朗迪集團4月21日上市定位分析

浙江朗迪集團股份有限公司A股股票將於2016年4月21日在上交所上市交易。該公司A股股本為9472萬股，本次上市數量為2368萬股，證券簡稱為「朗迪集團」，證券代碼為「603726」。

一、公司基本面分析

公司從事空調風葉的生產銷售，主要產品為為家用空調送風系統中使用的塑料貫流、軸流、離心等風葉產品，以及商用空調所使用的金屬風葉、風機產品，是業內為數不多的能夠同時生產塑料風葉和金屬風葉、風機的專業廠家之一，也是格力、美的等行業龍頭企業的核心供應商。

主營產品突出，逐步多元化引入新的利潤增長點。塑料類風葉產品為公司的傳統產品，是公司主營業務收入的主要來源，且具有較高的盈利能力。塑料類風葉產品收入占比約為85%，綜合毛利率維持在25%左右。公司通過不斷研發，推出適應空調整機廠商高品質要求的新型號風葉產品，保障了產品的利潤空間。隨着商用空調開始在國內高速發展，未來在商用空調領域發展前景巨大，有望成為公司新的利潤增長點。

二、上市首日定位預測

海通證券(600837,股吧)：21.0-25.2元；

與行業龍頭合作，全面布局銷售網絡。公司與下游核心客戶、行業龍頭企業格力、美的、海爾、LG 等國內外知名空調整機廠商，已形成戰略合作伙伴關系。為了就近配套供貨，公司在全國各地均設有生產基地，並積極緊跟空調整機廠商的步伐，在新工廠附近設廠。近年來，隨着空調整機廠商逐步向中西部遷移，公司也開始在中西部布局相應的生產網絡及銷售網絡。

行業兩極競爭格局，守舊布新是關鍵。配件行業的發展與空調整機行業密不可分，家用空調行業的更新換代以及商用空調的逐步普及，促使空調風葉的產品升級，帶來了更多的產品需求。空調風葉行業現處於兩極分化的競爭格局，家用空調行業格局趨於穩定，品牌集中度越來越高，而商用空調領域市場容量巨大，但國內金屬風機仍處於分散競爭階段。公司利用現有的客戶及技術優勢，逐步提高金屬風機市場占有率，是未來主要的發展方向。

募投項目搶占先機。本次募集資金擬用於武漢朗迪的空調風葉生產項目及寧波朗迪的年新增350 萬套商用空調風機及研發中心建設項目，本次募集項目可以擴大公司現有塑料空調風葉產能，進一步鞏固行業地位，同時有效提高金屬風機的研發、生產及銷售，搶占市場先機。

公司本次新股發行數量為2368 萬股，發行後總股本9472 萬股，募集總金額約2.78 億元，發行費用為4588 萬元，發行價格為11.73 元/股。攤薄計算公司16-18年的EPS 分別為0.84、1.16、1.33 元/股，按照可比公司16 年PE 估值，我們給予公司16 年25-30xPE，合理價值區間應為21.0-25.2 元，建議申購。

風險提示。公司業績波動，宏觀經濟和政策導向風險。（海通證券）