歐行預期寬松對抗通脹 市場預期美國非農樂觀

美元指數昨日（4月3日）顯著上揚，全天交易中美指漲0.31%，收報80.47，受助於美元指數最大的對手盤歐元顯著下滑。歐洲央行（ECB）行長德拉基（Mario Draghi）昨日也表示，歐洲央行準備好實施進一步的寬鬆政策，並考慮在必要時使用非常規貨幣政策，以抗擊通縮風險。市場目前關注焦點集中在即將公布的非農就業數據，這對美元是否能進一步上漲起到決定性因素。分析師預計，3月美國非農就業崗位增幅為20萬，為四個月來最大。

Western Union Business Solutions匯市規則師Joe Manimbo表示，“就業調查若顯示美國經濟在一段時間的低迷后出現反彈，會給予美元真正的提振。”

今日（4月4日）亞市早盤，歐元兌美元弱勢走低，現交投於1.3718一線，隔夜該貨幣對曾一度升至1.3800整數關口上方，因歐洲央行（ECB）維持政策不變，不過此后德拉基（Mario Draghi）的鴿派言論打壓歐元大幅下挫；英鎊兌美元震盪小幅走高，現交投於1.6594一線；澳元兌美元震盪走高，現交投於0.9230一線；美元兌日元橫盤整理，現交投於103.89一線。

歐洲央行昨日（4月3日）公布4月利率決議，將關鍵再融資利率維持在0.25%的紀錄低位，一如市場普遍預期。同時，歐洲央行將邊際貸款利率維持在0.75%不變，並將存款利率維持在0.00%不變。不過，歐洲央行行長德拉基強調，不排除進一步寬鬆的可能，“歐洲版量化寬鬆（QE）”的腳步越來越近。

歐洲央行貨幣政策制定委員會已經討論過資產購置（即量化寬鬆）的可能性，以幫助歐元區經濟復甦並抗擊地通脹。歐洲央行公布利率決議維持利率及貨幣政策不變后，歐元上漲；但行長德拉基在新聞發布會上發表上述言論后，歐元走低。

德拉基對於歐洲央行今後可能采取的政策進行了說明。對於歐版QE，德拉基指出這是歐洲央行擁有的授權之一，對於QE而言，歐元區對銀行的依賴也需要考慮進去。他強調如QE這樣的工具可以用於對抗長期低通脹，而不僅僅是通縮。

對於負利率政策，德拉基表示在今天的會議上得到了許多關注。歐元區需要重要政策，以及結構性改革來抵抗經濟停滯。最大的擔憂是歐元區長期失業問題。3月通脹數據很令人驚訝。最大的擔憂是，歐元區經濟停滯比基本預期長。相比歐元區，美國經濟復甦趨勢更好，對於SMP購債沖銷，德拉基表示歐洲央行將會停止沖銷，從而為歐元區提供更多流動性。[NT:PAGE=$]

多位歐洲央行高層近日也連續釋放出強烈的寬鬆信號，其中包括曾是量化寬鬆主要反對者之一的德國央行（Bundesbank）行長魏德曼（Jens Weidman），他表示歐洲央行正在討論貨幣政策中的核心問題——量化寬鬆的有效性。

此外，國際貨幣基金組織（IMF）主席拉加德（Christine Lagarde）表示，如果通脹率持續徘徊在過低的水平上，將會對歐元區消費支出造成負面沖擊，進而拖累歐元區經濟復甦的步伐，包括常規性及非常規性措施在內的寬鬆新政都是歐洲央行應考慮並盡快出臺的。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師在德拉基發布會后表示，他們仍維持長線看空歐元觀點，但預計匯價在未來6個月仍能獲得支撐。原因是就短線而言，缺乏明確利空歐元的因素。除去歐洲央行激進的貨幣政策，影響歐元走低或許還能通過資產價格的變化來實現，即歐元區的資產價格最終因通縮壓力而走軟，預期歐元區通脹率將在未來數月開始爬升。

隨著天氣變暖和經濟數據不斷改善，美國非農數據的預估也更加樂觀。目前大多數經濟學家預期美國今日將公布的3月份非農就業人數在17萬人至20萬人之間，更有甚者預期該數值將會達到25萬人。在樂觀情緒的影響下，美元指數的多頭力度已經有所展現，預計后市仍將保持逐步走高的節奏。

不過，有人指出，本次的非農就業數據能夠給出就業市場實質性的全景信號不要抱太大希望。現在就業人數輕易上升的階段已過，無論是就業市場內生性改善還是美聯儲采取的刺激行動，類似的影響早已部分釋放。就業人口大幅增長也變得難以指望，因為令人擔憂的美國經濟問題變得越發深入且頑固，並深植於就業市場。

總體數據對於未來美聯儲（Fed）貨幣政策的啟示可能也著實有限。本月稍早，美聯儲主席耶倫（Janet Yellen）正式確認市場先前預期，將放棄決定未來利率水平的失業率門檻指標，進而納入更為廣泛的量化且質化的就業市場參考，同時強調通脹率處在過低水平。

這些備受關注的數據已失去了經濟未來形勢領先指標的指向功能。不只是在政策信號方面的提升作用被削弱，就業報告也不再是經濟未來表現的有效風向標。現在的就業環境已難以成為體現經濟和政策動向的有力驅動。這些角色已經轉移到企業投資方面，以及地緣政治風險，前者主要體現為經濟的上行風險，后者則相反。

3月非農就業數據將確認，盡管美國就業市場逐漸改善，但該市場依舊面臨重大挑戰，特別是在就業形勢依然處在難以令人心安的低水平均衡狀態的情況下。