍認為，3月份召開的全國“兩會”將釋放一系列政策利好訊息，有望給市場帶來局部機會，以下三方面的“兩會”投資主題值得關注。其一，環保主題。近年我國大范圍的霧霾天氣引起全社會對環保問題的高度關注，北京、江蘇等地方“兩會”已將大氣污染防治作為討論的焦點。環保行業中，大氣污染治理、土壤環境檢測以及污水處理等是環保行業發展的重點方向，也是投資者挖掘個股的重要方向。其二，民生主題。民生問題是“兩會”永恒不變的話題。2014年，民生的內容焦點預計將落在食品安全和養老等兩大領域。相關投資機會可關注養老醫療、養老地產及養老服務等。其三，國企改革。國資、國企仍然是中國經濟最主要的組成部分。

第二是年報行情。A股市場將在3月份進入2013年年報密集披露期。統計顯示，3月份預約披露年報的上市公司有1078家，3月26日至31日的最後一個交易周有494家公司披露年報，占3月份擬披露年報公司數量的45.83%。年報行情的炒作將是3月份A股市場主要的掘金路徑之一，華泰證券(行情,問診)認為，操作主線主要集中在兩個領域：一是前期漲幅不大、2013年業績超市場預期的績優成長股；二是現金分紅力度較大、具備填權潛力、搶權行情尚未完全啟動的高轉送個股。（證券日報）

期指觸底反彈

滬深300上周五小幅低開，午后在中石化和券商的輪番拉動下上漲，收盤報收於2178.97。主力合約IF1403上漲1.24%，報收於2174點，成交量842004手，四合約繼續保持貼水狀態，期指整體減倉2791手。

資金面上，本周將有1080億的正回購到期，而央行近期也不會放松貨幣政策，這就給了本周資金面帶來了些許變數。短期不排除股指借兩會震盪上行。

上周五國債期貨先抑后揚，隨后轉為震盪，主力合約TF1406收報93.238元，漲0.05%。在未有新的利好之前，國債期貨上行動力不足，后市或轉為震盪，多頭可選擇獲利了結。國債期貨三合約成交量共減少730手至2289手，持倉量減少53手至4653手。從今日起，TF1403進入滾動交割階段，若無交割意愿，應及時平倉。

滬深300股指期權模擬交易昨日上市合約共計92個，期權合約總成交量為42828手，權利金總成交金額35738.35萬元，期權合約總持倉量為91023手，成交量看跌/看漲比（Put/Call Ratio）為0.58。（海通期貨）[NT:PAGE=$]

歐美挑戰重要峰位 A股或現強攻態勢

美股上周五慣性高開后出現沖高整理走勢，三大股指收盤也是漲跌不一，即道指、標普分別收高0.30%、0.28%，周漲幅隨之也擴大到1.36%、1.26%，納指下挫0.25%，周升幅則被壓縮至1.05%。全球上周總況是漲多跌少。

雖然美元指數周末破位大跌，但期市仍以跌多漲少的局面結束了前三周的普漲。美元指數沖高回落並遭遇周末大逆轉，近四個月的低點或79.7已岌岌可危，近日弱勢盤整就在所難免。棉花、玉米、黃豆聯袂上揚，收陰星的小麥也頗具蓄勢之意，糧棉品種中期轉強希望已加大；CRB指數遇阻收上影陰十字，可5周線支撐有力，強勢特征暫時就不會改變；黃金減速上行再添一顆星，而白銀、美精煉銅和倫銅則出現大幅回落，周線及其組合也顯示它們或許已經步入盤局；紐約原油已連漲七周，升速也是快慢相間，最近兩周極可能就會有回檔。

美國上周的經濟數據良莠不齊。12月FHFA房價指數環比漲幅、1月耐用品訂單和二手房簽銷量雖較理想，1月新屋銷售又是5年多新高，去年房價還創八年來最快增速，2月芝加哥PMI更是不跌反漲，可1月芝加哥聯儲全國活動指數、2月消費者信心指數、四季度GDP環比年化增長率修正值卻不盡如人意，上周初須失業金人數還超預期增加，而股市之所以會再漲，一個很關鍵的因素就是耶倫重申了央行實行融通性政策的立場，並表示經濟若疲軟則可能考慮暫停縮減QE規則。僅就技術面而言，上周開盤便成為全周最低，表明多方一直牢牢地掌控著主動權，標普還再創歷史新高並輕微越過了年內高點連線，只是道指仍沒有觸及該線，納指上穿后也立足不穩，導致上影在周線圖上所占比例接近一半，顯示上檔拋壓相對有些偏重；上周波幅大增35%、36%、21%，高低點落差卻不算大，本周的伸縮性或許就比較大且難以預料。由於此前十字星頂點已被攻克，后市就有望摸高至16900點、1935點、4530點，而短期主攻目標則約在16385點、1885點、4360點；但若跌破上周陽線實體中心與5周線（兩者均值為16153點、1840點、4263點），中期格局八成就會再次趨淡。

