南疆發展規劃有望出臺 七股有望爆發小宇宙

編者按；近期國家重點支援南疆的動作頻頻。國務院於2014年9月2日正式下發檔案《國務院關於同意設立喀什綜合保稅區的批復》，這也意味著喀什綜合保稅區正式獲批，也是南疆首個綜合保稅區。本文特篩選七只受益股以供讀者參考！新疆城建(行情,問診)、奧瑞金(行情,問診)、新疆眾和(行情,問診)、北新路橋(行情,問診)、光正集團(行情,問診)、國統股份(行情,問診)以及天山紡織(行情,問診)。

新疆城建(行情,問診)

公司主營業務涉及基礎設施建設、房地產開發、新型建材等行業，並確立了“以基礎設施建設和房地產開發為主業，以新型基礎材料生產制造為支撐，以資本運作為助力”的“大城建”發展戰略。公司擁有市政公用工程、房屋建筑工程、公路工程施工總承包壹級資質；建筑裝飾裝修工程、城市及道路照明、鋼結構工程專業承包和房地產開發壹級資質；水利工程總承包貳級資質；建筑幕墻、園林綠化專業承包貳級資質；環保工程專業承包三級資質；擁有國家對外承包工程資格證書；同時擁有壓力管道安裝GB2-2類資格許可證和建材、砼預制構件、試驗檢測計量合格證（建筑、市政、公路工程試驗檢測）等多項施工資質。截至2014年，公司研發的18項技術獲得國家專利局頒發的專利證書，開發編制了20項企業級工法，10項自治區級工法，4項國家級工法。公司通過了ISO9001:2008、ISO14001:2004、GB/T28001-2011《質量/環境/職業健康安全管理體系》和《工程建設施工企業質量管理規範》（GB/T50430-2007）認證。

奧瑞金(行情,問診):謀劃大包裝

奧瑞金 002701

研究機構：國金證券(行情,問診) 分析師：周文波 撰寫日期：2014-08-18

業績簡評

奧瑞金公布中報:營業收入26.95億元，增長20.2%；營業利潤5.24億元，增長35.1%；歸屬上市公司股東凈利潤4.23億元，增長37.8%，EPS0.69元，公司預計前三季度增長30%-50%。

經營分析

營收增速尚可，成本紅利驅動利潤快速增長:公司上半年營業收入增長20.2%，因馬口鐵等原料成本的下降，凈利潤增速要快於收入，達37.8%；其中二季度收入、凈利潤增速分別為20.1%、33.1%，符合我們預期。分業務看:三片飲料罐增長18.2%，其中紅牛罐增長22.1%，依然保持較快增長。但其它客戶如旺旺、露露等因產品價格下調等原因，增速相對較慢；三片食品罐下滑25.1%，主要原因是新中基(行情,問診)、中糧屯河(行情,問診)的訂單持續減少，同時普羅旺斯訂單也有所下滑；二片飲料罐增長近70%，其中加多寶銷售額達1.87億元，增長39%，占二片飲料罐比重近60%，加多寶的快速增長主要是搶了競爭對手的份額；此外啤酒罐依然保持較快增長，目前青啤、燕京、雪花都已是公司客戶，其中青啤、燕京是戰略合作伙伴。總的來說，紅牛依然是公司增長核心驅動力，同時加多寶以及啤酒罐的貢獻也開始上升，隨著公司新的生產基地陸續投產，我們預計公司收入依然可以保持20%以上增長。

生產基地建設穩步推進:目前公司正在建設江蘇宜興基地二期工程，預計年底將投產，配套生產紅牛罐；此外廣西8億只二片罐生產基地預計明年初投產，配套生產燕京啤酒(行情,問診)罐；山東青島9億只二片罐生產基地預計明年下半年投產，配套供貨青島啤酒(行情,問診)。同時公司正規劃在四川建設新的紅牛生產基地。隨著新基地的陸續投產，將確保公司明后年的業績增長，同時啤酒罐的收入占比也將進一步上升。

成本下降，驅動毛利率提升:上半年公司毛利率31.1%，上升2.4個百分點，提升的原因主要是馬口鐵等原料成本的下行（14年馬口鐵價格較13年均價下降幅度約5%），同期期間費用率上升近0.3%（銷售費用率、財務費用率分別下滑0.37、0.4個百分點；但管理費用率上升1個百分點），因此上半年公司凈利率上升近2個百分點。目前馬口鐵價格相對穩定，同時公司在二季度針對非紅牛三片罐價格有所下調，我們預計下半年毛利率在目前基礎上保持平穩或略有下滑。

轉型，謀劃大包裝:近年來公司努力進行商業模式和技術創新，在環保型復合金屬包裝材料、食品安全領域均處於國內領先水平；同時積極從提供包裝產品到提供包裝產品整體解決方案轉型。國內包裝業市場規模非常大，具孕育大公司的土壤，而且市場環境的變化，國內包裝業的整合已到時間視窗，依靠紅牛提供的高盈利及現金流，公司具備整合行業的能力，未來將通過收購兼並方式積極拓展大包裝領域，我們看好公司發展前景。

盈利預測及投資建議

我們維持公司盈利預測，2014-2016年公司歸屬於上市公司股東凈利潤8.03億元、10.14億元、12.3億元，分別增長31%、26.3%、21.3%；實現全面攤薄EPS分別為1.31元、1.65元、2元。目前股價對應14年15倍PE，建議買入。

