中信建投徐炯煒：中國電影市場很快會發生百億級並購

中信建投證券董事總經理徐炯煒

和訊股票消息 4月19日下午，由北京天馳君泰律師事務所、首都金融服務商會影視金融專業委員會共同主辦，中國郵政儲蓄銀行北京分行、中國工商銀行北京分行聯合主辦的《跨界與融合——中國電影投融資高峰論壇》在北京國際飯店召開，本次論壇以電影項目投融資和電影公司投融資為核心，深入探討並總結出了符合電影生產規律和政策法規的投融資模式，以助推中國電影產業健康、快速和可持續的發展。

中信建投證券董事總經理徐炯煒在本次會議上表示，電影產業的發展實際上是離不開技術的推動的，VR和AR這樣新的技術的出現會整個洗禮現有的電影產業結構，也許花五年，也許花十年，這個肯定會到。而資本提前本來是要布局，資本應該更早的去看未來，這樣才能獲得更高的收益。

徐炯煒認為，由於資本市場的幫助和催生，中國已經有數百億級的電影公司出現了，已經有上千億級的互聯網影視公司出現了。在這樣的一個資本規模和市值規模之下，中國整個的電影市場很快就會發生百億級這樣的並購，通過並購去完成跨境融合，通過並購去完善整個產業鏈是一個必然的結果。

堅信中影年內可以完成上市

徐炯煒：今天主要的話題是談跨界和融合，談電影的投資。這個話題來說2006年開始中信建投就在這個上面做了很多的耕耘，包括剛才的中影也是我們的客戶，印象很深刻，我們在2007年的年底通過總局的招標進入到中影做工作，整整花了大概八年的時間，八年抗爭，到了去年股災之前，作為股災之前的最後一家完成IPO上市公司走過一段路。到了今天，本來以為中影應該今年的上半年可以完成IPO，沒有想到管理層對市場的呵護，像中影這樣大體量的公司可能還得需要市場的慢慢的回升去提供一些機會。在這種情況下可見這條路是多麼的艱辛，中影應該講是中國電影產業的一面旗幟，在中影整個的改革的過程當中得到了方方面面不懈的努力和各種政策的突破，但是實際上他跟資本融合和跨界的這麼一個過程實際上也是非常艱辛的，花了大概八年的時間，我也一樣是堅信今年中影應該順利的完成一步。

今天談到這個話題的時候，實際上跟我在十年前，現在回想一下真的是整整十年，十年之前的時候，大家如果有印象，看到華誼招股書的話應該會看到，2006年他作為電影產業第一家公司開始籌劃說要上市，當然一開始做的所謂的海外架構，後來看好中國的資本市場，大家做了一些調整，調整完了以後，在2008年做的申報，到2009年瓜熟蒂落。在那個時候實際上我們想的唯一的問題就是資本市場如何為這個行業服務的問題，就是拓荒，開拓這塊處女地。我印象很深刻，2008年我們報了材料以後，整個市場幾乎是不相信我們把這個事情做成的，因為在此之前沒有先例。

當地是走過十年的車輪之後，接下來我們就想我們還要為這個行業做什麼？因為那時候我們做的非常簡單，我只是做了一個架構，做了一個申報，去向市場解釋這樣一個新的東西應該如何去了解，如何做好一個橋梁，做好一個翻譯者。到了今天這個市場當中我們會看到，比如說我們看到從2014年開始，中國整個的並購市場上面最大份額的行業板塊是TMT，包括信息技術和互聯網在內，我自己查了一下，從2014年開始到今年的一季度，中國資本市場的並購的案例只要進證監會的，大概40%的案例都跟這個行業有關，可見這個行業在這次的產業結構調整當中多麼的受到社會的關注，受到資本的青睞。當然從整個行業的市盈率上也能看得到。我們最近想的更多的是這個行業接下來應該往哪走或者說我們作為資本應該扶持哪一類的行業？因為到今天為止我們做的事情已經比當年多得多了，我們除了能做IPO，還能做並購，還能做新三板，還可以幫大家做私募股權融資等，還可以幫大家做海外收購，還可以幫大家做競調等等其他的各種各樣的服務。

技術推動電影行業進步 VR未來或致電影產業結構大洗牌

徐炯煒：在這個過程里面我要想為哪一類的公司服務，剛才主持人談到我服務的根源，本質上來說文化還是一個面向大眾的產業，當面向大眾的時候我就會想大眾現在發生了哪一些變化？受眾發生了哪一些變化？在十年當中看到最大的改變就是互聯網化，雖然今天的主題是跟電影相關的，似乎現在來看電影從2008年開始，每年保持30%以上高速前進的增長率，非常不錯的一個狀況，電影似乎從現在整個放映環節來看跟互聯網的關聯度還不是特別的高，但是我想在他們的背後跟互聯網依然有很大的關系。

