中信證券：央行政策執行報告里已現全面降準信號

據路透報導，中信證券(行情,問診)周三發布報告認為，央行昨日發布的一季度貨幣政策執行報告里已現全面降準信號，預計定向降準轉為全面降準可能性大幅增加。

央行報告在貨幣政策部分措辭有所改變，新增“保持定力，主動作為”詞匯，並提到將“根據經濟金融形勢變化以及金融創新對銀行體系流動性的影響，靈活運用公開市場操作、存款準備金率，...等工具”。

中信觀點認為，央行自2012年四季度以來報告一直運用“合理運用”詞匯，現變為“靈活運用”，這一提法僅出現過五次，分別為2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度，而這幾個季度恰好為降準時期。定向降準轉為全面降準可能性大幅增加。

此外，央行貨幣政策的著眼點已經發生變化，第一次將外匯因素刪除，表明央行對於外匯放開程度非常之高，同時央行貨幣政策獨立性有明顯增強；第一次提出“金融創新對銀行體系流動性的影響”，意味著央行對於理財同業業務的關注程度上升到前所未有的高度。

“即央行基本確認去年資金利率高位的原因並非實體經濟或者通脹、外部因素，而是金融創新導致銀行流動性的巨大變化。”中信報告認為。

央行報告亦提到要“著力降低棚戶區改造等重點領域和“三農”、小微企業等薄弱環節的融資成本。”棚戶區改造的承擔主體之一是國開行，降低棚戶區改造領域的融資成本很大程度上意味著降低國開行的融資成本，中信認為中國版QE的操作對象很可能是國開債，繼續強烈推薦國開債。

中信表示，央行報告增加了“通過增加供給和競爭改善金融服務”，表明民營銀行將加速。

此次，央行報告專門提出了互聯網創新的問題，強調“創新過程中存在監管套利”，這符合央行統計司司長盛松成近期關於貨幣市場基金應當繳準的提法，預計貨幣市場基金繳準實施的可能性很大，這將降低貨幣市場基金的收益率水平，減少銀行存款分流，利好債券市場。

央行報告特別提出，“加強對同業業務和理財業務發展潛在風險的監測與防范。”這表明非標對貨幣市場利率的影響將越來越低，資金利率有望長期維持低位。