A股上周慣性低開后雖曾出現深幅下調，5周線也再度失守構成反壓，可上周五稍作下探便形成了強勁回升態勢，滬深大盤周跌幅便縮減到2.72%、4.96%，而初步企穩后重樹信心則往往需要花費些時間，短期內上行空間就不宜太樂觀。以量能分析，上周總額萎縮約9%至近13342億，而周二的3334億則是近階段的單日天量，今年成交逾3000億的天數還增加到6天即已超去年5天的總數，連續三周在萬億元以上也追平了一年多來的紀錄，均量又是近150周即2011年3月18日后的最高水平，既顯示近期參與熱情相當高，又說明多空之間分歧非常大，量變均值升至近20%也表明雙方都比較浮躁；由於滬深單位股指量能減少18%、48%，以日計則少30%、37%，這就意味著短期漲跌仍將取決於誰的信心、意愿更強。以股指分析，深市雖跳空下行並直逼去年最低點，但兩市綜指卻沒有觸及去年6月與今年1月的低點連線，只是在短短的5或7天內，滬深大盤最大跌幅就高達約164點、823點，對多方信心勢必就會造成很大的傷害，而目前又恰在1/4反彈位附近，0.382、1/2反彈位則約為2086點、7540點，且此前低點連線將上移到2075點、7483點，短線反彈就會因此受限。二月的巨量大震盪，對雙方來說都是一場輸不起的爭斗，這就注定誰也不會輕易繳械投降，短期反復的頻率就會提高。

綜上，期市仍將分化甚至發生強弱轉換，歐美挑戰重要峰位時很可能也會遇阻回調，兩市再現強攻態勢就需要耐心等待。本周漲跌或將受制於量能的縮減，阻壓主要來自2080點、7510點，即使再度反復，破底而下的風險也微乎其微。

春寒過后 版面反彈莫忘分化行情

上周A股市場繼續呈現震盪下跌態勢，后來在中石化等權重股上漲帶動下跌幅收窄；創業板震盪幅度更加劇烈，盤中擊穿1400點整數關口，大量資金奪路而逃，一周跌幅高達5.58%。目前市場又站在了一個十字路口上，大盤是否已經止跌，市場風格是否真的已經切換，買大還是買小，這是一連串的問題。綜合來看，股市最壞的時候已經過去，投資規則應該重回進攻。以中石化為代表的國企改革對藍籌股推動作用有限，大盤藍籌股未來上漲空間有限，受政策推動的成長股仍然是未來的主流熱點，熱點切換到大盤藍籌股實際並不成熟。在投資建議方面，短期仍需關注國企改革，重點是石油石化、軍工、電信行業；中期繼續關注節能環保、健康醫療、資訊安全領域，重點依然是特斯拉產業鏈、騰訊產業鏈。

首先，經濟數據表明經濟下行壓力仍然存在，但是未來預期將會好轉，周期性行業繼續承壓。國家統計局3月1日發布2月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.2%，較上月回落0.3個百分點。從2月份中國制造業PMI的分類指數來看，當月生產指數為52.6%、新訂單指數50.5%，相比上月均回落了0.4個百分點，但仍高於50%的臨界點。而反映企業外貿情況的新出口訂單指數和進口指數分別為48.2%和46.5%，比上月下降1.1和1.7個百分點，均連續3個月位於臨界點以下。該數據表明宏觀經濟下行壓力仍然存在，制造業持續低迷。但是考慮到春節前后開工不足因素，因此不宜過多悲觀。從全球經濟看，美國經濟去年四季度表現出色，歐洲經濟也正從低谷中復甦，因此今年國內宏觀經濟不可能太差。從對行業影響看，與固定資產投資、房地產投資關聯度較高的強周期性行業仍然承受較大壓力，甚至有可能出現需求不足導致庫存被動上升。水泥、有色、煤炭等行業估值持續走低，PB跌穿1倍仍然難以引發投資者的關注，從中可以看出，行業景氣度預期下降仍然是主要原因。所以未來周期型股票不存在大的趨勢性上漲機會。

