節后最具爆發力六大牛股(名單)
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蘇交科:收購北京中鐵瑞威基礎工程有限公司85%股權公告點評
通過並購參與鐵路投資盛宴,鐵路市場實力迅速提升
新一輪鐵路投資高峰使鐵路規劃咨詢業務有著很大的發展空間。但公司通過自身發展難以趕上這輪盛宴。中鐵瑞威長期從事鐵路病害整治和檢測業務,熟悉鐵路業務市場運作方式和資源版面,公司通過並購該公司將使其在鐵路市場的實力迅速提升,為公司貢獻收入增量和新的利潤增長點。
收購溢價較低將增厚公司業績,業績承諾保證增長底限
本次交易價格對應2013年靜態市盈率為9.43倍、2014年3月31日市凈率為1.33倍,而公司2013年靜態市盈率為34倍、目前市凈率3.5倍。此次收購溢價較低,將增厚公司業績。中鐵瑞威管理層的業績承諾鎖定了增長底線:2014-2017年凈利潤分別不低於1745、2601、3381、4395萬元。未來幾年利潤增速則顯著高於蘇交科(300284,股吧)自身10%的增速。
收購是設計院實現異地擴張的重要手段
蘇交科上市之后,先后收購了(或擬收購)杭州華龍、甘肅科地、淮交院、廈門市政院、中鐵瑞威等公司的部分股權,實現了人才、市場等稀缺資源的快速聚集。公司本月中旬的非公開發行股票預案若正式實施將進一步增強公司資金實力,為未來公司自身發展或外延式擴張提供十足動力。
投資建議
公司通過並購使業務不斷延展、獲得高於行業平均的增速;公司未來騰挪的余地依然很大,並購也預計會持續下去。看好公司未來發展,預計2014-2016年蘇交科eps分別為0.5、0.65、0.85元,維持“買入”評級。
風險提示
公司進行了多次收購與整合,企業文化的融合對公司管理水平提出了高要求。(廣發證券(000776,股吧)唐笑
興業礦業:收購唐河時代,獲大型銅鎳礦資產
公司擬1.2 億收購集團持有的唐河時代100%股權
公司擬以自有資金1.2 億元收購控股股東興業集團持有的唐河時代100%股權,並在股權轉讓完成后,由公司履行唐河時代認繳資本4.13 億的繳納義務。唐河時代擁有唐河縣周庵銅鎳礦,礦石總量9,755 萬噸,鎳、銅金屬量32.8、11.8 萬噸,伴生鉑、鈀、金、銀:18.4、15.7、12.2、402.2 噸。公司股票將於明日(9 月30 日)復牌。
唐河時代預計2017 年四季度投產,盈利承諾高,收購價格合理
唐河時代於2014 年8 月取得采礦許可證,目前尚處於建設期,未正式投入生產,預計將於2017 年四季度投產。盈利承諾:采礦權在2017、2018、2019年度的利潤分別為:4,138 萬、1.66 億、1.64 億元。根據唐河時代第一個完整運營的年度2018 年預計凈利潤計算,本次收購pe 不到1 倍。收購價格合理。
[NT:PAGE=$]唐河時代是大型的銅鎳礦,經濟價值可觀
唐河時代所擁有的唐河縣周庵礦區銅鎳礦銅鎳礦石總量9,754.9 萬噸,鎳金屬量32.84 萬噸,銅金屬量11.75 萬噸,鎳品味0.34%,銅品位0.12%。伴生鉑、鈀、金、銀:18.4、15.7、12.2、402.2 噸。生產規模330 萬噸/年。唐河時代是大型的銅鎳礦,經濟價值可觀。
五家礦企以鐵鋅礦為主 未來穩定增長
公司從事礦業的子公司有五家,包含兩家鐵鋅礦(錫林和融冠),三家鉛鋅礦(巨源、富生和億通)。其中儲量最大,盈利能力最強的是錫林礦業和融冠礦業,合計占到公司盈利的90%以上。公司合計持有鋅、鐵、鉛金屬儲量133.9、1,056.5 和5.5 萬噸。公司礦山較新,未來會保持穩定增長。
維持“買入”評級
預計2014-2016 年eps 分別為0.36、0.22 和0.24 元,對應pe 分別為31.6、50.9 和47.2 倍。給予公司“買入”評級。
金屬價格風險,收購進度低於預期風險(廣發證券 巨國賢 宋小慶 吳怡平 陳子坤)
中信海直:可轉債轉股,輕裝上陣;政策開放漸行漸近,繼續推薦
評論
轉債轉股,未來利息支出減少,償債壓力解除。由於大部分可轉債轉股,公司僅需支付68萬元贖回占發行總量0.1%的可轉債。至此,公司減少了未來4年約0.3億的利息支出,也解除了償還6.5億債務的壓力。