我舉兩個簡單的例子，從三年前開始的時候，我自己在做電影院線，我三年前看到的票房結構里面，通過互聯網去銷售的票房幾乎不超過整個票房銷售的10%，但是到了去年的結果，大家看的很清楚，整個市場60%的票房實際上是通過互聯網走出去的，所有的電影產業者都不可回避的一件事情，在你們的整個電影營銷費用里面，現在最大的一塊營銷費用就是互聯網營銷費，這塊互聯網營銷費花在哪了？我相信在座的很多人心里都很清楚。這是一個問題。

第二個問題，我們再來看一看去年中國國產電影排名前二十的公司，其中有9部電影前部來自於互聯網IP的轉化，這解釋了為什麼IP在這個時代炒的這個熱，因為他的價值出現了，但是他同時也反映了一個問題，文化是一個長期耕耘的問題，不是一蹴而就就可以形成的過程，為什麼呢？因為這些所謂的大的IP，我們回頭想想基本上都是大概8年、10前在互聯網還在PC時代所形成的一些閱讀的習慣。當那一批當屬80年代第一次接觸互聯網，他接觸到這些網絡閱讀之後，他對網絡閱讀所形成的消費的習慣在10年發生了潛移默化的轉換，對我們的格局帶來了很大的影響，所以我們是用心的過程，這個過程是緩慢的過程，這個實際上剛才局長所說的給資本提了一個重要的話題，中國的資本通常都是急功近利，在這樣一個用心的過程和一個急功近利的訴求之間如何找到平衡？我覺得應該是現在要探索的一個話題。

第二個問題就是技術，我始終認為電影產業的發展實際上是離不開技術的推動的，我們仔細回想一下，100多年的電影史當中幾次大的技術的變革對整個產業的影響，上世紀20年代的時候，電影從默篇時代向有聲片跨界的時候，他存在這樣的一個技術的推動，使得美國在金融危機的時候票房逆勢上漲。大家進入電影院，既有排解心中郁悶的需求，也有追逐最新科技的這種獵奇。當電影產業由黑白片向彩色片過渡的時候又帶來了一次產業大的發展。當電影產業的膠片向數字過渡的時候，我們也看到整個行業發生了很大的變化。當數字向3D等改變的時候，我們最簡單的一件事情，北美的票房進入了上百億美金的量級，是否走到了今天我們的電影技術就已經就走到了頭？或者沒有進一步的空間了？今天炒的特別熱的話題就是AR、VR，我根本不認為AR、VR在當前就能夠對電影產業帶來致命的沖擊，但是當一種新的觀賞體驗出現的時候不關注是不合適的。我相信這樣的一些新的技術的出現會整個洗禮現有的電影產業的結構，也許花五年，也許花十年，我覺得這個肯定會到，而資本提前本來是要布局，他應該更早的去看未來，這樣才能獲得更高的收益，所以在這個過程里面會看到整個市場對現在AR、VR的介入程度是很高的，其中有一部分是泡沫的影響，但是也有一大部分的原因是對未來的一個期許。

中國電影市場很快就會發生百億級並購

徐炯煒：在這樣的兩個話題定下來以後，我們就看到了我們自己的使命，我們做兩件事。第一、我們協助現在的公司更好的跟互聯網社會去結合。第二、我們通過基金養成的方式幫助現在的公司去更好的布局對新技術的適應。第三、當然也是我們本分當中做的一個事情，就是幫助我們在座的各位企業家去形成好更強的盈利能力和資本積累。為什麼？因為中國的電影再要走出去，就像剛剛一位領導說的，不僅是環球要進來，迪斯尼要進來，中國也需要出去，需要有資本，需要有沉淀，需要有積累，當然也需要有盈利。我自己看到的情況和我自己說的，因為有一些事情目前還沒有到披露的狀況，我相信中國整個的電影市場很快就會發生百億級這樣的並購，因為中國由於資本市場的幫助和催生，中國已經有數百億級的電影公司出現了，已經有上千億級的互聯網影視公司出現了，在這樣的一個資本規模和市值規模之下去做一些百億級的並購，通過並購去完成跨境融合，通過並購去完善我的整個產業鏈，把我的整個產業鏈能做的更完善這是一個必然的結果，沒有一個公司可以在他的歷史的發展每一步都踩准腳步，也沒有這個能力，因為一個技術的養成實際上是需要很長時間的，所以在這個過程當中並購是解決所有公司短板的選擇，而在這個過程里面，資本是可以提供很大的幫助和介入的。我今天主要就是講這麼多，最終我想講一個事情，中國人傳統上都喜歡講道和術，我認為把握住產業的方向，調整好自己的腳步這是道，我們作為資本來說實際上充其量給的是術，如果說道和術的關系沒有擺好，可能就變成了本末倒置。

《跨界與融合——中國電影投融資高峰論壇》論壇作為北京國際電影節的重要論壇之一，以電影項目投融資和電影公司投融資為核心，主要圍繞三方面展開：一是各類資本跨界與電影融合，合力發展電影產業；二是電影項目投融資中涉及的聯合投資、完片擔保、版權質押、版權融資、預算成本評估及風險控制、電影贊助植入與授權合作、衍生品開發等；三是電影公司常見的私募股權融資、銀行貸款、新三板、上市、眾籌等投融資方式。

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