青島儲能研究院研發出新一代鋰電池 八股亮劍(附股)

編者按：近日，青島儲能產業技術研究院發布訊息稱，該院已成功開發出新一代全固態聚合物鋰電池，該電池在效能和安全性上均與之前的鋰電池有明顯提升。據悉，該院以自主研發的阻燃纖維素為基材，通過功能化改性和耦合等相關工藝，成功制造出一款剛柔並濟的全固態聚合物電解質。該電解質具有更高的機械強度，更優異的倍率充放電效能和更寬的溫度使用范圍。

西部資源(行情,問診):礦業盈利有望好轉 新能源轉型在路上

西部資源 600139

研究機構：信達證券 分析師：范海波，吳漪 撰寫日期：2014-07-23

事件:2014年7月22日西部資源發布半年報，上半年公司實現營業收入15506.70萬元，同比減少29.89%；實現歸屬於母公司股東凈利潤390.28萬元，同比減少80.40%；基本每股收益0.0052元，業績低於預期。

點評:

礦業板塊:價格下跌、產量減少，主業盈利不佳。價格:2014年上半年全球經濟低速增長，國內經濟增速轉向平穩，金屬受供應過剩和需求增速放緩等因素影響，價格震盪下行，銅、鉛價格同比下跌7%和2%，鋅同比上漲1%。產量:公司主動進行生產和銷售規則調整，剔除價格因素后，銅、鉛、鋅產品銷量降幅明顯，對利潤影響負面。毛利率:價格下跌和產量減少導致毛利率同比減少11.93個百分點至48.8%，礦石品位下降對毛利率也產生影響。從主力礦山盈利看，陽壩銅業和銀茂礦業受價格下跌和產量減少的影響，凈利潤同比下滑89%和56%，后期收購的西部煤業、三山礦業、維西凱龍尚處於建設期，依然虧損。上半年，公司對部分盈利能力較弱的資產進行了剝離，對外轉讓了晶泰鋰業100%股權（不含鋰輝石礦采礦權）和大秦黃金70%股權，剔除非經常損益后，公司主業出現虧損。

新能源板塊:規避單一主業經營風險，轉型新能源汽車。上半年公司先后收購龍能科技股權並向其出資，獲得85%的股權；與蘇州力能技術投資合伙企業共同出資設立宇量電池，獲得80%股權；擬通過非公開增發收購深圳五洲龍80%股權並增資；收購恒通客車59%股權（收購完成后合計持有66%股權）；收購恒通電動35%股權（收購完成后合計持有66%股權）及收購交融租賃57.55%股權；7月收購從事節能電機的成都偉瓦節能科技有限公司並增資，獲得51%股權。至此，公司在新能源汽車產業鏈上的版面涵蓋鋰輝石礦、鋰電池材料、鋰電池組裝、電機系統、整車銷售和客戶融資。上半年，公司營業收入中新增電池材料板塊，收入貢獻994萬元、毛利率18.23%。

盈利預測及評級:二季度開始，金屬價格出現反彈，公司表態將加大金屬產品的生產和銷售，我們預計礦業板塊業績將出現好轉。維持公司14-16年EPS0.11元、0.13元、0.18元的預測，繼續給予“持有”評級。

風險因素:歐債危機惡化，美國經濟復甦進程放緩；中國經濟增速持續下滑；金屬價格下降；限售股解禁；非公開增發未獲通過。

新大洲A(行情,問診):原有業務穩增長 新涉業務提估值

新大洲A 000571

研究機構：信達證券 分析師：郭荊璞，鐘惠 撰寫日期：2014-09-12

本期內容提要:

煤炭產業:盈利能力較強，勝利礦帶來增量。公司目前煤炭年產量約300萬噸，煤質好、成本低，在煤價持續下跌的背景下，仍保持著50%以上的毛利率。目前，公司年產120萬噸的新勝利礦及白音查干煤礦仍在建設中，預計分別將於2015、2016年貢獻產量，屆時整個集團產能將達到500萬噸。隨著新礦的投產和老礦的淘汰，公司盈利能力及產量均有較大提升空間。

摩托車產業:合資品牌優勢明顯，盈利進入平穩期。新大洲本田摩托車產能100萬輛/年，近年來基本達到飽和，產銷量平穩，盈利較穩定。雖然目前整個摩托車市場產銷量在下滑，但公司以其合資品牌優勢在整個市場的占比不斷上升。我們預計，公司摩托車產銷量或將繼續保持平穩。

