內地經濟下行壓力持續 港股短期內難望突破性表現

港股市場高度關注的首項4月份宏觀經濟數據為匯豐編制的中國制造業采購經理指數(pmi)初值報48.3，扭轉此前連續5個月下跌的趨勢，略高於3月終值48，亦符合市場預測。不過，基於該項指數依然處於50以下水平，並連續3個月於萎縮區間運行，引導市場繼續關注中國經濟目前面臨的下行壓力。

這項制造業指數主要反映內地中小型制造業企業的經營狀況，從數據整體表現反映出內地中小型企業的制造業活動依然疲弱，而pmi於4月份傳統上某程度受季節性因素推動上升，加上，自中央政府早前推出三項穩增長政策以后，市場持續憧憬中央將於有必要時隨時推出更多穩增長與保就業的政策，對內地經濟活動或多或少帶來一定程度的正面影響。

內需狀況溫和改善

然而，中央政府早前推出的三項穩增長措施的刺激力度有限，人民銀行亦並未對整個金融體系作出放松流動性的調節，只針對三農領域作貨幣流動性的微調，意味中國金融體系的流動性以及貸款增長依然處於放緩的趨勢。在市場流動性及全國社會融資規模趨向收緊的環境下，預測中國經濟於第二季內續面臨下行壓力。

從昨天發布的4月份匯豐制造業pmi初值來分析，4月份制造業新定單分項指數初值回升至47.7，盡管該項分類指數已持續3個月處於擴張分界線以下，但4月份從3月時的最近19個月最低水平(46.5)回升，令部分市場人士開始憧憬中國內需狀況將現溫和改善。

基於人民銀行現階段未有釋出任何有意放松整個金融系統流動性與貸款增長的訊號，預期港股短期內難望有較突破性的表現，預測恒生指數短線將於22,300至23,300區間反復上落。 (筆者為證監會持牌人)