第二，國企改革進入深水區，讓利於民是最大的投資機會，壟斷行業可以重點關注。隨著全國兩會的召開，國企改革顯著提速，並且進入到實質攻堅階段。國企改革最主要的看點是推動混合所有制，讓過去國資獨大的股權結構轉變為混合所有制，並通過制度變革增強國企經營活力，推動市場經濟發展。從二級市場投資機會看，壟斷型國企尤其是央企改革力度最大，主要集中在石油石化、電力、電信、軍工等領域，其中中石化的改革對於業務涉及加油站的個股受益最大，而泰山石油(行情,問診)表現最為突出，其主要邏輯也是中石化將從成品油銷售環節引入民營資本，從而帶來相關個股的投資機會。未來電信、軍工等機會較多，工信部已經準備給十家左右虛擬運營商發放牌照，軍工轉型也勢在必行，多家軍工企業都在加大民品收入占比。目前市場普遍認為，發生在上述行業的改革將帶來雙贏結果。但是對於金融改革，由於很有可能引發價格戰，從而導致國企利潤下滑，而且由於互聯網金融的快速發展，以及未來民營銀行、民營券商牌照的發放，銀行、券商將受到價格戰的巨大沖擊，投資者普遍將其作用解讀為負面。所以石油石化、電信、軍工等領域的改革將會受到市場歡迎。

第三，藍籌振興的路途漫長，上證指數近期強於創業板指數，持續走強需要制度、經營不斷創新。近期有訊息稱上交所的大盤藍籌股可能實行T+0交易，最可能是上證50率先試點。不僅如此，證監會新聞發言人也表示，證監會正在積極推動優先股試點工作。振興藍籌股，首先是要改變大盤藍籌股重融資輕回報的特性，同時要轉變體制，體現價值和成長雙重屬性，如此才會獲得市場的青睞。2006-2007年藍籌股的大行情就是基於雙輪驅動引發。反觀目前以上證50為代表的大盤藍籌股，由於多數為國企，並且屬於傳統行業，“船大難掉頭”，加上宏觀經濟持續低迷，大盤藍籌股的業績不盡如人意。大盤藍籌股想要重新獲得市場的主流地位，除了積極開展交易制度層面的創新，更要在轉型方面適應經濟形勢的變化，放棄僵化的經營體制，在業績彈性方面要有所轉變，甚至超越中小民營企業的創新速度，才能真正獲得市場的青睞。如美國市場上微軟、谷歌等大型藍籌股就是在不斷兼並收購、不斷創新中發展，從而獲得了投資者的持續重視。

根據以上分析，全國兩會后圍繞改革，部分傳統行業仍會有階段性表現的機會，上證指數會強於創業板指數。但是由於專注於成長股的資金不會輕易轉戰藍籌，因此創業板一旦消化部分偽成長泡沫，依然會重新受到市場的追捧。預計上證綜指還會出現一波反彈，但高度可能有限，創業板指數在60日均線1380點附近也會止跌反彈。總體上看，市場下跌最猛烈的階段已經過去，后市會出現分化走勢。[NT:PAGE=$]

五礦證券：短期不宜過度悲觀 市場風格轉換難改

上周不論是主板、中小板還是創業板，均以綠盤報收，且已是連續第二周出現這種情況。從政策環境和相關訊息看，似乎現在就斷定風格已轉換為時尚早。

從上周盤面看，中石化表現突出，上周漲幅超7%，這給穩定大盤起到關鍵作用。中石化大漲，緣於油氣改革的實質性推進，激發資金對改革利好進一步憧憬。從這一事件看出，市場已對改革有了足夠的敏感度，隨著各行業改革深化，市場將有持續表現。而較為客觀的邏輯將是，“船小才好調頭”，因此說代表傳統行業的大盤股，迎來的將是漸進式改革，而改革轉型進度較快的，仍將是中小市值公司，因此，結構性行情的主角仍將是中小市值股。

