節后具備爆發潛力9金股

1、榮科科技(300290,股吧)：一個只有不到30億市值的醫療資訊化企業

事件

榮科科技發布公告,公司非公開增發2457.47萬股,增發價為15.87元,募集資金主要投向基於大數據應用的醫療衛生服務云平臺建設項目、研發中心及綜合辦公樓建設項目、償還銀行貸款和補充流動資金。

評論

大股東及員工持股計劃占增發股份近7成,彰顯對公司發展信心:公司在此次增發之中,公司兩位高管和員工持股計劃出資占總募集金額的67%,同時要求股份鎖定三年,彰顯了對公司未來發展的信心,同時借助此次增發,也為核心員工提供了變相的股權激勵計劃。

加碼醫療資訊化業務,構建醫療云平臺:公司已經擁有了包括監控居民用戶體征資訊的健康小屋項目、健康檔案區域醫療資訊平臺等業務,以及his等醫院資訊化項目,本次通過募集資金來開發面向城鎮社區醫療機構、農村基層衛生機構和城鎮三級醫院的醫療衛生服務云平臺,則構成云——端一體化的醫療資訊化閉環,擁有完整的解決方案能力。東北、西北地區則為公司提供了廣闊的市場。

市值最小的醫療資訊化企業,外延發展值得期待:今年公司第一次做外延並購的時候,根據公告,我們看到公司的並購方向即是醫療資訊化領域,但最後並沒有成功。考慮到如萬達資訊(300168,股吧)(27.60,0.110,0.40%)、衛寧軟件(300253,股吧)(43.30,2.750,6.78%)等同類企業也在積極尋求醫療方向的並購。同時,公司將醫療資訊化作為重點的戰略方向,所以我們有理由判斷,公司仍將繼續在醫療方面做外延版面。

公司今年是調整年,明年是收獲年:今年公司在人才版面、外延發展、產品研發等多方面投入較大,因而預計公司今年業績與去年比保持平穩。而在今年基礎上,明年公司有望在包括醫療資訊化在內的幾個方向開始收獲。

投資建議

給予“買入”評級,預測14-15年eps為0.4元和0.56元,盈利預測並不考慮外延。關於公司估值的討論:從中報看,公司醫療資訊化業務保持了138%的增長,假定全年增速放緩,全年醫療業務實現8000萬收入(去年4900萬)。公司未來仍將繼續版面醫療資訊化業務,參考衛寧軟件的估值,用ps估值,同時由於榮科科技市值較小,給予10%的溢價,則公司醫療業務估值至少在30億以上。預測今年公司整體利潤與去年持平,也是5300萬,其中醫療業務占一半,另一半為金融it和數據中心業務,利潤為2500萬,明年預計將有30%以上的增速,給予40倍估值,則這塊業務估值為10億。因而,公司目標市值為40億以上。所以給予6個月至少目標價31元。股價的彈性則為未來並購標的收入的大小。(國金證券(600109,股吧)鄭宏達)

2、亞瑪頓(002623,股吧)：風云際會 蛟龍出海

評論:

投資設立太陽能電站產業基金,又一全新的里程碑事件

此前,公司在4月份完成了全資子公司江蘇亞瑪頓電力投資有限公司的工商注冊登記手續,隨后公司在7月份公告其全資子公司江蘇亞瑪頓電力投資有限公司擬投資約4607.91 萬元,在公司既有工業廠房建筑屋頂及其他可依托光伏電站的建筑物上建設5.003mw分散式光伏發電項目。這是幾個月前公司初步涉及光伏電站建設的情形。

此次,公司公告與弘石投資共同發起設立寧波保稅區亞瑪頓新能源(1418.56,6.240,0.44%)投資合伙企業(有限合伙)(名稱將以工商局核准為準,以下簡稱“合伙企業”或“產業基金”),專項投資新能源領域,尤其是太陽能領域的項目。產業基金總規模不超過人民幣10 億元,首期出資額為人民幣5億元。亞瑪頓作為合伙企業的有限合伙人(lp)以自有資金出資人民幣4.995 億元,占合伙企業出資總額的99.9%;弘石投資作為合伙企業的普通合伙人(gp),出資人民幣50 萬元,占合伙企業出資總額的0.1%。亞瑪頓擬在自身行業經驗的基礎上充分利用弘石投資在太陽能電站項目投融資渠道,以及在電站項目收購、開發、建設和運營方面擁有豐富的經驗和資源,通過收購太陽能電站項目,從而投資太陽能電站業務。此次設立太陽能電站產業基金,是公司向太陽能光伏電站建設領域拓展的又一全新的里程碑事件,有助於公司更好地向下游電站領域發展,增加公司新的利潤增長點。

