價格上漲不等于通脹

宏觀縱覽

價格上漲不等於通脹 東京夜間公布4月份的CPI指數，可借此初探4月份消費稅上調3個百分點造成的影響。日本央行所偏好的通脹指標、扣除生鮮食品后的CPI年同比增長2.7%，高於3月份的1.0%。換言之，零售商將半數的增稅進行了轉嫁。這是否意味著日本央行實現了2%的通脹目標？未必。我們從另一個角度來看：扣除稅收的影響，價格實際上年同比下降0.3%，增加了日本央行進一步放寬的可能。而且，如果價格的上漲沒有伴隨貨幣供應的增加，就不能等同於通脹。當價格上漲時，工資實際上下降，所以真相是消費者的購買力被侵蝕。通脹並非相對價格的上漲（例如商品價格相對勞動力價格上漲），而是整體貨幣價值的惡化：更多的錢追逐同樣數量的商品。1月份的廣義貨幣（M3）年同比增長4.5%並見頂，此后逐步下滑。盡管較近年極低的水平有所增長（2008年至2012年年同比增長常常萎縮），但貨幣供應的增速並未超過2013年名義GDP年同比2.2%的增長率。所以，我仍然認為日本央行需要采取進一步的措施來刺激通脹。前日本央行貨幣政策委員會成員Miyako Suda最近表示，“日本央行可能會盡量維持看漲的價格預測，除非繼續爭論可以達到價格目標已絕無可能，否則不會調整政策。而一旦他認為需要采取措施時，黑田東彥行長恐怕會采取極度不尋常的舉措，因為小打小鬧已經無法奏效。”這一論點很有道理，我表示認同。日元可能有進一步下跌的空間。無論如何，這一CPI數據對市場的影響有限：股市幾乎維持不變，美元/日元穩定。

烏克蘭的局勢繼續惡化。昨天，市場最終對烏克蘭的訊息作出反應；金價上漲而美元下跌。我認為值得關注。其他東歐貨幣對區內事件的反應超過俄羅斯盧布，因為俄羅斯央行積極入市干預以穩定其貨幣。希望利用波動機會的投資者可以考慮賣出波蘭茲羅提、匈牙利福林或捷克克朗，買入日元或瑞士法郎。

丹麥央行退出負利率機制，將存單利率提高0.15個百分點至0.05%（借貸和其他利率維持不變）。同時，丹麥克朗的壓力舒緩。

歐洲時段的主要指標是英國3月份的零售銷售。預期月環比增長下跌，但年同比增長加速。

此外，比利時稍后將在歐洲盤口公布商業信心指數。盡管市場一般忽略這一指標，但經濟分析師會加以關注，因為這和歐洲整體的經濟活動密切相關。比利時是一個小型、開放的經濟體，其走勢大致跟隨歐洲大陸的整體表現。

美國方面，Markit公布的 4月份服務業PMI指數有望加速，而4月份密歇根大學消費者信心指數終值預計將向上修訂。這將利好美元，但影響通常不會很大，而如果烏克蘭的局勢惡化，更將被忽略。

歐洲央行的Knot 再次在阿姆斯特丹的央行會議上發言，瑞士國家銀行行長Jordan將在該行的年度周年大會上發表演講。

歐元/美元

歐元/美元再次在1.3790 （S1）的防線獲得支撐並上漲。價格繼續在此支援位和阻力位1.3850 （R1）之間盤整，短期內我仍然維持中立。鑒於兩條移動均線均上下盤整，RSI和MACD雙雙接近中立，證實價格缺乏趨勢。若跌破1.3790 （S1） 的支援位，價格將進一步下滑，看住1.3695 （S2）的低點。另一方面，如果突破1.3850 （R1），則可能挑戰1.3900 （R2）的阻力位。

支援位：1.3790 （S1）、1.3695 （S2）、1.3650 （S3）。

阻力位：1.3850 （R1）、1.3900 （R2）、1.3965 （R3）。

美元/日元

美元/日元在102.20 （S1）獲得支撐，之后進入整固。如果堅定跌破此水平，可能意味著4月11日-22日的上漲只是4月4日-11日下跌區間50%的回撤。MACD落在信號線下方，即將跌破零線，走勢可能轉而向下。日線圖出現上吊K線圖，證實可能進一步盤整。

支援位：102.20 （S1）、101.85 （S2）、101.50 （S3）。

阻力位：102.70 （R1）、103.00 （R2）、103.40 （R3）。

歐元/英鎊

歐元/英鎊在0.8246 （R1） 的水平受阻，此后回撤。如果空方力量足夠將價格壓制在此水平下方，預期將進一步下滑，挑戰0.8200 （S1）支援位。跌破此防線，可證實低點下移，鎖定下一個支援位0.8155 （S2）。MACD即將下穿零線和信號線，走勢轉而利空。

支援位：0.8200 （S1）、0.8155 （S2）、0.8085 （S3）。

阻力位：0.8246 （R1）、0.8285 （R2）、0.8310 （R3）。

黃金

黃金在 1268 （S2） 獲得支撐，此后上漲，挑戰1295 （R1）的阻力位，與50周期移動均線重疊。如果向上突破，則可鎖定下一個阻力位1315 （R2） 。MACD雖然為負，但上穿虛線，利漲。另一方面，若跌破1280 （S1），則可能再次觸及1268 （S2）。

支援位：1280 （S1）、1268 （S2）、1250 （S3）。

阻力位：1295 （R1）、1315 （R2）、1330 （R3）。

原油

WTI輕微上漲，挑戰102.00（R1）的阻力位。如果向上突破，可能預示著最近的下跌只是3月17日-4月16日上升區間38.2%的回撤，鎖定下一個阻力位103.00 （R2） 。MACD雖然為負，但上穿虛線；RSI上行，證實目前空方難以帶動價格突破101.40 （S1）的支援位，即200周期移動均線附近。如果向下突破此支援區間，前景將再次轉淡，鎖定3月17日-4月16日上升區間50%的回撤線100.55 （S2）。

支援位：101.40 （S1）、100.55 （S2）、99.35 （S3）。

阻力位：102.00 （R1）、103.00 （R2）、104.00 （R3）。