業績累積攤薄15%,但市場早有預期。從去年開始轉股至今,公司業績累積被攤薄15%,但在半年多的時間內陸續進行,市場已經充分預期,自8月底公告至今,股本變化僅為5%。
低空開放政策漸行漸近,且政策兌現不意味利好出盡,而是業績釋放的開始。低空開放后,應急救援、農林牧漁、工業(電網巡視、探礦等)和其他(飛行培訓、游覽、氣象、實驗等)等多層次的需求都將爆發。基於直升機的靈活性和對通訊導航設備要求較低,在基礎設施完善之前具備先發優勢,作為業內最大、從事直升機運營長達30年的公司,受益顯著。但因通航涉及安全,相關單位還是會從嚴管理,準入門檻陽光化不等於下降準入門檻,我們認為公司的核心競爭力是多年經營累積的結果,短期內無法復制或超越。
估值建議
考慮可轉債轉股利息支出減少和低空開放政策趨近催化通航需求,分別上調2014年和2015年歸屬母公司凈利潤4.7%和4.8%至2.16億和2.92億;考慮股本增加業績攤薄,2014年和2015年的每股收益增幅分別為3.0%和-0.8%。基於盈利調整、政策催化和相較於上下游企業較高的估值折價,上調目標價30.4%至人民幣15元。目前公司2014年的市盈率為32.1倍,市凈率為2.5倍,維持“推薦”評級。 風險 海上石油市場開發放緩,人民幣貶值。(中金公司楊鑫 沈曉峰)
北大荒:資源王者,破繭重生
*st大荒“止血洗髓”,虧損資產重整完畢,資源王者重獲新生。2012年和2013年公司相繼出現大幅虧損后,2014年上半年公司米業子公司完成資產剝離,大股東承接米業公司所有資產和負債,其他六大子公司相比完成關停並轉和資產出租,公司主業聚焦農業主業。公司重獲新生,業績從低谷復甦。
公司擁有的1296萬畝優質耕地資源構成公司的核心價值中樞,按市價估計每股土地資源價值達到27元。(1)當前江蘇省耕地租金資本化價格將達到5132.24元/畝,假設黑龍江耕地價值與江蘇類似,則北大荒現有1296萬畝土地儲備中的960萬畝耕地資源價值將達到491.8億元,平均每股土地價值達到27.66元。(2)若按黑龍江當地現在500元/畝土地流轉成本,永續增長2%,按現在一級市場普遍的12%內在回報率計算,每畝價值約5100元,北大荒每股土地價值也在27元左右。
盡管當前北大荒平均每畝耕地租金收入僅有200元左右,但是從公司過去10年租金收入增速以及未來糧價走勢、種植結構變化等多重因素考慮,我們認為公司租金將逐步向市場化租金靠攏,公司地租業務的穩健增長構成公司業績增長以及投資價值的底線,我們預計2014-2016年公司地租收入分別為25.0億元、26.4億元和27.6億元,年均復合增長5%,預計每年為公司貢獻凈利潤10億元。
在農墾體制改革的大背景下,*st 大荒作為黑龍江農墾唯一的上市平臺,未來將獲得更多的政策扶持和資源傾斜。黑龍江農墾和*st 大荒呈現顯著的“大集團、小公司”特征,黑龍江農墾擁有全國農墾將近50%的土地資源,產值是全國農墾系統的40%,但上市公司市值僅僅與亞盛集團(600108,股吧)相當,遠小於海南橡膠(601118,股吧)。在未來農墾改革的政策催化下,我們預計在集團資產整合、混合所有制改制等方面,*st 大荒將取得顯著進展,成為提升公司業績和盈利能力的重要砝碼。
公司積極充分利用自有資源優勢進行產業鏈延伸,定位精準,預計未來成為公司除地租收入以外的另一大利潤重要來源。我們認為在*st大荒逐步剝離虧損資產后,公司對於未來主業的定位也正在逐步明晰。充分利用現有資源,引入戰略合作者,成立合資項目公司,盤活現有資源,公司不參與經營管理,只參與分紅,成為公司延伸產業鏈,發展收租以外主業的重要模式。在國有企業改革的大背景下,這也符合中央政府打造具有競爭優勢的大型農業企業集團的定位。我們對公司擴充產業鏈的定位抱有極大期許,這將成為公司未來業績增長的主要來源。
我們預計*st大荒2014-2016年eps分別為0.80、0.71、0.83元(核心假設2016年收回違規貸款沖回壞賬2億元,同時2015年和2016年利息收入每年1億元左右)。運用dcf絕對估值將公司目標價設定為15.17元,首次覆蓋“買入”評級。隨著虧損資產剝離,公司的經營正逐步由低谷復甦,在農墾體制改革的大背景下,集團資產整合、公司現有資源的產業鏈擴張等將進一步提升公司經營績效和盈利水平。政策因素、公司經營層面的積極改善都將成為公司股價的催化因素。