合作伙伴經驗、資源豐富,助力公司在新領域快速發展

公司合作伙伴——寧波保稅區弘石股權投資管理有限公司其法定代表人為葉得軍先生。葉得軍先生曾任無錫尚德太陽能電力有限公司全球銷售副總裁,並操盤尚德電力旗下的gsf 基金(全稱為globalsolar fud, s.c.a, sicar,是無錫尚德旗下的太陽能產業投資基金),曾接觸了大量的國內外太陽能電站項目的開發,熟悉國內外太陽能電站的epc商業模式。

葉得軍先生從尚德離職后,還參與了上海大地銀鼎股權投資基金管理公司、上海新德股權投資基金管理有限公司等多個涉及光伏產業基金的投資公司的運作。可見,亞瑪頓此次選擇的合作伙伴在光伏產業投資領域具備豐富的投資經驗和行業資源,預計此次合作將助力公司在光伏電站建設領域取得快速的發展。

投資電站增收增利,利用電站拉動組件銷售,提升市場認同,一石多鳥

此前,我們在5月中旬發布深度報告《國信證券-亞瑪頓-002623-金麟豈是池中物,一遇風云便化龍》中指出:公司主業穩增,新產品——2mm超薄物理鋼化玻璃和超薄雙玻組件有望成為公司業績的爆發點。但因公司產品代表行業發展的全新領域,二級市場投資者對公司新產品的客戶認同度,以及新產品的市場推廣進度有較大的疑慮,包括前期公司成立電力投資公司,擬建5mw示范工程,仍無法徹底打消市場的疑慮。

此次合作,公司實現了向下游電站領域延伸發展的目的,為公司增加了新的利潤增長點。同時,電站項目的建設也能夠直接拉動公司超薄雙玻組件的銷售,並通過公司直投電站工程的示范效應使客戶能夠更加直觀、深入地了解超薄雙玻組件在實際應用終端的優勢,提升新產品的客戶認同度,一筆投資,一石多鳥。

首期投資金額,預計有望拉動公司300mw組件銷量,貢獻凈利潤預計超過1億元

此次公司設立的產業基金總規模不超過人民幣10 億元,首期出資額為人民幣5 億元。我們按首期投資金額5 億元為假設,造價假設8元/瓦,光伏項目建設一般要求20%自有資本金,因此可預計撬動總計約300mw的光伏電站項目。假設光伏電站建設采用公司新產品——超薄雙玻組件,則在不考慮電站建設收益和電站持有收益的情況下,僅考慮組件銷售預計可為公司貢獻凈利潤超過1億元,可為公司增厚eps 約為0.7元,業績彈性大。

再次重申——看好公司未來發展和爆發力,維持推薦評級

我們已於5 月中旬向市場大聲急呼:亞瑪頓——金麟豈是池中物,一遇風云便化龍,如今我們再次重申,看好公司未來發展和爆發力。首先今年四季度光伏搶裝預期仍存,預計全年主業出貨量維持40-50%的增長可期,其次,新產品是公司未來業績爆發的核心動力,此次投資光伏產業基金,不但為公司新增利潤增長點,更是有望直接拉動新產品的銷售,加速市場推廣,業績爆發在即,建議投資者積極介入,預計公司14-16 年eps 分別為0.4/1.01/1.48 元/股,對應pe 為63.1/24.8/16.9x,三年復合增長率有望超50%,爆發式增長可期,維持“推薦”評級。(國信證券 黃道立 劉宏)

3、峨眉山a：旺季增速提升顯著 智慧旅遊深化發展

投資要點

事件

近日,首屆四川國際旅遊交易博覽會在峨眉山舉行。本次旅博會除了作為國內外旅遊產品及服務交易平臺,還通過舉辦多項主題論壇搭建了國內外旅遊行業交流與合作平臺。旅博會上,峨眉山股份公司董事長馬元祝在會議致辭中,回顧並展望了峨眉山智慧旅遊的發展路徑以及大峨眉旅遊目的地建設之路。綜合我們對公司長期的跟蹤判斷及近期相關新聞報導,我們梳理了峨眉山短期及中長期的基本面成長邏輯如下:三季度遊客量增長加快,區域交通將持續改善。

