南方基金楊德龍：優先股試點利好銀行股

上周a股小幅下跌，上證指數下跌2.60%，收於2004.34點，深證成指下跌1.22%，收於9364.54點。

海外方面，美國發布就業數據，2月非農就業人口超預期，新增17.5萬，但失業率升至6.7%，有所反復。周四晚間，美國股市大幅收低，三大股指均跌逾1.1%。雖然美國周四公布的經濟數據好於預期，但中國利空的經濟數據加劇了市場對中國經濟增長放緩的擔憂情緒，投資者也繼續關注烏克蘭的緊張局勢。

國內方面，最新披露的經濟、金融數據，大都偏弱。海關總署公布的進出口數據顯示，2月份，出口1141億美元，同比下降18.1%；進口1370.8億美元，同比增長10.1%；貿易逆差229.8億美元，去年同期為貿易順差148億美元。物價方面，2月份，全國居民消費價格總水平（cpi）同比僅上漲2.0%，大幅回落；2月份，全國工業生產者出廠價格（ppi）同比下降2.0%，環比下降0.2%，物價低迷充分顯示了經濟趨弱的走勢。消費方面，2014年1-2月份，社會消費品零售總額42281億元，同比名義增長11.8%，增速有所回落。工業方面，2014年1-2月份，規模以上工業增加值同比實際增長8.6%，比去年12月的9.7%也大幅回落。投資方面，2014年1-2月份，全國固定資產投資3.03萬億元，同比名義增長17.9%，比去年12月累計增速19.6%也是大幅回落，其中，基建投資和制造業投資紛紛大幅回落，唯有房地產投資增速較為平穩，但房地產投資的領先指標，房地產銷售增速和新開工面積增速也出現了下滑。融資方面，2月新增貸款僅6445億元，同比或環比看都偏弱，而m2有所反彈，2月同比增13.3%。

政策面，在經濟大幅回落的背景下，李總理在兩會記者見面會上，堅持不搞大規模刺激政策，並聲明決心通過改革釋放增長紅利，有信心完成全年7.5%左右的經濟增長目標。同時，其他方面也存在較多利好。媒體報導，證監會主席肖鋼認為，要統籌平衡好資本改革的力度和市場可承受的程度，這可能預示著ipo重啟后的發行速度將有所放慢。同時，媒體還報導，優先股試點管理辦法有望很快出臺，預計正式發行將在下半年實施，銀行和能源等板塊公司有望率先試點，構成利好。

綜合看，在經濟逐漸降速但政策仍保持平穩沒有出臺刺激政策的背景下，企業盈利增長預期難以改善，但好在資金需求回落后資金價格已經持續處於低位，a股下跌空間已經不大，當前需密切觀察經濟自然回暖或保增長政策的出臺。在此之前，仍需保持謹慎，控制倉位，並設定低估值和高成長板塊和個股。