中國農產品期貨指數具有重要的宏觀價值

中國金融期貨交易所北京金融衍生品研究院首席宏觀分析師趙慶明在接受采訪時表示，保證金監控中心本次推出的中國農產品期貨指數，對於宏觀調控的決策具有極大的借鑒意義。

宏觀調控政策的目的是實現經濟的平穩運行，防止經濟大起大落。這就需要宏觀調控政策要具有良好的“前瞻性”，通過“預調微調”為提前化解隱患，防微杜漸，從而實現宏觀經濟的平穩運行。如果不能及時發現苗頭性隱患，就可能錯失調控良機，造成大患。一旦經濟出現了大問題再實施調控，整個經濟就可能要經歷一段時間的痛苦期，也會影響到社會的穩定。

要使宏觀調控政策具有前瞻性，能夠做到預調和微調，就需要借助領先指標來做判斷和決策。

中國期貨保證金監控中心編制的中國農產品期貨指數（cafi）是可供宏觀調控部門在做調控政策時使用的領先指標之一。食品在我國的居民物價指數（cpi）中占有大約1/3的權重，我國cpi的變化主要是由食品價格變化引起的，而cpi的變化和走勢，在很大程度上決定著宏觀調控政策的取向。當cpi較高以及有進一步上漲趨勢時，貨幣政策方面往往采取加息、收緊流動性等緊縮措施，財政政策也會采取增加居民補貼、減少投資項目等措施，已達到抑制物價進一步上漲的目的。相反，當cpi較低甚至有負增長趨勢時，經濟就會陷入低迷，就業可能出現困難，於是就需要出臺刺激性的調控政策。其中，如何準確判斷未來cpi走勢就成為實施宏觀調控的基礎性工作。

在當前我國cpi主要是由食品價格決定的情況下，就需要準確判斷食品價格的未來走勢。單個的農產品價格有時會受到天氣、可能存在的操縱等偶然因素的影響，對未來趨勢的反映會有較大誤差，而將一籃子農產品期貨價格通過加權計算出的指數則能很好的過濾掉偶然因素等的影響，能更準確的反映未來走勢。中國期貨保證金監控中心編制的cafi指數選擇了當前我國上市的16個農產品期貨品種中交易活躍且運行相對穩定的10個品種，涵蓋了玉米、強麥、大豆、早秈稻、豆粕、豆油、棕櫚油、菜籽油、棉花、白糖等與中國居民生活最密切的農產品。根據中國期貨保證金監控中心介紹，cafi指數下面還有三個子指數，分別為油脂期貨指數（oifi）、軟商品期貨指數（sofi）和糧食期貨指數（grfi）三個子指數。這十類農產品占了食品里的絕大部分比重，盡管沒有將肉、禽、蛋、奶等涵蓋在內，但是考慮到糧食與它們之間上下游關係，以及較快的價格傳導關係，cafi指數對預測cpi漲幅和走勢還是有很高的價值。

與crb指數相比，cafi指數對預測中國cpi的有用性可能更高。在預測cpi時，一些機構和政府部門經常參考使用的是美國機構編制的crb指數及子指數。對於中國來說，在人民幣匯率市場化程度逐步提高，人民幣對美元匯率波動性更強的情況下，crb指數及子指數與中國cpi之間的相關性就會降低，誤差就會變大，預測的有效性必然降低，而cafi指數中的農產品是用人民幣報價，不存在匯率因素。還有就是，crb指數的涵蓋范圍不僅包括農產品，還把包括能源類和金屬類商品，即使是其農產品方面的子指數，其涵蓋的農產品為大豆、小麥、玉米、棉花、糖、冰凍濃縮橙汁、可可、咖啡、活牛、瘦肉豬，與中國的食品結構有較大的差異，相比較來看，cafi指數的農產品構成與中國的食品結構更加相近。

為了使得cafi指數能夠更加全面的反應中國農產品的價格走勢，趙慶明建議在未來修正時能夠將已經上市的雞蛋期貨加入。在未來，我國出現肉類、乳品類期貨后，再將這些食品類期貨加入到cafi指數中，就能更好地與中國cpi中的食品范圍相一致，這樣就能更準確地預測cpi的走勢，更好地為宏觀調控政策服務。

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