高階制造領域:航空制造儲技術，游艇業務增盈利。公司分別與中航發展建立中航新大洲，與意大利聖勞倫佐在游艇產業全面合資合作。中航新大洲主要從事飛機零部件制造，預計最早2017、2018年貢獻利潤；游艇業務隨著宣傳到位及市場逐步成熟，隨時可能給公司帶來業績驚喜。

盈利預測與投資評級:我們預測公司2014-2016年EPS分別為0.16、0.19和0.23元/股，對應動態市盈率（股價4.98元）分別為32、26和21倍。鑒於公司強勢涉足高階制造領域，且均與行業內龍頭企業合作，未來發展前景廣闊，我們首次給予公司“買入”投資評級。

股價催化劑:煤炭業務產量釋放超預期；游艇銷售情況超預期；公司在建項目達產超預期。

風險因素:航空制造及游艇業務不及預期；摩托車市場需求下滑；煤炭業務不達預期。

南洋科技(行情,問診):多方拓展終見成果 業績彈性逐步釋放

南洋科技 002389

研究機構：國海證券(行情,問診) 分析師：代鵬舉，王凌濤 撰寫日期：2014-09-15

光學膜市場空間廣闊，由於國內廠商進入較少以及光學膜行業屬於高毛利市場，國內光學膜產品一旦實現量產將打開巨大的進口替代空間。

LCD面板是光學膜需求的最大領域。隨著電視廠商停止生產CRT和PDP電視，將轉而投向更具成本競爭力的LCD電視。LCD和OLED是目前電視平板顯示的主流技術，OLED市場份額仍不足1%，LCD成為行業增長的主要動力。我們預計2014、2015年全球面板出貨量將分別達到1.56、1.69億平米左右，同比增長分別約為10.1%和8.3%。

寧波東旭成的收購將使公司在光學膜領域大有可為。寧波東旭成是國內領先的光學膜制造企業，公司所生產的反射膜和擴散膜產品已得到了業內認可，終端客戶涵蓋國內TCL、長虹、海爾、康佳、創維等主流電視生產廠商及韓國LG電子、日本FUNAI等國外廠商，具備較強先發優勢。公司成功收購國內領先光學膜制造企業東旭成，將實現在技術、渠道與產能上的優勢互補，快速導入光學膜產品領域，大幅提升公司未來的成長預期。

公司積極進入光學膜領域，將受益於進口替代前期的高收益。公司商業經歷豐富，熟悉光學膜銷售市場，同時具備多年的光學膜、偏光片技術水平。公司正進行年產1.6萬噸光學膜涂布項目的建設，項目進展順利，預計2014年三季度末、四季度試生產。精密涂布為光學膜基膜的下游，公司先從技術壁壘相對低的下游切入，為公司2萬噸/年的光學膜基膜項目的順利進行打下堅實的基礎。

太陽能電池背材膜將成為盈利的穩健貢獻點。目前我國的太陽能背材膜大部分依賴進口，國產化的進程加速，隨著國內企業的產能釋放，預計2014年我國的產能占比將達到30%左右，與70%（國外廠商產能占比）的太陽能組件產能相比存在較大的缺口，進口替代空間巨大。公司背板基膜成功導入市場，並培育了蘇州中來等一批優質高階客戶群，供貨量逐步提高（2013年第四季度月均供貨量約1300噸），公司2.5萬噸太陽背板基膜項目進展順利，產銷量穩步增長，2014年下半年達產后，將成為公司新的盈利穩健貢獻點。

鋰電隔膜即將量產供貨為公司提供業績彈性。鋰電隔膜是鋰電池材料中唯一還未完全突破的領域，在此之初，公司前瞻性地判斷產業的發展趨勢，為此作出相應的版面並確切執行，在特斯拉引領新能源汽車需求旺盛的背景下，加上新能源汽車的政策導向，鋰電池行業發展有望超預期。公司年產1500萬平方米鋰電池隔膜生產線設備由於良品率未達要求仍在改造、調整中，試產品客戶仍在試用中；年產9000萬平方米鋰電池隔膜項目設備已開始安裝，預計2014年年底試生產。我們認為，公司提高良品率以及擴大產能，是尋求更多的市場份額，促使公司隔膜產品在各種電池上得到廣泛應用，未來將為公司帶來穩定有保障的業績貢獻。

