周四展望：重點布局十大板塊優質股

汽車行業:淡季不淡

類別：行業研究機構：中國民族證券有限責任公司

2014年1季度國內汽車銷售592.23萬輛,同比增長9.2%,其中,乘用車銷售486.95萬輛,同比增長10.1%;商用車銷售105.28萬輛,同比增長5.1%。

2014年1季度銷售新能源汽車6853輛,同比增長1.2倍,其中,純電動汽車4095輛、插電式混合動力2758輛。

2014年1-2月17家重點企業(集團)工業總產值、營業收入同比分別增長15.3%、19.2%,實現利稅總額比上年同期增長24.4%。各項指標表現良好。

4月份后,政府工作報告中提出的今年淘汰600萬輛黃標車及老舊汽車的任務進入到大規模實施階段,對今後的汽車產銷形成較大的支撐,使得2季度的汽車行業出現“淡季丌淡”的運行特征。

從汽車類上市公司已經公布的1季度業績預告的情況分析,業績預增的占到7成以上。展望中報,這種預增的現象將會更加普遍。

我們從去年四季度開始,就對汽車板塊全年的走勢作了大致的預測,即汽車板塊在3月中下旬開始啟動,開啟此輪2010年之后的“牛市”行情,可望持續到2015年的上半年。從目前汽車板塊的走勢分析,似已在構筑“反轉”行情的趨勢。

繼續調高汽車行業的投資評級,維持“看好”的評級。按照目前各省市公布的淘汰黃標車及老舊汽車的政策取向,二季度卡車、客車特別是重卡、大中型客車會有較好的機會。繼續推薦:長安汽車(000625,股吧),推薦:中國重汽(000951,股吧)、宇通客車(600066,股吧)、上汽集團(600104,股吧)。

平安環保行業快評:京津冀一體化,生態環境建設不可或缺

類別：行業研究 機構：平安證券有限責任公司

事項:進入2014年,京津冀一體化浪潮漸起,熱度不斷上升。京津冀一體化要與環境治理相結合,將生態環境共建作為協同發展的重點工作之一。

平安觀點:

京津冀一體化,先看環保一體化

從2013年初開始,霧霾天氣時常肆虐北京。根據中科院和環保部的研究結果,燃煤電廠、機動車尾氣、建筑揚塵等是造成霧霾污染的主要原因。考慮到北京市已經將絕大部分高污染產業遷出,不難推斷北京市的污染物中很大比例來自周邊城市,河北省的污染問題被推上風口浪尖。

2013年,全國空氣質量最差的前10名城市中,河北省占據7席。霧霾污染有較強的移動性,要取得治理效果,必須進行區域聯防聯控。京津冀一體化過程中尚有諸多問題需要理順,但環保一體化已經率先邁出腳步。2013年9月,環保部聯合工信部、住建部聯合印發《京津冀及周邊地區落實大氣污染防治行動計劃實施細則》,作為貫徹落實《大氣污染防治行動計劃》的指導方案。除了大氣污染已經啟動防治協作機制,預計京津冀未來還將帶動水資源保護、水環境治理、清潔能源使用等領域的合作機制走向完善。

協助產業升級,從源頭上減少污染

由於承載了支援北京市發展所需的各類需求,河北省不僅成為全國污染最嚴重的地區之一,也嚴重影響了北京的環境。京津冀一體化的提出,意味著單純的產能轉移已經不能滿足發展需求,必須加強區域協作,真正意義上實現區域產業結構升級,才可能實現污染治理,實現區域環境質量的改善。

《京津冀大氣污染防治行動計劃》提出六大方面、25條重點任務,其中明確提出“調整產業結構,優化區域經濟版面”,“嚴格產業和環境準入”,“加快淘汰落后產能”。到2017年底,北京市要調整推出高污染企業1200家,天津市鋼鐵、水泥產能控制在2000萬噸和500萬噸,河北省鋼鐵產能壓縮淘汰6000萬噸以上。產業結構優化、高污企業搬遷等工作,即可以從源頭上解決污染問題,也是倒逼產能過剩行業進行調整的路徑。

繼續建議積極設定環保板塊

環保一體化是京津冀一體化的初衷,區域性的污染治理工作對相關部門提出了更高要求,同時也為相關產業帶來了機遇。目前,不少公司已經在京津冀地區實現業務版面,污染一體化治理將對具有項目基礎的公司形成利好。建議關注先河環保(300137,股吧)、津膜科技(300334,股吧)、碧水源(300070,股吧)。

環保板塊超過半數公司披露了2013年年報,業績表現良好。公司訂單規模穩定增長,結算規模也將按比例提升,對環保板塊今年一季度的盈利情況可以保持樂觀。雖然行業收入表現出比較明顯的季節性,但一季度的收入和利潤情況依然能夠在一定程度上反映全年的業績預期。二月份以來的持續調整使環保板塊估值溢價明顯下降,考慮到公司基本面情況良好,行業面臨的問題正在市場的作用下逐漸改善,繼續建議把握當前設定環保板塊的良機。