上半年峨眉山景區接待遊客116.55萬人,同比增長20.48%。由於去年7-8月份,區域暴雨天氣及由其引發的短暫封山事件,旺季遊客量的增長低於預期,下半年遊客量加速下滑。在此低基數影響下,我們認為今年下半年峨眉山景區的遊客恢復性增長態勢有望好於上半年。據中國網報導,今年1-8月,峨眉山景區累計購票人數201.55萬人次,較2013年累計增加48.08萬人次、累計增長31.3%。綜合9月區域旅遊資訊,我們預計景區三季度的遊客量增速將逾30%,從而帶動下半年公司基本面實現快速恢復。

近兩年來峨眉山區域快速交通的持續改善(包括已經通車的樂雅高速和成渝環線高速,以及目前進入聯調聯試階段預計在年底開通的成綿樂城際鐵路),同時考慮與省外交通線路未來的連接延伸,景區遊客量的持續穩定增長具有一定保障。隨著滬渝高速路的開通,重慶市場到峨眉山自駕游顯著增加,2014年截至到9月10日共有51194臺自駕車,同比增長43.54%。當然,其中景區針對性的營銷推廣活動也是推力之一。我們認為,公司積極調整的營銷及經營規則,包括網絡營銷及服務體系的進一步提升發展,將在行業發展趨勢中強化遊客結構的變化,進而提升遊客人均旅遊消費水平。

強化網絡營銷核心,深化升級智慧旅遊。

從公司中報數據已看到,上半年公司費用控制效果顯著,銷售費用及管理費用較上年同期均有所下降,主要緣於公司營銷模式的轉變。回顧過去的15年,峨眉山景區的營銷改革意識在一線景區中十分突出。

公司在1999年即設立峨眉山旅遊網,2009年從中獨立出“識途旅遊網”——作為峨眉山景區旅遊門戶電商網站。2013年,識途網升級為峨眉山景區“吃住行游購娛”旅遊產品的預定及服務平臺,同年峨眉山app客戶端上線。2014年,景區微信公眾號、訂閱號推出,並上線百度輕應用。除了開發推廣自己的網絡平臺外,峨眉山景區還積極和其他網絡平臺合作,例如與天涯社區已有多年深度戰略合作關係。

峨眉山在網絡營銷領域的超前版面無疑將為其在網絡化發展趨勢中保持持續競爭力奠定良好基礎。

除了營銷方案的不斷革新外,公司在管理及服務體系中也領先注入了數字化概念。2005年峨眉山“數字化框架”基本搭建,包括數字化指揮中心、高速光纖通訊平臺等。今年,作為“全國智慧旅遊景區試點單位”,峨眉山景區在原有的數字化體系上實現了進一步的提升發展,例如與云神科技簽訂戰略合作協議,實現數據互通和資訊共用,以及將景區文化植入完美世界旗下網絡遊戲產品等。

基於行業發展的大趨勢,公司仍將在智慧旅遊領域繼續研發以保持其領先優勢。我們認為,一方面如大數據的分析處理,將有效提高公司內部經營效率及整體營銷精準度;另一方面,智慧旅遊所帶來新形式或新內容的旅遊產品,亦有望繼續強化景區的市場競爭力。公司正在籌劃建設大峨眉智慧旅遊產業創意園區。從目前公開的招商指南資訊上看,園區將設立在成綿樂城際高鐵終點站附近,計劃於2015年底建成運營。主要規劃有“大峨眉”智慧旅遊服務中心、智慧旅遊感知體驗中心、大數據(云計算)中心、峨眉山大劇院等19個項目,定位於以“大峨眉”國際旅遊區為重點,輻射全國旅遊景區、企業的智慧旅遊服務和體驗平臺,其中大劇院計劃容量為1200人。公司此前的定增募投項目包括建設峨眉山旅遊文化中心項目,含“天下峨眉”演藝中心及旅遊文化中心兩部分,從目前智慧旅遊產業創意園區的規劃內容看,募投項目可能會有所調整。日前新聞披露的園區總投入為6億元,我們認為就現計劃的幾個項目盈利模式來看,園區整體的盈利前景尚不明晰,當然,其中部分項目主要為后臺支援項目(如旅遊服務中心、大數據中心等),但園區的建設仍具有一定戰略意義。園區距離高鐵站300米,距離景區800米,具有極佳的地理位置,如能圍繞峨眉文化打造出優秀的旅遊產品,將能夠引導遊客迅速且深入的感受峨眉文化,提升旅遊體驗。此外,公司及景區也可以通過園區的智慧旅遊平臺去整合更多的旅遊資源,借力以提升自身的品牌形象。

