投資銀行進行內部風險控制必須注意的四個問題

　　編者按：我國證券公司的發展可以從國際成熟市場投資銀行的內部控制得到以下四點啟示：重視公司文化，避免英雄主義，全面管理風險，系統指定決策，完善風險管理架構，匹配經營管理模式，充分利用先進風險管理技術，但不可過度依賴。

　　投資銀行的內部控制，是指投資銀行為了實現其經營目標，保護資產的安全完整，保證會計資訊資料的正確可靠，確保經營方針的貫徹執行，保證經營活動的經濟性、效率性和效果性而在單位內部采取的自我調整、約束、規劃、評價和控制的一系列方法、手續與措施的總稱。國際成熟市場投資銀行的內部控制由五大要素構成，即內部環境、風險評估、控制活動、資訊溝通和監督。

　　一、主要風險管理方法

　　從整體風險來源角度劃分，國際成熟市場投資銀行的風險依其影響面大小主要分為以下六大類：宏觀層面的市場風險，行業層面的系統風險，公司外部層面的信用風險，公司層面的經營風險、流動性風險和操作風險。

　　依照目前國際成熟市場投資銀行的發展狀況來看，其風險管理已經進入了全面管理模式。而一個完善的風險管理架構包括六大要素：企業風險管理戰略和規則、健全的現代企業風險管理的組織體系和規範的風險管理流程、完整的風險管理手冊、有效的風險預警系統、有效的防范機制、高效的風險管理資訊系統。

　　現行的風險管理方法主要有：

　　第一， 風險管理流程中，包括風險識別和風險評估兩個環節。

　　第二， 風險管理主要技術及方法。在理論層面有資產組合理論、套利定價理論以

　　及期權定價模型；在現實層面，90年代幾起震驚世界的金融危機大案，使一些大的國際銀行開始研究和建立自己的內部風險管理測量和資本設定模型，並出現一大批專門提供風險管理服務的咨詢公司和電腦軟件公司，推動了風險管理技術、方法以及軟件的不斷更新、發展。

　　市場風險方面，有針對投資銀行主要面臨的利率風險的缺口分析法、久期和凸性分析法。

　　信用風險方面，主要采用基於對客戶或交易對手履約能力和違約肯能全面分析而做出決策的風險管理方法。

　　全面風險管理方面，主要包括統計分析法及情境分析法。

　　除了上述幾類風險管理方法之外，還有現代的金融工程方法，這種方法的

　　產生得益於70年代的利率市場化以及隨后金融衍生工具的迅速發展。其中典型代表就是風險價值增量模型var delta，可以用於投資銀行整體的風險測量。

　　第三， 風險管理模型的內在缺陷。定量分析法和數理統計模型曾經一度被認為是

　　風險管理的一大突破，但模型必須巢狀於某種假設當中，而模型假設與現實的不吻合就為模型結果的有效性打了折扣，此外，對於證券未來價格單模擬技術也有待進步，目前依賴於歷史數據或者某種假設模擬出的數據都可能經不起理論和現實的驗證，這些都構成了模型風險。

　　二、引導市場參與者建立完善的內部風險控制體系

　　我國證券公司，由於起步較晚，目前對於內部控制的研究才略嫌空白，相關的風險管理方法也尚待發掘，我國證券公司的發展可以從國際成熟市場投資銀行的內部控制得到以下四點啟示：重視公司文化，避免英雄主義，全面管理風險，系統指定決策，完善風險管理架構，匹配經營管理模式，充分利用先進風險管理技術，但不可過度依賴。

　　同時，次貸危機也說明，市場參與者內部風險管理與外部監管不可或缺，兩者都要抓、兩手都要硬。伴隨著金融業的創新與開放，對所有金融產品和交易進行全面與實時的外部監管是不切實際的，因此，引導市場參與者建立完善的內部風險控制體系理應成為監控風險的根本措施。

　　第一，提高對內部控制體系的認識，督促證券公司運用定性及定量的風險管理技術，對經紀業務，承銷業務，自營業務等進行風險控制，形成組織嚴密並能實時識別，判斷風險的控制框架。

　　第二，動態的設定不同發展時期內部控制目標重心。

　　第三，指定內部控制戰略目標時，應重視對風險的識別與應對。

　　第四，重視文化對內部控制的作用，有效的內部控制除了需要諸如預算、內部審計等硬性的控制工具外，還必須依賴於公司文化、管理哲學和經營作風等“軟性”控制工具。

　　第五，適度分散股權夯實內控基礎，優化股權結構是完善公司內控結構的基礎。一定程度上可大大抑制管理層“內部人控制”等現象，通過公司內控機構的完善，充分發揮內在機制作用，促進公司自身經營業績的提高，達到一個良性循環。我國證券應當推進產權主體的多元化，精心挑選引進國內外戰略投資者，改變股權結構，形成彼此制衡的產權格局。幾年來，我國部分證券公司開始引進外資，並吸收民營資本參股，這些做法有力地推動了公司內控結構的完善。證券公司應努力抓住這個契機，不斷改革創新，努力拓寬公司內控改革的渠道，促使從根本上改善證券公司的內部控制水平。（本文由中國人民大學重陽金融研究院供稿，作者系中國人民大學財政金融學院教授趙錫軍）