J視點:調轉槍頭？警惕創業板在2000點保衛戰中叛變！

2000點的保衛戰仍然在繼續，滬市主板無疑是“主戰場”，但我注意到深交所也在積極的“參戰”，日前以2013年的年報業績為分析案例，發布了“創業板正成新經濟晴雨表”的論調。在我看來，2000點保衛戰能否成功，一方面取決於證監會劃下的“政策底”，能有多積極的態度來落實相關的利好政策，另一方面則要看一系列的“微刺激”舉措出臺后，是否能有效的穩住中國經濟。至於創業板本身雖仍有局部的投資機會，然而整體估值調整的壓力依舊巨大，仍然處在“自身難保”的階段。

據深交所的報告指出，深市共有國家級高新技術企業1021家，其中主板86家，中小板577家，創業板358家，分別占板塊公司總數的17.92%、80.25%和94.46%。這1021家企業大多數屬於戰略性新興產業。按照較為嚴格的標準劃分，深市戰略性新興產業上市公司共有532家，占公司總數的33.08%，其中主板、中小板和創業板各82家、221家和229家，分別占對應板塊公司總數的17.08%、30.74%和60.42%。

2013年，這532家戰略性新興產業公司平均銷售毛利率24.23%，高於深市20.21%的平均水平；累計完成固定資產投資（現金流量表中“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”）1425億元，同比增長13.34%，遠遠高於1.67%的深市全體公司平均增速，數據表明，新興產業作為新的經濟增長點，當前發展態勢良好，前景可期。

而我拿到的2013年年報數據，創業板並沒體現出與股價相符的高成長性。去年主板公司的盈利能力明顯好於中小板和創業板公司。2013年，中小板719家公司實現凈利1055.06億元，同比增長5.19%；創業板379家公司實現凈利285.18億元，同比增長10.48%。兩個代表中小公司的板塊，盈利情況均不及A股整體14%的增長幅度。在經濟增速相對放緩的階段，藍籌股顯現出了較成長股更為強大的抗風險能力。

顯然這種業績與去年強勁飆升的股價之間存在著巨大的落差，創業板已經成為了一個沒有兌現預期的泡沫，再加上即將二次重啟的新股發行，以及創業板自身的再融資制度推行，包括篤定要推出的新三板與創業板之間的轉板機制，乃至下半年將要推行的“滬港通”，都對創業板在估值與資金方面形成了多重壓力。當然，最重要的仍然是創業板公司的業績增長的確讓市場失望，僅僅靠創業板“講故事”是守不住已兵臨城下的2000點。

從目前的情況來看，2000點的保衛戰首先要看證監會能否在制度改革上加快速度，突破意識形態的束縛，不僅落實好諸如優先股、個股期權這樣的“既定創新”，也是藍籌股“T+0”交易試點、地方養老金入市等方面取得重大突破，不能讓2000點的政策底僅具有符號意義。

而更加重要的是，在宏觀經濟層面的“微刺激”是否能如約HOLD住經濟下滑的勢頭。無疑，中國經濟已進入換檔期，正在由高速低質的增長轉化成了為高質相對中低速的增長，從李克強總理主持召開的數次國務常務會議來看，“微刺激”的方向明確的指向了民生領域中的薄弱環節，並且從最新公布的PMI數據來看，經濟已經現出了企穩回升的態勢。

以此來看，2000點的絕地反擊仍將由藍籌股來牽頭完成，創業板不給添亂就好，保衛戰是指望不上了。（嚴浩）