組建大峨眉文化旅遊聯盟,柳江項目拉開序幕。

此次旅博會上,四川省樂山市、眉山市、雅安市、自貢市、宜賓市、涼山州、甘孜州7個市州正式簽訂合作協議,組建大峨眉文化旅遊聯盟。我們早在2011年5月公司投價報告中首次指出,建議關注大峨眉休閑度假旅遊目的地建設為公司帶來的多業態發展機會,從這幾年公司的戰略版面來看,大峨眉的發展架構逐步成型。“大峨眉國際旅遊西環線”已經開工,我們預計將在2015-2016年完工。定位於開發洪雅到金頂旅遊產業的洪金旅遊公司也已設立,目前主要經營業務尚集中於茶葉及柳江開發項目。茶葉業務受到行業景氣度低迷影響,增長放緩。從中報披露數據看,柳江古鎮已經開始投入開發,作為大峨眉的后山,相對峨眉景區的觀光產品,其更多承載的是休閑度假、養生養老旅遊需求。公司主導的“大峨眉”旅遊區開發項目將是公司中長期發展空間所在,我們將繼續跟進相關項目的建設進度。

盈利調整與投資建議。

我們維持對公司的盈利預測,預計2014年-2016年完全攤薄后的eps分別為0.747元、0.918元和1.12元。考慮到近期遊客量增速的提升,萬年寺索道改造后或將觸發索道提價,以及景區內外產業鏈延伸帶來的資源整合開發預期仍存在,我們給予公司“買入”的投資評級,6-12月目標價為22.50-23.87元。

其中,我們對索道業務的提價做敏感性分析見圖表1(其中,我們盈利預測的基本假設值為2015年乘索遊客數635.7萬人及實際票價50.13元/人次,敏感性分析按照2015年全年執行新票價測算)。

風險提示。

景區遊客增長低於預期;公司新項目建設進度或運營情況低於預期。重大流行疫病、自然災害等不可抗力因素可能對公司運營產生負面沖擊。(齊魯證券蘇超)

4、隆平高科(000998,股吧)：入駐國家隊 種業巨頭揚帆起航

事件:隆平高科公布非公開發行a股股票預案,發行對象為中信興業投資、中信建設、信農投資、現代種業基金和匯添富-優勢企業定增計劃5號資產管理計劃,公司實際控制人變更為中信集團。

具體非公開發行方案如下:

本次非公開發行的股票總數為30,100萬股,發行價格11.88元/股。其中,中信興業投資認購數量為10,900萬股,中信建設認購數量為8,400萬股,信農投資認購數量為8,400萬股,現代種業基金認購數量為400萬股,匯添富-優勢企業定增計劃5號資產管理計劃認購數量為2,000萬股。發行對象均以現金認購本次非公開發行的股票,鎖定期3年。

本次非公開發行完成后,中信興業投資、中信建設和信農投資合計持有隆平高科的股權比例為21.36%,隆平高科的實際控制人將變更為中信集團,最終控制人為中國財政部。

財政部、中國化工集團、中國農業發展銀行旗下的現代種業基金持股0.31%。

高管團隊通過匯添富定增計劃持股2,000萬股,持股比例1.55%。

同時,隆平高科與核心管理團隊簽署業績承諾及獎懲方案協議。要求公司2014年度、2015年度、2016年度、2017年度和2018年度實現歸屬於母公司的凈利潤分別不低於36,000萬元、49,000萬元、59,000萬元、77,000萬元和94,000萬元。)若未完成業績承諾,則業績承諾對象按(利潤補償金額=業績承諾對象當年度凈利潤承諾數-公司當年度實際凈利潤數)的利潤補償金額以現金方式支付給公司。

隆平高科實際控制人變更為中信集團,隆平高科成為種業國家隊最核心成員。隆平高科變更實際控制人后,成為中種集團、農發種業(600313,股吧)(8.41,0.000,0.00%)之后的第三家央企控制的種業公司,而且隆平高科作為國內雜交水稻領域最具競爭優勢的種業公司,預期未來將獲得更多的政策扶持,成為中國種業整合的最重要參與者。