風險提示

1、新股發行對市場尤其是創業板產生較大沖擊;2、行業競爭環境持續惡化,公司新增訂單規模低於預期;3、受困資金壓力,項目進度緩慢,影響公司收入確認。

餐飲旅遊行業4月投資規則:板塊提前調整,市場預期有望回溫

類別：行業研究 機構：國信證券股份有限公司

4月行業觀點:板塊提前調整,市場預期有望回溫

維持板塊?謹慎推薦?評級。據歷史規律,每年4 月份板塊傾向於跑輸大盤,但悲觀預期疊加導致3 月提前調整。我們年初以來一直提示看好2014 年旅遊板塊的投資機會,年初至今板塊行情走勢已經初步驗證我們判斷。我們認為去年?限三公? 政策將使公費部分轉化成自費,且《旅遊法》的執行有靈活化趨勢。旅遊板塊總市值占比低,因此ipo 重新開閘對板塊資金分流影響有限,且行業穩健的基本面以及各種利好預期反而有望進一步聚集資金。黨的群眾路線教育活動影響集中在3 月, 對行業短期運行確實造成不利影響,謹慎的投資者可能仍需觀察4 月份的實際運行情況才能更加積極的投資動作。但我們認為,該活動具有階段性特點。且3 月份仍處於旅遊淡季,因此團客市場影響權重放大。4 月份行業逐漸進入旺季,散客占比顯著增加。清明小長假數據顯示大眾化需求旺盛,給市場重新帶來全年較好預期。根據我們年度規則觀點,景區子板塊今年具有階段性配臵機會,二季度低基數高增長彈性可能開始顯現。我們建議把握板塊短期回調背景下旺季到來前增配契機。二季度重點推薦中國國旅(601888,股吧)、中青旅(600138,股吧)、宋城股份(300144,股吧)、張家界(000430,股吧)、峨眉山a、騰邦國際(300178,股吧)。

    食品行業研究周報:利好提振白酒估值,食品龍頭一樣受益

類別：行業研究 機構：國金證券(600109,股吧)股份有限公司

本周行業回顧

本周高階白酒一批價:茅臺(600519,股吧)890元(上周885),五糧液(000858,股吧)590元(上周585),1573為700元(上周700)。(注:茅五瀘價格為部分草根調研數據,並不代表實際平均交易價格,僅供參考)

投資建議

白酒:3月底我們二季度行業報告觀點認為白酒子行業投資機會要弱於一季度,本周三中央推出了滬港直通政策,我們認為這將極大利茅臺這種優質白酒公司的估值,客觀上講我們之前認為二季度機會小主要是基於a股邏輯,如果基本面無太大變化僅靠估值提升是很持續的,但如果把茅臺假設成為香港上市公司的話,估值提升到14-16倍是很容易的事情。我們小組跟蹤香港股票很多年,h股最大特點是估值體系穩定,而且對於食品飲料這類品牌類企業估值特別看重,看一看香港青島啤酒估值就很清楚,那怕是近幾年增長不快的康師傅和統一估值從來沒有低於20倍以下,所以我們認為本次茅臺將直接上漲到14-16估值左右,同時帶動白酒其它龍頭個股估值提升包括五糧液和瀘州老窖(000568,股吧)等,二季度我們重點推薦食品龍頭個股也受益這個邏輯。重點推薦個股貴州茅臺(600519,股吧)以及五糧液、瀘州老窖、洋河股份(002304,股吧)等。

食品:本周,食品板塊個股大部分上漲上漲,而滬港直通車的披露更讓市場了解了國際上食品板塊穩定收益和穩定估值區間的特點。光明、承德露露(000848,股吧)、恒順醋業(600305,股吧)本周表現位列漲幅前三甲;現階段,雖然食品板塊不具備整體業績的爆發性,但食品行業20-30x的動態估值特點會愈加清晰,我們認為個股選擇應遵循以估值為基礎的價值原則,同時也可挑選具備盈利彈性和外延性增長潛力的小食品公司。食品企業經營具備長期景氣度,投資節點在企業小周期發生變化之前,以及股價出現偏離基本面的下跌后。我們認為,目前可投資的食品企業分為低估值穩健型和高估值突破型兩種,前者如雙匯、伊利、承德露露,后者如海欣食品(002702,股吧)、黑牛食品(002387,股吧);同時,我們認為一季報可能對食品企業的股價形成一定利空,若股價出現調整將出現更好的獲利機會。十一屆三中全會關於形成“橄欖型分配格局”、努力縮小城鄉、區域、行業收入分配差距,將擴大大眾消費品的消費人群,為未來食品公司收入和利潤增長奠定堅實基礎。