至於大盤，從歷史經驗看，經歷重要會議后，行情遲早會有反應，因此，不宜對后市過於悲觀。而且，上周A股新開戶數創近一年新高，參與交易A股賬戶數較前一周上升7%，或也說明市場仍對后市充滿希望。此外，美股道指處於歷史高位區域，且標普指數再創歷史新高，歐股也於近期創下六年新高，外圍市場氛圍良好。

東吳證券(行情,問診)：市場走弱趨勢明顯 補跌仍未到位謹慎操作

上周，地產股表現低迷拖累主板市場持續回調，滬綜指逼近2000點關口，深成指創出階段新低，節后的做多熱情再度被澆滅。之前一路高歌猛進的創業板也遭遇寒潮，獲利資金回吐，創業板指數高位放量跳水。整體來看，市場走弱趨勢明顯，考慮到強勢股補跌尚不到位，建議投資者繼續以控制風險為主。

經過連續多年的上漲，房地產市場自去年下半年開始漸顯疲態，李嘉誠等地產大佬開始拋售內地物業。今年初杭州、常州等地出現開發商大幅降價的新聞，目前雖然還屬於個案，但是市場的觀點正在從“房價肯定還會漲”逐步轉為“部分城市房價會松動”，這種集體預期的改變本身就能影響到短期的供需平衡。而房地產市場價格的松動，一定會影響到地產投資、建筑建材、家具裝修等整個產業鏈條，再加上大范圍霧霾天氣喚醒了政府和民眾對我國傳統經濟增長方式的深刻反思，中國經濟增長速度放緩成為一時主流觀點，導致投資者信心不足。

后市，未來市場的投資機會主要有以下幾個方面：首先是壟斷性行業向市場化改革派生的紅利，近期中石化公告將和民營資本合作共同經營加油站就引發了市場對相關個股的熱捧，后期在能源、電力、交通、通信、軍工等國有資本壟斷比例較高的領域，只要出現政策松動，就一定會為市場帶來投資機會；其次，可關注傳統行業擁抱互聯網（電子商務）帶來的機會，如旅遊、餐飲、百貨等行業，如能積極與阿里巴巴、騰訊等互聯網公司“聯姻”，則有望使傳統行業重現生機；第三，關注智慧生活領域，近兩年，谷歌等公司在人工智慧領域的研究取得了突破性進展，並展開大量相關收購，未來家庭生活、商業辦公、工業生產等領域必將迎來智慧化時代，相關投資機會值得長期挖掘。

財通證券：再度大幅殺跌可能不大 短期震盪反彈可期

上周A股市場受房地產不良預期與人民幣匯率快速下跌影響，調整幅度較大。最讓市場關注的是人民幣匯率的快速下行，在最近7個交易日中，人民幣兌美元出現短期急速貶值，已創下6個月新低。在這個過程中，一些可識別的基本面因素變化可以為此作較好的注解。

首先，在QE退出預期、國內經濟基本面不佳、國際資本回流發達經濟體的背景下，新興市場普遍出現匯率貶值；其次，2月份以來，國內經濟下行風險加大的情況隨著數據的陸續發布而漸趨明朗，1、2月份匯豐PMI大幅下降，發電量、粗鋼產量再度確認工業生產面的疲弱，中觀行業數據也顯示需求轉差、庫存被動推高。經濟面在短期內仍看不到好轉跡象，對中國經濟面的悲觀預期在加重，導致人民幣出現補跌並非無可能。第三，國內資金面上，年初海外資本進入中國市場套利的動機減緩；同時，風險暴露的可能性正在加大，銀行對開發貸的風險意識增強，成本上行推動商業銀行提高放貸利率，推升房地產市場風險。一季度末、二季度初，將是信托產品和城投債的集中到期時段，信用產品違約風險也將提升。從目前匯率走勢看已接近一個新的支撐位/壓力位，形成趨勢性貶值的可能性比較小，中期看平。

短期內，人民幣大幅貶值加速熱錢流出，央行上周大量正回購預示未來流動性仍將偏緊。若無實質性利好刺激，預計主板市場弱勢反彈可能性大，創業板指數最近下跌基本接近箱體量度跌幅，且接近60日均線和去年10月份高點區域，近期再度大幅殺跌可能性不大，預期上周創業板指數將以震盪反彈為主。總體系統性風險目前難言結束，操作難度加大。