完成增發后,公司將手持36億現金,2015年或將掀起種業並購整合浪潮。(1)依托於中信集團旗下中信並購基金的產業資本優勢,隆平高科將成為國內種業整合的領軍企業;(2)現代種業基金參股隆平高科,隆平高科或將是國家級的現代種業基金的重要退出平臺;(3)依托於中信集團在海外深厚的產業版面優勢,隆平高科未來的整合目標將不局限於國內市場,海外的並購整合成為隆平高科未來最大的看點。

此外,通過此次定增計劃,公司解決了管理層激勵問題。在2013年底完成少數股權收購,以及此次管理層激勵后,公司無論在研發和銷售平臺打造,還是管理層與股東的治理結構上,都已經形成良好的體系構架,未來公司的業務發展將進入一個新的快速頻道。

我們持續看好公司中長期的發展,通過此次變更大股東,將加速隆平高科向世界種業巨頭邁進的步伐。(1)公司將繼續加強自身雜交水稻領域的研發和銷售優勢,版面國內和國外市場;(2)通過並購整合獲得更多的研發技術和產品線擴張,未來在生物技術、轉基因作物、以及其他大田作物領域,公司將獲得更多的資源儲備;(3)通過並購整合加速國際市場拓展的步伐。

按增發完成后股本計算,預計公司2014-2016年eps分別為0.29、0.44和0.54元,按2015年45xpe計算,目標價設定為19.75元,維持“買入”評級。盡管短期內公司相對估值較高,但是我們看好公司中長期的業務擴展和業績增長潛力,在全球化的並購整合完成后,公司市值有望向更高層次邁進。我們認為公司新品種推出、並購預期都將成為未來股價上漲的催化劑。風險因素:新品種推出時間低於預期,並購整合進展不暢。(齊魯證券 謝剛 張俊宇)

5、金杯電工(002533,股吧)：內生外延助推公司成功轉型

投資要點

核心觀點:外延內生助推公司成功轉型。公司堅持立足於電線電纜主業,一方面隨著市場需求及時優化產品結構、實現原有產品的改造升級,逐步由制造向服務延伸。作為湖南省最大的電線電纜生產企業,目前公司計劃在現有的經銷商渠道上進行升級,打造“金杯水電之家”, 為消費者家居水、電裝修提供專業建議、材料購買、售后服務於一體的一站式服務平臺。同時結合國家政策及時進行軌道交通、鋁合金電纜、核電、風電等新型產業版面。另一方面,公司將通過對外投資、收購兼並等方式來實現主業的穩健擴張。疊加近期股權激勵方案正式實施,管理層動力十足。我們認為公司正處於拐點期,建議強烈關注。

電氣裝備電線,通過“金杯水電之家”拓展經營范圍,實現業務拓展升級。公司的電氣裝備用電線主要通過200多家經銷商拓展民用市場,具有一定消費屬性。在維持原有民用電線市場的同時,公司在現有的經銷商渠道上進行升級,打造“金杯水電之家”, 為消費者家居水、電裝修提供專業建議、材料購買、售后服務於一體的一站式服務平臺。利用金杯電線的品牌,配套的銷售開關、插板、線管、線盒等綜合電器產品,實現業務拓展升級。舉例來說,每戶人家裝修用電線投入大概是3000元,開關插座等的支出大約是3000元,水管等產品是2000元,通過公司的“金杯水電之家”,原先3000元/戶的市場拓展為8000元/戶,協同效果明顯。這塊業務預計明年放量,為公司提供新的增長點。這塊業務有望維持15%的持續增長,由於公司的定價能力比較強,毛利率將穩中有升。

電磁線穩步發展為主,拓展風機、牽引電機等新行業。在輸變電裝備行業電磁線比較穩健,公司超高壓輸變電裝備用電磁線技術過硬,下遊客戶主要是特變電工(600089,股吧)、西門子等主流廠商。募投項目500kv 及以上超高壓電磁線擴改項目2013年實現銷售約4.8億元;風力發電及機車車輛用特種電纜項目2013年實現收入3億元,隨著市場的推廣及產能的逐漸釋放,項目效益未來將繼續得到體現。電磁線增速穩定,毛利率將逐步恢復到6~7%。