風險

單一客戶占比過高；小非減持；紅牛罐價格變動

新疆眾和(行情,問診):內憂外患的困難期接近尾聲 未來有望邊際改善

新疆眾和 600888

研究機構：申銀萬國證券 分析師：葉培培，徐若旭 撰寫日期：2014-09-12

投資要點

高純鋁未來至多6萬噸，軍工材料穩定供貨。公司目前擁有高純鋁產能5萬噸，產能利用率80%左右。2015年技改后再擴產1萬噸至6萬噸，電解法和偏析法各占一半產能。其中1萬噸高純鋁外銷，軍工材料占比約4000-5000噸，藍寶石所需高純鋁約占比4000-5000噸，軍工產品近3年無明顯增長，公司將根據未來市場情況匹配相應產能。

過去兩年投產的18萬噸一次高純鋁為合金制造和高純鋁制造原料。公司過去兩年先后有兩批9萬噸一次高純鋁（指電解一次得到的999高純鋁）產能投產，主要用作6萬噸高純氧化鋁偏析法制造過程中對電解鋁的替代以及A356合金制造，后者多用於汽車輪轂，屬於基礎合金，盈利水平一般，價格為鋁價+1000元。目前18萬噸一次高純鋁產能大約對應一年16萬噸產量，6萬噸作為高純氧化鋁制備原料，8-9萬噸制作A356鋁合金錠，剩下1萬噸用於鋁桿的制造。

研發費用偏高因企業會計處理問題，實際反應企業整體生產成本。公司研發費用主要分為計入管理費用的研發支出，包括新技術探索、會議資料費支出等，同時也包括新產品實際生產過程中原料采購等費用的發生。我們認為公司近兩年研發費用的走高不宜多數是由於公司自身合理考慮稅負問題產生的自然結果，整體而言這反應了企業的生產成本，絕對數值上來說不易下降。

供給擴張疊加日元貶值，公司電極箔產品價格快速下滑。公司主營業務電極箔過去三年經歷了國內競爭者產能擴張過快、日元貶值等因素的沖擊，令公司產品議價能力下滑，價格一路下跌，目前基本處於底部徘徊的階段——其中電子光箔從5萬多/平方米下降至4.8萬/平方米；電極箔2011年價格90元/平方米，現在60元/平方米。全行業過去產能快速擴張加劇了競爭環境，目前全行業產能利用率50%左右。公司股價從11年最高的18.36元下跌14年最低的4.96元，股價跌幅達73%，也充分反映了內憂外患的競爭惡化。

設備磨合、工藝轉換、折舊增加等多因素影響公司利潤，未來有望邊際改善。目前公司2000萬平方米化成箔於2014年初全部投產，但產品毛利率偏離正常水平10個百分點以上，主要由於工藝轉換、新設備投入、新生產基地搬遷導致產品生產質量不穩定，以及市場競爭格局惡化，轉固折舊費用處於每年8-10億元的高峰，人工費用和財務費用高企等多方面因素。我們判斷未來企業生產度過磨合期，產品質量顯著提升以及折舊費用從高峰回落將給與公司較大的利潤邊際改善的空間。

PB1.2倍提供安全邊際，上調為增持評級。公司股價對應2014年PB 約為1.2，且2014年上半年屬於最艱難的時刻，目前正處於盈利逐季改善的低點，擁有一定安全邊際。同時考慮到今年下半年或者明年初行業回暖將令公司盈利有較大改善，我們預計2014/2015/2016年公司EPS 分別為0.08/0.19/0.24元，對應目前股價動態PE 分別為89.0/38.8/29.4倍，上調為增持評級。

北新路橋(行情,問診)

公司是新疆最大的路橋施工企業之一，實力最強的大型公路工程施工企業之一，擁有國家公路工程施工總承包一級資質，公路路面工程專業承包一級資質，公路路基工程專業承包一級，主營高等級道路工程、橋梁工程及水利工程的施工。公司在國內已完成了90多項公路工程施工，同時利用自身優勢極開拓中亞、南亞、非洲等地區的境外公路工程建設市場，參與世界公路工程建設市場的競爭。與國際知名的筑路機械設備制造企業戴納派克壓實攤鋪設備有限公司簽訂了合作協議。

光正集團(行情,問診)

公司是專業從事建筑鋼結構設計、生產和安裝的企業，擁有很強的設計、制造、安裝一體化經營能力，是新疆乃至西北地區以及中亞地區最大的鋼結構綜合性生產企業，是新疆地區唯一擁有鋼結構設計甲級資質和工程承包一級資質的企業。公司的主要產品涵蓋了輕型鋼結構、重型鋼結構、空間鋼結構和輕鋼整合房屋產品，主要包括各種工業廠房設施、商業高層建筑、體育場館以及其他各類民用建筑鋼結構。公司多年來一直致力於鋼結構的新技術、新工藝的研究和開發，形成了多項專利技術，並通過內部研發掌握了多項非專利技術，各項專利和技術均處在國內行業領先水平。

國統股份(行情,問診)

公司經營各種輸水管道的制造、運輸、安裝及其異型管件、配件開發制造、水泥制品及其他化工建材產品研制開發及生產、銷售。主營產品為預應力鋼筒混凝土管（簡稱PCCP）及其它輸水管道的開發、制造及安裝，是全國同行業知名度最高、實力最強的企業之一，在PCCP領域擁有先進的技術研發能力和設計水平、強大的制造能力和豐富的經驗，享有良好的品牌聲譽，可充分滿足國內各大水利工程及未來市場對大口徑管材的需求。

天山紡織(行情,問診)

公司是以國內擁有自主品牌的羊絨衫、羊毛衫專業生產和經營銷售的知名紡織企業，是我國首批也是新疆和紡織行業第一家中外合資企業。2013年10月23日公司實施了重大資產重組，收購了西拓礦業75%的股權，公司的主營業務增加有色金屬礦產資源的開發、生產、銷售等業務，使公司由毛紡行業公司轉變為以礦產資源經營為核心的公司。