中概股再遭伏擊：做空機構的牟利邏輯

在阿里上市前，在美上市的中國概念股受到極大正面負面影響。

9月15日盤前，美國研究機構Trinity Research(簡稱TRG機構)放出對世紀互聯(NASDAQ:VNET)的第二波質疑，主要指責其篡改官網機構數量等。但開盤后，世紀互聯董事長兼CEO陳升發布一封公開信，反駁了公司所遭遇的不實指控，再加上多家投行的力挺，世紀互聯股價震蕩上行，並最終以21.46美元收盤，漲幅為8%。

另一方面，500彩票網(NYSE：WBAI)也得到德意志銀行為其正名。德意志銀行的分析師9月16日將500彩票網的評級上調至“買入”，並維持40美元的目標股價，稱購彩勢頭讓該股存在上漲空間。受益於此，500彩票網當日股價大漲4.8%，漲幅為7月22日以來最大。

今年以來，國內掀起了一股赴美上市的熱潮，先前58同城、去哪兒網、京東等已經成功登陸紐交所和納斯達克，而隨阿里巴巴的上市，新一股做空熱潮也隨之而來，從奇虎360、新東方、網秦，再到眼下的500彩票和世紀互聯。

渾水再做空

繼渾水與網秦的“大戰”之后，美國做空機構再次對中概股出手。

首先“中槍”的是500彩票網。9月10日，做空機構渾水創始人布洛克表示：“500彩票網的業務是合法的，但在某種程度上處於灰色地帶，原因是其許可制度並不明朗，也並未最終確定。”

針對渾水的言論，500彩票網隨即做出緊急澄清，重申公司已獲得了所有相關和必要的牌照和批准，可在中國市場上合法提供在體育彩票服務；同時，公司已對其業務運營活動作出了準確而全面的信息披露。

不過，當日收盤情況並不理想，500彩票網股價下跌8.04%，創今年7月以來收盤新低。

几乎同一時間遭遇埋伏的還有國內互聯網數據中心服務提供商世紀互聯。世紀互聯的股價連續三個交易日近乎“腰斬”。

這是源於TRG機構的一份名為《世紀互聯露餡了》(21Vianet Group Exposed)的報告。TRG機構指責世紀互聯財務造假，包括數據中心業務需求被誇大，寬頻銷售業務非法，所併購的IJOY公司是一家空公司等。

對此，世紀互聯發布報告反擊，認為Trinity的報告存在大量錯誤和沒有依據的猜測，以及對各類事件的惡意解讀。

隨世紀互聯的一步步澄清，加上多家機構包括摩根士丹利、摩根大通等在內發布研報的力挺，世紀互聯股價開始大幅反彈。9月15日，世紀互聯股價震蕩上行，並最終以21.46美元收盤，漲幅為8%。

牟利邏輯

在業內人士看來，做空機構的目的就是掙錢。與國內情況不同， 做空機制一直是存在於美國資本市場的合法交易，而且做空牟利的行徑由來已久。

據了解，國外機構做空是一個完整業鏈，第三方做空機構、對沖基金、集體訴訟機構等在做空食物鏈上環環相扣。“他們的慣常做法是到處尋找那些美國市場上存在小問題的中國公司，然后雇人收集證據，此后，撰寫唱衰研究報告，同時僱用操盤手做空這些公司的股票。” 一位業內人士指出。

事實上，近年來中概股頻繁遭到做空，在500彩票和世紀互聯之前，網秦才結束與渾水的持久戰。

自去年10月底起，渾水針對網秦發布了81頁調查報告，稱其操縱了一場重大的騙局，體現在用戶數據造假、無法保護用戶私人數據、現金余額不真實等方面。為了重新贏回資本市場的信任，網秦通過掛出97頁回應報告、公開銀行對賬單、提起訴訟等方式予以還擊。

今年上半年，中概股整體向好，但由於阿里巴巴上市在即，以及之前積累漲幅較大，部分中概股出現回落，其中電商“妖股”唯品會自8月中旬以來下跌超過10%，更一度跌破200美元大關，市盈率高達168倍；噹噹網自8月中旬以來的累計跌幅更接近20%；聚美優品累計下跌近35%，但市盈率仍高達172倍等。

有分析認為，對很多做空機構而言，現在是一個重要時點，一方面中概股上漲出現疲態，存在調整需求；另一方面阿里巴巴IPO上市，資金面緊張，做空機構此時發布做空報告並操作的成功概率較高。預計接下來，做空機構將活躍起來。