中低壓電纜“鋁代銅”趨勢明顯,市場空間廣闊。在1千伏~3.5萬伏的中低壓電纜中,鋁合金電纜作為一種新型導體電力電纜以其優異的機械電氣效能和廣袤的資源,正在悄然取代傳統的銅芯電纜,鋁合金電纜將迎來良好的發展機遇。如果每年有1個點的市場份額提升,市場就非常廣闊。目前全國電線電纜行業就有1萬億的市場。公司與中南大學合作,歷時3年經多次研究實驗,聯合研發成功且擁有完全自主知識產權的鋁合金電纜,並於2013年從美國、加拿大引進先進生產設備,建立湖南省第一個鋁合金電纜生產基地,今年已經實現2000多萬的銷售收入。中低壓電纜業務將持續維持高增長。海洋工程及船舶;4)軌道交通。業內預計特種電纜未來收入年均復合增速62%(2013年600億元)。公司的輻照加工中心於2013年9月正式投產,填補了湖南及周邊地區輻照線纜加工、生產空白,將廣泛應用於航空航天、武器裝備、核電站、石油平臺、地下鐵道、車輛船舶、電子計算機等領域專用電纜生產。特種電纜將持續保持25%以上的較高增速。

電網客戶的復甦。目前公司在國家電網公司的項目主要局限在湖南省和周邊省市。由於鋼芯鋁絞線比較成熟,加工利潤低,電網回款周期長,公司對這塊業務並不太重視。隨著國家電網投資力度加大,特別是特高壓建設提速的背景下,架空電纜的需求在增加,同時國網“三集五大”的持續推進,回款情況有所改善。公司也逐步重視電網客戶的開拓,業務占比有望從目前的2成左右恢復到之前的30%。

股權激勵落地,管理層動力十足。1591.68萬股的限制性股票已於8月14日授予給168名激勵對象,未來三年分批解鎖。授予價格2.32元/股,目前二級市場股票價格在6元上下,管理層與公司利益一致,公司新添新的增長動力。本激勵計劃在2014-2016年的3個會計年度中,分年度進行財務業績指標考核,以達到公司財務業績考核目標作為激勵對象當年度的解鎖條件,以2013年度的凈利潤為基數,2014~2016年度的凈利潤增長率分別不低於10%、26.5%和45.48%,經營活動產生的現金流量凈額不低於當年凈利潤的50%。

我們認為,股權激勵計劃的行權條件定的低一些,提高了行權的可能性,更為重要的是管理層有抬高股價的動能,至少希望股價持續維持在高位。做到這一點,要么依靠內生的高增長,賺業績的錢,要么通過持續的外延收購,充實公司業績,轉變估值體系。股權激勵使得管理層與股東利益實現一致。

並購提升公司實力,鞏固原有主業的同時培育新的利潤增長點。公司在定期報告中提到,公司將通過對外投資、收購兼並等方式來實現主業的穩健擴張,進行適當的資產設定,在標的選擇上,主要考慮具有一定區域、經銷渠道和品牌影響力優勢,或者具有特殊領域技術優勢能與公司形成互補的企業作為合作對象。公司2013年與成都三電電纜廠及其經營管理團隊共同出資設立成都三電電纜有限公司就是一次有益的嘗試。利用三電品牌的優勢打開西南市場,預計成都三電2014年將貢獻4億收入。我們預計未來還會有類似的橫向擴張的收購出現,培育新的利潤增長點,加大市場開拓力度,實現公司業務規模的穩步增長。

盈利預測與估值:預計公司2014-2016年的eps 分別為0.25元、0.29元和0.36元,對應9月29日收盤價pe 分別為25.19倍、20.88倍和17.09倍,維持“買入”評級,目標價為7.35元。

風險提示:原材料價格波動風險、下游需求不達預期(齊魯證券 曾朵紅 張俊 沈成)

6、皖通科技(002331,股吧)：借力跨境電商發展 塑造物流資訊服務新成長模式

投資要點:

首次覆蓋給予增持評級,目標價為25元。跨境電商興起,海運物流資訊助力跨境電商提高管理效率;全資子公司華東電子為港口資訊化龍頭,擁有物流資訊化大數據且將建設物流資訊服務平臺。預計公司2014-15年eps分別為0.32/0.43元。考慮到公司物流資訊平臺市場前景良好,給予其一定估值溢價,給予其25元目標價,對應2014年pe和ps為78倍和6倍(可比公司平均pe和ps為66倍和7倍)。

跨境電商興起,海運物流資訊整合將有效提升跨境電商物流效率。2013年8月,國務院正式發布了“國六條”,大力支援跨境電商發展;商務部預計到2016年跨境電商進出口總值將增至6.5萬億元,年均增速達28%;干線海運將是跨境電商的主要物流模式。