電容器薄膜需求穩定增長。國內電容器薄膜生產企業達到10多家，三十條左右生產線，其中，國內中高階電容器用聚丙烯薄膜主要由公司等少數企業生產供應，未來三年，國內高階電容器聚丙烯薄膜市場供求狀態依舊偏緊，尤其是電力電容器聚丙烯薄膜，低階電子聚丙烯薄膜存在產能過剩的可能。

公司具備高階膜行業引領者的綜合競爭優勢。

高階功能性薄膜版面完整。積極拓展電容器薄膜、太陽能電池背材膜、鋰電池隔膜、光學膜和重離子微孔膜五大業務板塊，各個業務板塊陸續成為行業內龍頭，並力爭成為高階薄膜行業的持續領跑者。

技術創新及產品研發優勢是公司定位高階產品的基礎。公司是一家具備高新技術研發能力的企業，一直重視技術創新和產品研發，通過對引進技術的消化、吸收，自主研發了薄膜表面結構控制、電氣效能提高、薄膜外觀品質、可卷繞性改善等技術，使公司在各種高階膜領域成為國內主導的供應商。

專業化服務及品牌優勢。公司擁有一支實踐經驗豐富的生產技術隊伍，可根據客戶的具體要求，調整生產工藝，使薄膜的相關效能指標滿足客戶的個性化需求，公司的生產模式逐漸由簡單的大批次生產向小批次、客製化方向發展。此外，公司還協助下游廠家進行產品設計和解決質量問題，為其提供專業化服務。同時，公司與國內外眾多知名電容器、背板及光學膜廠商建立了良好的客戶關係，樹立了深受客戶信賴的品牌形象。

盈利預測及投資建議。公司以研發驅動多種產品深度拓展，內涵式增長和外延式增長並舉，增長潛力顯著。預計公司2014-2016年EPS為0.26、0.51和0.76元，給予“買入”評級。

風險提示:募投項目達產不及預期的風險；行業競爭加劇的風險。

[NT:PAGE=$] 多氟多(行情,問診):轉型進展順利 鋰電是最大亮點

多氟多 002407

研究機構：東北證券(行情,問診) 分析師：龔斯聞，潘喜峰 撰寫日期：2014-08-22

報告摘要:

公司2014年上半年實現營業收入8.84億元，同比增長24.75%；歸屬於上市公司股東凈利潤392.13萬元，同比增長16.77%；經營活動現金流凈額1109.66萬元；基本每股收益0.02元。

上半年電解鋁行業仍處困境，氟化鹽產能過剩，公司氟化鋁、冰晶石的生產經營仍遇到很大困難，拖累了公司整體業績。公司將繼續調整產業版面，向有資源優勢的西南地區和市場優勢的西北地區轉移。由於下游短期難以大幅好轉，公司鋁用氟化鹽業務壓力仍較大。

公司正向電子氟化工、精細氟化工方向轉型，下游涉及鋰電池、整合電路、醫藥中間體等行業。鋰電池產業鏈是公司轉型核心，公司動力鋰電池項目已具備年產3000萬安時產能，市場開拓順利，新大洋、時空等電動汽車客戶需求旺盛，產品供不應求，公司計劃今年底產能達到5000萬安時，明年下半年達到1億安時。目前公司基本覆蓋鋰電池材料各個環節，包括電池級氟化鋰、正極材料、電解液、隔膜等，公司具備較強的產業鏈優勢。

公司六氟磷酸鋰除自用外，外銷情況也十分理想，公司產能2200噸，目前已成為全球主要供應商，客戶包括國內眾多一線大廠。

其他轉型方向中，公司電子級氫氟酸產品質量處於全國領先地位，年產5000噸產線投產，高階市場開發工作穩步推進。含氟醫藥中間體產品中試效果良好，規模化生產進程正在加快。

我們預計公司2014至2016年EPS 分別為0.12、0.31和0.44元。公司傳統鋁用氟化鹽業務壓力仍較大，目前公司估值也偏高，但中長期來看公司正在業務轉型，特別是鋰電產業鏈發展迅速，公司各項新業務未來空間都較大，維持公司增持評級。

