【楊廣喜(化工組)】lldpe等待做空機會

5月份以來，多空影響因素交織，lldpe期貨價格總體寬幅震盪走勢，近幾日再次走強。從現貨基本面來看，石化企業裝置停產檢修、供應減少與需求淡季下游需求弱勢、pe出貨緩慢利多利空因素影響重要性不斷轉換，造成價格上下波動。不過，具體分析來看，影響lldpe價格上漲的利多因素多是短期影響。隨著時間的推移，這些利多因素將會逐漸減弱，而長期影響利空因素將會繼續保持。lldpe期貨價格后期逐漸走低的可能性較大。從交易規則上，建議耐心等待做空機會。

一、國際原油價格上漲，支撐因素多為短期

圖一 國際原油期貨價格走勢

5月份以來，原油價格不斷上漲。其主要原因是美國商業原油庫存意外下降和利比亞石油出口出現反復。其中原油庫存方面，截止5月2日當周，美國原油庫存減少了180萬桶。截止5月16日當周，原油庫存再次意外減少720萬桶。備受市場關注的庫欣地區原油庫存也不斷下降，截止5月16日當周，已下降到2008年12月5日以來最低水平。而利比亞方面，利比亞反對派拒絕與新總理展開談判，令利比亞港口恢復出口的預期降溫，西部油田仍處於關閉狀態。但具體分析原因，這些因素多為短期影響因素。美國商業原油庫存的下降是因為美國原油進口數量不斷減少。截止5月2日當周，美國原油進口量減少了420萬桶。截止5月16日當周，原油進口量減少460萬桶。且目前美國原油庫存仍處於歷史高位，只不過庫存的周變化略好於市場預期。庫欣地區原油庫存下降是由於新的輸油管道加快了原油輸送，美國原油需求並沒有太大改善。。從較長期來看，利比亞的原油出口將逐漸得到恢復，全球石油供應將逐步增加。並且，烏克蘭局勢隨著俄羅斯從邊境撤兵已顯現出緩和跡象。因此，原油價格仍主要呈現震盪走勢，近期也不排除短期利多因素減弱后，原油價格回落的可能。

圖二 美國商業庫存

二、lldpe現貨多空因素博弈 利空因素將逐漸占優

圖三 lldpe現貨價格走勢

5月份以來，lldpe現貨價格高位震盪，利多利空因素博弈。5月份是lldpe消費需求的淡季，銷售阻力較大，資源消化緩慢。價格下降的壓力逐漸加大。但5月份國內部分裝置停產檢修對行情在供應上提供了支撐。裝置方面，鎮海煉化45萬噸線性裝置計劃5月18日至6月28日停車檢修，中沙天津線性和低壓各30萬噸計劃5月6-18日檢修，獨山子全密度一30萬噸檢修至5月22日，全密度二30萬噸及低壓5月4日至16日檢修12天。5月8日，中原石化全部裝置停車檢修一周，5月15日，老乙烯以及mto裝置將恢復開車。天津聯化線性裝置有小修計劃。有訊息稱神華包頭6月份有檢修計劃，暫不確定。在利多利空因素的博弈下，lldpe價格保持震盪。不過，進一步的分析來看，檢修畢竟只是短期的，隨著檢修結束，供應必然逐漸恢復甚至增加。而5-8月都是消費的淡季，需求並不能隨之恢復。在供需平衡逐漸轉變下，lldpe價格將面臨下跌的壓力將越來越大。

三、塑料社會庫存有所上升

圖四 pp現貨庫存與中塑交易pp指數變化對比圖

中塑資訊網給出的最新數據顯示，截至2014年5月16日，國內pp、pe主要市場總庫存回升，較上月底環比增加1.02%，與上年同期比增加6.08%。庫存結構上看，本月pp、pe庫存均上漲。其中，pp較上月底增加0.76%，比上年同期增加4.04%；pe較上月底增加1.11%，比上年同期增加6.80%。pe較上月底增加1.11%，比上年同期增加6.80%。塑料社會庫存的增加，表明庫存消化緩慢，供需平衡中需求疲弱造成的需求減少比裝置停產檢修造成的供應減少更多一些。

四、技術上出現頂背離現象

圖五 lldpe1409合約價格走勢

從技術分析角度來看，lldpe主力1409合約均線系統中10日、20日等中長期均線保持向上趨勢，lldpe價格上漲的勢頭仍然保持。但從macd指標來看，5月份以來，在價格連續創出新高的同時，macd指標高點卻逐步下降。出現了技術上的頂背離現象，表明lldpe價格上漲的動能在逐漸減弱。

五、操作規則

從以上分析來看，無論從現貨基本面還是技術分析角度，雖然目前lldpe價格仍總體保持升勢，但后市利多的因素影響程度將逐漸減弱，下跌的可能性更大，我們需要耐心等待做空的機會。從操作規則上，lldpe價格回落跌破前一高點11340元附近可先少量嘗試建10%的空單，止損為再次突破當前高點位置；5日均線拐頭向下，再加10%空單，10日均線拐頭向下，繼續加10%空單。未跌破前一低點10960元前，止損位仍為當前高點位置，若繼續下跌，則反彈時，前一低點10960元和10840元為止盈位。