長電科技:增發完成改善財務成本,繼續強烈推薦
投資者認購積極:本次增發投資者認購積極,我們預計參與報價的機構接近三十家,我們估計其中或有七八家報價在 10 元以上。最終增發價 9.51 元,比增發報價前一個交易日折價 14.2%,比最新收盤價折價 16.6%,折價率整體適中。易方達、國泰基金、興業全球(340006,基金吧)等 8 家機構或個人中標。
增發完成加速募投項目進展並改善財務成本:公司 2014 年 h1 財務費用達 1.13 億元,相當於同期凈利潤的 231%。本次增發募集資金可以部分置換前期的自有資金投入,同時補充流動資金,這將在一定程度上降低公司財務成本,改善盈利。
再次重申公司的投資邏輯:從基本面來看,業績全面進入拐點。在中高階,公司 bumping 業務進入收獲期,在兩三年內大陸基本沒有成規模的競爭對手,我們預計其復合增速在 50%以上;在低階領域,公司低成本基地建設同樣進入收獲期,我們預計其滁州單月貢獻凈利潤接近 800 萬元。
從技術和客戶版面來看,公司已經鎖定了未來三年的成長,是當前最確定性受益於大陸 ic 產業成長的 a 股標的。詳細的投資邏輯請見我們 9 月8 日發布的 62 頁深度報告《國家意志、產業趨勢,戰略性看好中國整合電路封測產業》。
盈利預測、投資評級和估值的修正:基於增發稀釋 eps 和募集資金降低財務費用兩方面的因素,我們對公司盈利預測和目標價進行了相應調整,調整后的 2014~2016 年 eps 為0.20、0.40、0.55 元,調整前為 0.23、0.42、0.58 元;調整后的目標價為16.0 元,調整前 16.8 元。我們維持對公司的買入評級,繼續強烈推薦。公司業績隨半導體周期波動的風險;海外並購整合的風險。(光大證券(601788,股吧)張朋 王國勛 王平陽)
通鼎光電:簽署戰略合作協議,為業績增長提供基石
與中通建簽署戰略合作協議
公司於 2014 年 9 月 26 日與中國通信建設集團有限公司簽署了《戰略合作框架協議》。
戰略合作范圍包括三方面,第一、同等條件下,中通建的國內政企客戶項目優先選用通鼎光電(002491,股吧)產品;第二、通鼎光電優先授權中通建在通信運營商部分省市采購項目中從事產品銷售等業務;第三、中通建承諾在雙方合作的海外項目中優先選用通鼎光電的產品。
每年至少采購 200 萬芯公里光纖光纜
中國通信建設集團有限公司是中國通信建設領域規模最大、施工能力最強、科技含量最高的具有工程總承包一級資質的大型通信建設綜合性企業,具有開發海外業務職能,擁有外經、外貿經營權和執行國家對外經援任務及政府間合作任務的中國通信走向世界的“視窗”企業。
公司自成立以來,已與世界上 35 個國家、60 多家國際著名公司建立了業務關係,也成功實施了埃塞俄比亞、剛果(金)、坦桑尼亞和毛里求斯等多個國家的光纜骨干傳輸網總承包項目。
我們預計中通建每年至少向通鼎光電采購 200 萬芯公里光纖光纜,約占公司產量 10%,主要用於海外通信建設項目,這也進一步擴大公司客戶群,為未來業績增長提供基石。
移動入口價值初顯
公司的移動互聯網入口級產品“流量掌廳”用戶數增長依然迅速,自推向全國市場僅 3 個月用戶數就超過 1400 萬。隨著帶有流量掌廳功能的“愛遊戲”app 於 9 月 18 日正式上線,全年用戶數預計 2500-3000 萬。電信流量訂購月環比增長 70%,9 月份傭金預計 80 萬元,平均每個用戶每月 1元;隨著聯通流量訂購功能上線,預計流量訂購收入呈現爆發式增長,目標價 28 元
綜上所述,我們預計 2014-2016 年 eps 分別為 0.70 元、 0.85 元和 1.00元,維持“買入”評級,目標價 28 元,市值達到 100 億元。(光大證券 顧建國田明華)
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