乳業:維持之前觀點,我們建議可積極參與乳制品行業龍頭公司,14年乳業最大機會是來自於原奶價格下跌,就如同09年的啤酒子行業由於原材料下跌產品價格下降滯后帶來凈利潤提升。從我們跟蹤國內外數據來分析,原奶下降是大概率事件,建議積極增持龍頭企業伊利股份(600887,股吧)。

個股推薦

食品推薦:1、本周推薦(1)雙匯發展(000895,股吧)。低估值+豬價平穩+整體上市,目前市場仍有分歧,所以是較好的介入時點。(2)海欣食品(順序提前)。14年具備較大的盈利彈性,產能釋放后,競爭態勢進一步改善。(3)黑牛食品。有望出現基於13年低基數的恢復性增長。(4)承德露露。小食品公司成長穩定性較強,業績出現單季度低於預期正常,只要公司經營周期向上均可參與。但需警惕露露在年節消費場面臨的競爭壓力。2、全年推薦(1)重點推薦食品子行業,大眾食品則分為估值中樞:雙匯;高成長潛力:三全、露露;品牌向銷量轉化:恒順醋業、南方食品(000716,股吧);長期價值逐步體現:青島啤酒,經營穩健的公司其業績增長穩定性強,在估值合理的時候介入能夠獲得確定性的絕對收益。

白酒推薦:重點推薦個股貴州茅臺以及五糧液、瀘州老窖、洋河股份等。

機械行業2014年二季度投資規則:設定高階裝備,版面優勢公司

類別：行業研究 機構：招商證券(600999,股吧)股份有限公司

二季度投資規則:關注超跌成長股。基金重倉的成長股大幅下跌,悲觀情緒下行業和公司風險因素也被放大,大盤藍籌在滬港通政策的刺激下有所反彈,但是我們認為支援股價的仍是業績和成長預期。繼續看好智慧裝備、清潔能源裝備、水循環處理裝備三個細分子行業,重點推薦六大金股:杰瑞股份(002353,股吧)、機器人(300024,股吧)、廣日股份(600894,股吧)、富瑞特裝(300228,股吧)、南方泵業(300145,股吧)、江蘇神通(002438,股吧)。

能源裝備:清潔能源相關裝備長期看好。能源結構調整明確了重點城市以氣代煤的方案,天然氣需求增加將利好全產業鏈發展。短期能源板塊受到中石油反腐、資本開支小幅下降的影響,但從長期來看,天然氣等能源需求依然堅挺,供給有望增加,不確定的是存量天然氣價格可能上漲,主要壓縮中游的盈利。二次能源中核電行業重啟確定性高,運營業主中核集團與中廣核集團上市節奏加快,將帶來板塊性行情。

智慧裝備:重點推薦產業鏈后端以應用工程為主的龍頭企業,關注前端控制器驅動器相關優勢企業。隨著人工成本的不斷上升以及產業結構升級的需要,工業機器人產業將值得長期看好。由於在產業鏈的前端零部件和單體部分國內企業缺乏規模優勢和技術優勢,我們目前看好產業鏈后端具有相對比較優勢的工業自動化系統整合商,如機器人、博實股份(002698,股吧),在零部件領域,我們看好偏軟的從驅動控制切入的匯川技術(300124,股吧)、新時達(002527,股吧)和慈星股份(300307,股吧)。

電梯行業:短期房地產波動不改電梯行業穩定增長趨勢,我們預測未來電梯行業3年復合增長率14.3%,但短期行業估值受房地產負面影響,首推版面led業務、受益國企改革已經在基地版面和地產商客戶拓展都領先一步的廣日股份。

鐵路設備:今明兩年是高鐵竣工高峰,帶動三年動車組需求,主要利好南北車,但鐵路行業高增長難以維持,行情為波段性機會,重點推薦中國北車(601299,股吧)和中國南車(601766,股吧)。行業后續催化劑:鐵路車輛招標、投融資改革進入實質性階段。

船舶行業:關注中國船舶(600150,股吧)集團資產注入進程和方案。

習近平視察空軍點評:空天一體攻防兼備,航天加碼航空有戲

類別：行業研究 機構：國泰君安證券股份有限公司

事件:

習近平視察空軍並做重要指示。2014年4月14日,習近平專程到空軍機關調研時,提出“加快建設空天一體、攻防兼備的強大空軍”。這是我國國家領導人首次對空軍的使命、地位等定位問題進行說明。

點評:

空天一體、攻防兼備。我們認為,這是十八屆三中全會以來,我國軍隊加速推動現代化改革的一個信號,預計未來將進一步加快推出軍兵種改革的各項舉措。單就空軍而論,“空天一體、攻防兼備”是未來戰爭形態的必然要求,不過這次由軍委主席明確提出尚屬首次,其關鍵點有二:

