國泰君安：海天國際維持收集投資評級

海天國際的2013財年收入同比增長13.7%，至人民幣7,201百萬元，創歷史新高，主要由於小型注塑機及國內銷售增長強勁。由於毛利率改善和較高的財務收入，凈利潤達人民幣1,206百萬元，同比增長22.3%。業績比我們的預期好。

海外業務是未來幾年的焦點。管理層相信其出口銷售在2014年錄得10-20％的增長，將從整機轉為更加重視配件/小型裝配。此外，公司正積極尋求海外優質收購目標，目標是中小型企業和具有領先的技術。

我們分別上調公司 fy14-15f盈利預測3.3%和5.5%，以反映較高的毛利率和財務收入。經過2013年穩健的盈利增長，我們認為目前的估值仍然吸引。我們相信，海天 fy14-16f盈利增長繼續維持穩健，其國內銷售很可能保持強勁增長，以及出口銷售增長加快。我們維持投資評級“收集”，並上調目標價由 16.55港元至18.00港元，相當於15.5倍，13.1倍和11.1倍fy14f-16f市盈率。