港口資訊化龍頭,擁有物流資訊大數據。1)全資子公司華東電子是國內最全面的港航企業資訊系統解決方案提供商,擁有國內港口客戶超過100家,預計市場份額超過50%。2)華東電子旗下中國港口網擁有9萬物流企業詳細資訊、100余主要船公司船期數據。公司已經與10個港口簽訂合作協議,可以直接獲得港口集裝箱數據使用授權。

海運物流資訊平臺利潤空間高達11.4億元。公司定增項目將建設物流資訊服務平臺;整合的物流資訊可與一達通、大龍物流等外貿綜合服務平臺或者速賣通等跨境電商合作進行收益分成。我們簡單估算海運物流資訊平臺利潤空間高達11.4億元;長期看,公司未來也有望轉型為第三方物流服務提供商。

風險因素:物流資訊服務平臺建設進度低於預期,高速公路業務下滑風險。(國泰君安范國華袁煜明 熊昕)

7、海印股份(000861,股吧)：踐行戰略轉型 文娛產業起航

事件描述

公司公告擬以3000萬人民幣現金增資幻景娛樂科技發展有限公司,獲得標的公司增資后14%的股份,標的公司承諾2014-2016年扣非后凈利潤分別不低於2500萬元、3000萬元和3600萬元,此次收購對應2014年pe為8.57倍。

事件評論

踐行戰略轉型第一步,參股方式進軍旅遊演藝、現場娛樂行業。公司於8月22日公告戰略轉型規劃綱要,擬圍繞家庭生活休閑娛樂中心運營商定位,以並購形式發展新型體驗性業態。此次參股幻景娛樂,其主業為旅遊演藝、現場娛樂,符合公司戰略轉型方向。增資協議同時約定6個月內,幻景娛樂將取得大股東mirage娛樂全部資產及優質資源。mirage娛樂在亞洲市場,與華僑城、長隆集團、華誼兄弟(300027,股吧)等單位均有豐富項目合作經驗。

戰略指引作用為主,業績增厚效果暫且有限。本次參股成本對應幻景娛樂2014年扣非后凈利潤,估值僅為8.57倍,低於海印目前估值水平及旅遊演藝類公司估值水平(宋城演藝(300144,股吧)對應14年一致預期pe為36倍),由於目前幻景娛樂利潤絕對額較小,對於公司業績增厚效果有限。整體來看,本次收購對於公司影響分為兩個層面:初期有望將主題樂園等新業態引入公司旗下商業項目,通過提高消費者體驗來強化商場競爭優勢,未來隨著文娛產業持續深入版面,公司進一步拓寬多元化盈利模式,增強盈利能力。

文化產業投資符合消費者需求偏好,多元化商業運營商定位起航。我們判斷,此次旅遊演藝公司的參股,是公司多元化商業運營商定位的起點性事件。后續公司有望圍繞持續落實文化娛樂主題產業鏈版面,改善目前現有的產品及服務組合。我們認為,公司無論是版面主題商城、購物中心、綜合體、奧萊、展貿城,還是休閑娛樂業態,其發展方向均密切迎合消費者對於購物、休閑、娛樂的需求偏好變化。我們看好公司於業態轉型方向上的創新之舉,最終將體現至旗下商業物業資產升值和公司盈利能力提升。

投資建議:在目前時點,公司具備儲備項目豐富+現金充裕+轉型思路領先三大優勢,若在建項目順利推進,2014年下半年至2015年,公司將迎來業績持續向好;同時,文娛方向及物業方向以並購形式的加快擴張,為公司未來持續成長空間打下良好基礎。我們預計公司2014-2015年eps為0.39元和0.46元,對應目前股價pe為17倍和15倍,考慮到公司在商業模式、產業整合方向具備靈活創新力,應享有一定估值溢價,維持推薦。(長江證券(000783,股吧)李錦)