風險:（1）新產品競爭加劇，價格壓力（2）公司未來轉型遇到一定困難（3）短期股價上漲加快，短期有調整壓力。

科力遠(行情,問診):破局

科力遠 600478

研究機構：方正證券(行情,問診) 分析師：楊誠笑 撰寫日期：2014-09-24

我們有別於市場的觀點:1、與吉利的合資公司成立后，科力遠由鎳氫電池及泡沫鎳供應商轉型成為混合動力汽車（包括插電混合動力）動力總成系統供應商，其動力總成系統屬於深度混聯，理論上更優於比亞迪(行情,問診)-秦的並聯，配套成熟的電池及電池管理技術后，具備極強的競爭力。2、合資公司更大層面的意義在於打破國內油電混動汽車先補貼還是先有車的困局，國家層面的技術聯盟將大有希望推進成本下降、符合市場需求的成熟車型出爐，從而消除政府補貼外資車廠的擔憂，有望將補貼標準向純電、插電混動的3萬元以上靠攏，從而帶動油電混動爆發。

投資邏輯

1、補貼下的銷量隱患:我國強制要求至2020年車廠平均油耗指標下降到5L/100Km以內，這也意味著車廠必須大力發展新能源汽車和節能汽車。而在政府強補貼新能源汽車（純電、插電混）的前提下，廠商爭相投入、推出相關車型。因此，其銷量大幅高於油電混動主因是補貼，而非汽車本身的品質與性價比。隨著新能源汽車銷量逐年增長，補貼逐年減少，是否能提供滿足消費者性價比要求的汽車才是最後決定勝者的關鍵。

2、日本、美國的新能源汽車市場發展歷史表明，油電混合動力才是消費者最青睞的選擇。日本國內每年混合動力汽車銷量占其汽車總銷量比重超過17%。美國在取消了油電混動補貼（純電與插電仍然維持）3年后，油電混動銷量占新能源汽車銷量比重仍然高達80%。

3、中國混動發展不好是因為無產品和無補貼。上述第1點中提到的補貼是造成車廠不愿開發油電混動的外在原因，內在原因則是國內車廠無法解決動力分配裝置和能量管理系統（變速箱和電控）與 電池組系統（電池和電控）。而開發不出滿足市場需求的車型反過來影響中國政府補貼油電混動的決心（參考美國當年補貼全部流入日企的結果）。

4、合資公司成立，打破中國混動困局。合資公司雙方一個是在變速箱和電控最為接近豐田水平的吉利，一個是直接收購松下湘南工廠的科力遠，相關資產的整合將高起點打破中國混動困局，為中國車廠生產成熟產品提供現成的解決方案。

5、受益於插電混動和油電混動，有望成長為混動汽車動力總成領域巨擘供應商。預計國內每年油電混動動力總成系統市場將高達15億元以上，若考慮補貼，有望在5-7年內達到每年300億級別。而插電混動動力分配裝置和能量管理系統每年的市場達到50億元。

盈利預測與投資建議

在增發完成的假設前提下，我們預計2014-2016年，公司將實現每股收益0.09元、0.45元、0.93元，對應目前股價PE為233.21倍、48.01倍、22.99倍，公司作為國家級混動技術聯盟，潛力巨大，給予強烈推薦評級。

風險提示 補貼進展低於預期；

拓邦股份(行情,問診):控制器業務受益智慧家居興起 新能源業務靜待市場爆發

拓邦股份 002139

研究機構：國信證券 分析師：劉翔，盧文漢 撰寫日期：2014-09-03

智慧家居產業正迎來高速發展的時代

2014年以來，家電廠商、互聯網巨頭、創業公司等等紛紛進入智慧家居領域，行業迎來高速發展階段。根據Juniper Research的研究報告，到2018年，智慧家居市場總規模將達到710億美元；2018年中國智慧家居市場規模將達到1396億元。

智慧家居為公司帶來新的發展機遇

智慧家居的發展為公司帶來兩方面的機會:其一，能控制器是家電產品的大腦，隨著各家電廠商紛紛推出智慧家電產品，對智慧控制器有更高的要求，因此這給智慧控制器廠商帶來更高的附加值；其二，各類新的智慧家居進入者，帶來大量智慧控制器的新增需求，尤其是互聯網公司，其硬體基本傾向於外包，智慧控制器廠商受益這一趨勢。

新能源汽車是趨勢，將成為鋰電池成長的主要驅動力

隨著鋰電池成本價格的下降，以及電池效率的不斷提升，電動汽車的前景十分廣闊；當前鋰離子電池目前最主要應用於手機、筆記本電腦等便攜式電子產品領域，隨著電動汽車的發展，未來鋰電池市場的主要驅動力來自於電動汽車。預計在2015年電動汽車的需求量將超過消費電子，成為鋰電池的最主要市場

