中概股加速回歸A股 是好事還是壞事？

近期，中概股回歸國內資本市場，似乎有愈演愈烈之勢，再次成為市場參與者熱議的話題。

實際上，對於未來中概股企業來說，無論其選擇的是IPO發行、還是借殼上市，抑或是登陸新三板的方式回歸市場，我國資本市場都將為其創造出比較寬松的政策環境，未來中概股企業加速回歸A股市場將是大勢所趨。

進入2015年以後，中概股回歸A股市場，已經逐漸受到了市場的關注。其中，有數據表明，截至目前，已有三十多家在美上市的中概股宣布了私有化以及拆除可變利益實體VIE的過程。由此可見，中概股回歸A股的速度正逐步加快，而未來或將有更多的中概股加入到回歸A股市場的行列之中。

但是，經歷了去年6月以後的連續幾輪股災之後，管理層稍顯謹慎的態度，注冊制全面鋪開延遲成為大概率事件，戰略新興板也並未如期推向市場，對部分中概股企業的回歸進程造成了或多或少的影響。

對於中概股企業而言，政策環境的持續寬松，以及為尋求更高的估值空間，當屬其最為核心的回歸原因。

事實上，對於中概股企業加速回歸的現象，有利有弊。

其利在於，如果部分優秀的中概股得以回歸A股，將會給A股市場帶來更多成熟的有效經驗的同時，還將會給國內上市企業起到很好的引導作用，利於股市的長遠性發展。

而其弊端，則主要體現為：

首先，中概股加速回歸A股市場，其主要目的是獲得更高的估值水平與更好的融資額度。而對於市場來說，隨着准入門檻的寬松，未來中概股回歸步伐可能會加快，將從一定程度上加大市場的融資壓力。

其次，中概股加速回歸，必然會造富又一批新的投資群體，從而加劇了股市財富二次分配的矛盾性。對此，對於這類受益者的持股鎖定期以及未來限售股減持額度等問題，亦需要作出更為嚴格的規范，並結合靈活的稅收征收政策，以從本質上規范這類投資群體的後續減持套現等行為，如若不然，未來投資者的合法權益很容易受到侵害。

再次，在中概股加速回歸之後，將會加劇市場供過於求的現象。對此，在A股市場政策環境逐步寬松的大背景下，還需從本質上提升市場的「優勝劣汰」功能，強化股市年均有效退市率。在此過程中，更應該注重保護投資者的合法權益，不能讓投資者埋市場優勝劣汰的單。

對於中概股的加速回歸，其回歸需要講究技巧，同時，需要有一系列的配套措施與之相配合，需要做好充足的准備。否則，中概股加速回歸將會給市場帶來不小的沖擊。

作者姓名：李勇作者身份：中興匯金高級研究員

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