8、烽火通信(600498,股吧)：光通信行業維持高景氣 新業務新市場支撐公司長期成長

報告要點

事件描述

2014年9月26日,烽火通信強勢漲停。我們認為,公司目前估值具備安全邊際,且部分資產價值望迎來重估,存在明顯投資價值。

事件評論

4g建設加速,支撐傳輸網投資維持高景氣:我們重申,未來兩年,行業競爭將推動4g建設加快發展,支撐中國光通信行業維持高景氣。2014年中國移動4g建設進度和推廣速度已然遙遙領先,中國移動4g用戶數呈現出加速增長態勢,與此同時,中國聯通和中國電信則出現移動用戶增長乏力的現象。受競爭驅動,中國聯通計劃在2014年下半年新建10萬個4g基站,中國電信計劃2014年底開通14萬個4g基站。可以預見,未來兩年,隨著中國聯通和中國電信加大4g建設力度,中國4g建設將呈現出加速發展態勢。運營商4g建設加速必將拉動傳輸網投資需求持續向上,支撐光通信行業維持高景氣。我們觀察到,2014年上半年中國移動傳輸網投資達到303億元,同比增長31%,中國電信和中國聯通也提前啟動了傳輸網升級擴容,側面驗證了我們的判斷。

子公司烽火星空為網絡監控及安全領域翹楚,此部分資產價值望迎來重估:子公司南京烽火星空為網絡資訊安全和企業移動資訊化領域翹楚,此塊優良資產有望迎來價值重估。具體而言:1、南京烽火星空為國內三家具備完整的網絡監控及安全全資質的公司,且在政府應用、金融證券、能源等行業有成熟應用;2、2013年烽火星空實現凈利潤1.07億元,為行業內規模領先的龍頭企業,且過去凈利潤規模實現較快增長。我們判斷,隨著資訊安全從簡單的底層硬體的國產化替換,向軟件替換和應用的逐步擴散,公司未來增長前景值得期待。此外,在移動資訊化領域,烽火星空已經從移動中間件廠商成功延伸為企業移動資訊化解決方案提供商,未來必將在企業移動資訊化加速發展中持續受益。

版面智慧城市及軍工業務領域,助推公司長期增長:公司在立足運營商通信市場的基礎上,積極拓展非運營商市場,試圖為公司開辟全新成長空間。

目前,公司積極開辟廣電、電力市場,后續將在智慧城市、軍工應用領域加大市場開拓力度,助推公司業績延續高速增長。

投資建議:我們看好公司長期發展前景,預計公司2014-2016年全面攤薄eps為0.67元、0.82元、0.98元,重申對公司“推薦”評級。(長江證券 胡路 陳志堅)

9、大族激光(002008,股吧)(19.55,0.140,0.72%)：大象之軀 追族成長

推薦邏輯:

全球激光設備行業進入光纖化時代,國內制造業升級有望推動激光產業再續黃金十年。光纖激光器在各個業務領域的占有率不斷提升,推動全球激光市場的發展,並以其高效率及低維護運營成本優勢逐漸受到系統整合商青睞。我國激光設備產業已形成以華中地區、環渤海(2235.41,2.760,0.12%)灣、長三角(2485.40,-1.000,-0.04%)及珠三角(3836.81,-1.130,-0.03%)等四大地區產業集群,制造業升級有望推動激光產業再續黃金十年。

消費類電子逐漸回暖,給公司小功率設備的銷售提供了增長動力。據公開資料,蘋果預計2014年資本開支達110億美元,相對13年70億大幅增長57%,我們預計公司今年從蘋果獲得的訂單量有望創歷史新高,為公司的業績增長打下堅實基礎。

汽車行業需求穩步提升,大功率產品漸入佳境。自大族激光於2009年推出國內第一臺高功率光纖激光切割機以來,現已在全球累計安裝運行1000余臺,國內市場份額遙遙領先於競爭對手。除了少數厚板應用外,光纖激光切割設備必將因其性價比優勢全面取代co2激光切割設備,而公司作為該領域行業龍頭受益最明顯。

十年增長十倍,新產品必將續寫傳奇。公司不斷加強研發投入力度,紫外、綠光等高階激光打標設備已搶占行業制高點,實現了從光源、振鏡到自控系統的完全自制,技術達到世界先進水平,而公司也正開發適用於藍寶石切割等高階應用的皮秒及飛秒激光系統。儲備產品3d列印設備和cnc設備市場開拓亦值得期待。

維持“強烈推薦”評級。與點評報告一致,我們預測公司2014-2016年實現每股收益分別為0.68元、0.91元和1.18元,當前股價對應2015年動態pe22x,公司2014-2016年凈利潤cagr超過30%,我們看好公司獨具的高成長白馬股屬性,維持“強烈推薦”評級。 風險因素:(1)消費電子行業景氣度下滑;(2)大功率設備量產不達預期;(3)行業競爭加劇導致毛利率下降等。(國聯證券皮斌)