新能源業務構筑公司新的增長點

由於之前新能源汽車招標進展較慢，我們預計接下來各地方會加快新能源汽車招標，公司是金龍汽車(行情,問診)等三家公司鋰離子動力電池的主力供應商，並且產品效能驗證良好，未來將受益客戶新能源汽車中標，為公司帶來新的業績增長點。

風險提示

家電智慧控制器下游需要疲軟；智慧家居、新能源業務的不確定性。

維持“推薦”評級

我們預計公司2014/2015/2016，公司EPS分別為0.33/0.46/0.59元，2014年8月31日收盤價13.5元，對應的PE為40.3/29.3/22.7倍考慮到公司具備良好的成長前景，我們維持公司“推薦”評級

中信國安(行情,問診)

公司是一家以資訊產業為主營的高科技上市企業，主要從事資訊網絡基礎設施業投資建設、資訊服務業中的相應服務與應用軟件開發，此外公司還從事鹽湖資源開發、新材料的開發和生產等業務。公司先后投資了17個有線電視項目，投資總額超過25億元，涵蓋國內7省14個地市，網絡覆蓋人口面積近2億。投資的硫酸鉀鎂肥工業化生產及推廣項目”榮獲青海省“科技進步一等獎”；“國安”牌碳酸鋰、硫酸鉀鎂肥被評為“青海省名牌產品”。青海中信國安科技發展有限公司碳酸鋰年產達到5000噸，位居國內首位。公司先后被社會媒體、有關權威機構評為“中國最具創新力企業”、“中國優秀企業公民”、“全球華商高科技500強”、“全球最具成長性華商上市公司”等榮譽稱號。

佛山照明(行情,問診):主營業績高增長 昔日燈王煥生機

佛山照明 000541

研究機構：平安證券 分析師：劉舜逢 撰寫日期：2014-09-01

事項:報告期內，公司實現營業收入154，305.88萬元，比去年同期增長27.71%，其中內銷銷售收入105，224.41萬元，比去年同期增長19.51%，出口銷售收入折合人民幣49，081.47萬元，比去年同期增長49.72%；利潤總額22，891.85萬元，比去年同期增長18.86%；歸屬於上市公司股東的凈利潤18，895.91萬元，比去年同期增長23.46%。

平安觀點:

半年報業績復合預期LED業務高彈性凸顯

14年上半年公司業績表現良好，受益於LED放量增長，及廣大渠道商的規模經濟，在營收增長27.73%的情況下，營業成本僅增加24.28%，毛利提升2個點，達13.4%。同時，在政府節能補貼還未計入導致營業外收入大幅縮水的情況下，凈利潤仍有23.46%的高增長，公司業績穩健性增強，正如我們之前所強調的，由於LED出廠價要遠遠高於熒光燈和節能燈，公司轉型LED后業績彈性非常大，而這已經在半年報中有所反應。業績表現已經擺脫了之前歷史遺留案件的負面影響。

照明元年已開啟昔日燈王煥生機

在全球看來，LED照明發展趨勢良好，歐美地區家庭照明快速滲透，大陸針對LED的國家層面新節能補貼也呼之欲出。同時，LED上游行業的激烈競爭也導致成本大幅下降，LED照明與節能燈價格差距繼續縮小，台灣地區LED大廠今年上半年營收已創歷年新高。預計在公用及商業照明場合由於光照時間長，LED省電效益明顯，將成為最先爆發的領域，14年也就將成為我國家庭照明啟動元年。另外，LED照明行業仍存在局部過度競爭情況，品牌、價格與渠道將成為最終取勝的重要手段，佛照作為傳統照明龍頭，擁有400多家專賣店，2000多家終端渠道商，以五金店和便利店為主，貼近家庭照明，物美價廉深入人心，而且公司轉型LED照明意愿堅定，公司版面深遠，將充分受益於LED行業快速發展的歷史機遇。

盈利預測

我們預計公司14-16年營收為33.7、44.6、57.9億元，歸屬於母公司股東的凈利潤為4.54、5.79、7.12億元，對應EPS分別為0.46、0.59、0.73元，對應PE為24、19、15倍。我們堅定看好公司未來LED業務發展前景及自身渠道優勢，未來有持續超預期可能，維持“強烈推薦”評級。

風險提示:熒光燈行業增速下滑的風險；公司LED燈具業務增長不達預期的風險。