其一在於“天”,天就是要用天、管天。“用天”意味著空軍未來會更加注重對於天基系統的應用,包括預警、監視、偵察、導航、通訊;這是空軍向脫離本土作戰的必然要求。“管天”意味著對於我方將力爭擁有自由進入、使用天基系統以及限制對手利用天基系統的使命,也就是空軍要從原來的“制空權”轉變為“制空、制天權”,包括防御來自於大氣層外(包含彈道導彈)威脅的作戰使命將進一步明確由空軍承擔。“空天一體”意味著在資訊層面、物理層面的有機統一,其物理層面可能會包含臨近空間的使用(包含高超聲速裝備、新的天基發射系統),這些都是未來戰爭的新的制高點。

其二在於“攻”,預示著我國空軍的轉變。長期以來,我國空軍主要承擔國土防空的任務,而目前從原來的“防御”起步進入更為積極的態勢。

我們認為,空軍是國防實力的關鍵一環,這一轉變更加符合我國未來國防安全的需求,同時也預示著我國空軍的覆蓋范圍向更廣的地域(空域)延伸和轉變,並且增加單獨完成戰略使命的要求。

航天加碼,航空有戲。我們認為,隨著我國空軍未來的戰略地位的進一步提高,預計空軍投入在我國國防投入的占比將有所加大,同時不排除未來成立新的兵種的可能。而從國防裝備上講,我們預計我國對於航天(天基)裝備系統的采購將會進一步增加,同時對於軍用飛機、加油機等進攻性的裝備需求和配備也會大大加強。從這兩點分析,航天系股票和中航飛機(000768,股吧)、航空動力(600893,股吧)等將成為明顯的受益標的。

相關受益標的:航天動力(600343,股吧)、航天長峰(600855,股吧)、中航飛機、航天科技、中國衛星(600118,股吧)、中航電子(600372,股吧)、航空動力。

風險提示:空軍投入不達預期;國防裝備現代化改革進度低於預期;

汽車行業:新能源汽車銷售繼續大幅攀升,符合預期

類別：行業研究 機構：國泰君安證券(香港)有限公司

3月份汽車銷售增長6.6%。根據汽車工業協會的數據顯示,2014年3月份汽車銷售(批發量)為216.91萬輛,同比增長6.6%,環比增長35.8%。

其中乘用車和商用車銷售同比增長7.9%和2.1%。在2014年1季度,汽車銷售累計同比增長9.2%到592.23萬輛,其中乘用車和商用車同比累計增長10.1%和5.1%,基本符合我們預期。

自主品牌持續受壓,市場份額減少。根據汽車工業協會的數據顯示,3月份自主品牌乘用車銷售同比下滑2.3%,然而合資品牌乘用車的銷量同比增長15.8%。自主品牌銷售持續受到比較大的壓力,3月份市場份額同比下滑4.2個百分點到39.3%,連續第9個月下滑。合資品牌中的法系和德系品牌的銷售表現最突出,同比分別增長24.7%和19.0%。

比亞迪(002594,股吧)、吉利和長城的傳統汽車銷售都受到較大壓力。根據汽車工業協會的數據顯示,3月比亞迪和吉利汽車的汽車銷售同比下滑23.6%和27.4%,而長城汽車則同比增長4.8%。華晨寶馬、東風汽車(600006,股吧)和廣汽的銷售同比增長40.7%、24.6%和12.5%。德系、日系和法系為主的上市公司的銷售好於自主品牌的上市公司。

新能源汽車銷售繼續高速攀升。根據工業協會的數據顯示,2014年1季度的新能源汽車銷量為6,853輛,同比增長1.2倍。受益於此,比亞迪的新能源汽車銷量在1季度同比大幅增長9倍到3,396臺,占市場50%的份額。e6、秦和k9的銷量分別同比增加301臺、2384臺和372臺到619臺,2384臺和393臺。

3月份客車銷售增長穩定,貨車銷售增長則收窄。3月份,貨車(包括底盤和非整車)的銷量增幅收窄到0.8%,而客車的銷售增長則維持穩定,同比增長13.1%。2014年1季度客車和貨車銷售同比累計增長10.6%和4.4%。3月份中國重卡(包括底盤和非整車)銷售增長快於中輕卡,同比增長12.7%。其中中國重汽集團(中國重汽的母公司)的重卡銷售同比增長11.9%,慢於行業平均水平。

行業看法:“跑贏大市”,關注新能源汽車相關股票。汽車股在公布2013年的財務報表前出現比較大幅的調整,但是由於最近市場拋售科技股回投藍籌股,汽車股得到一定追捧而有所回彈。我們相信2014年的汽車銷售增長仍將比較快速,而且新能源汽車的銷售會更加突出,因此建議投資者繼續關注新能源汽車公司。我們維持汽車行業“跑贏大市”的評級。