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中國作為全球最大經濟體之一，近年積極推進人民幣國際化，在中長期逐步開放資本項下管制後，令人民幣日漸成為重要的國際投資儲備貨幣。市場憧憬本月可望開通的「滬港通」，將為人民幣國際化的重大舉措。
「滬港通」總額度共5,500億人民幣，中港股市成交量或會隨之而增加。建銀國際研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅接受本網訪問表示，長線看，額度擴大的機會頗大。
【人幣國際化 收益成驅動】
「滬港通」為雙方市場打開視窗，不單讓中國資金適度流出海外，透過南向及北向的互聯交易，令人民幣不僅境外能流動，也同時設有流回境內的機制，使境外的「水」能夠接通境內的收益，以養回「水中之魚」(人民幣產品，包括「滬港通」交易產品)，進而可使境外能發展規模更大、更多的人民幣產品。
「滬港通」落實，可令以儲蓄存款、國債、保險及基金為主人民幣產品，拓寬至更多的投資股票產品，而持有人民幣的主要驅動力，由初始升值預期逐漸過渡至投資收益為主，從而發展及鞏固香港離岸人民幣中心地位。
【滬港通好棋 池中養大魚】
港交所行政總裁李小加形容，滬港通是「中國資本市場雙向開放這一盤大棋中的一步好棋。」未來滬港通的所有買賣都以離岸人民幣結算，即香港投資者買賣A股，是用離岸人民幣支付，反之，內地投資者買入港幣股份，將支付人民幣，成雙向人民幣換匯，實現投資人民幣的完整環境，而且全程封閉運行，因此並不存在與現行外匯管理制度交叉或衝突的問題。
李小加比喻，如果視人民幣流量為「水」，視人民幣產品為「魚」，「魚」沒有「水」不會生，「水」不流「魚」不會活，「養分」在這裏指一個產品須付投資人收益，「水」中無足夠「養分」「魚」長不大。所以他指，未來要保障人民幣回流，即政策上要允許「大魚產品」(公司債券、股票、期貨及利率衍生品等)，能將發行所得的人民幣資金以FDI或其他方式順利返回境內。
他8月在其網誌表示，如用「水管」來比喻的話，香港代表的國際市場的「水管」可能是方形，而內地市場的「水管」則是圓形，兩邊閥門結構及水壓也是不同的。「滬港通」恰如一連接轉換器，挑戰就是要在不改變兩邊「水管」形狀前提下，把兩邊市場有效有機地連接起來，既要保障水流暢順，還要保證系統能夠充分承壓，做到「水不淹、水不漏」，閥門開關靈活自如。為了完成此一使命，「滬港通」在設計上既要高度市場化，也必須遵循謹慎原則，充分考慮各方風險，因此，在試點初期在制度安排上設定一些限制，比如額度、投資者門檻等。
【資金池充足 匯率波動微】
「滬港通」總額度為5,500億人民幣(下同)，滬股通為3,000億元人民幣，每日額度為130億元；港股通總額度為2,500億元，每日額度為105億元。所以計劃開通後，料每天最高將會額外增加235億元的人民幣兌換結算。
對於「滬港通」開通後潛在對匯率波動的影響，建銀國際的蘇國堅向本網表示，因人民幣資金池日漸擴大，兩地資金流動性足夠，相信匯率波動不會太大。據金管局統計數據，8月底香港人民幣存款金額為9,368億元，跨境貿易結算的人民幣匯款總額為4,962億元
不過，市場對滬港通開通後，人民幣匯率、監管風險、「滬股通」相關收費及稅項，包括新的中央結算系統收費、紅利稅及資本增值稅等，仍存在不少疑問。其中，匯率是較大的風險因素，其次，在交易制度及投資風格上仍在不少差異，投資者更需特別留意。
【兩地存差異 投資要認清】
面向「南水北向」交易或快開通，就有關香港居民每日兌2萬元人民幣限額是否放寬，香港金管局總裁陳德霖早前表示，將爭取在滬港通之前會有安排落實。為配合滬港通即將啟用，陳德霖9月中表示推出兩項措施，包括為銀行提供最高達100億元人民幣的即日回購安排。
目前看來，滬港通啟動後中港兩地的投資仍存在不少差異，市場操作上的不同，冀能夠在開通前解決。其中交易及交收制度的差別，投資者宜留意。在內地A股市場，款項交收為T+1日，投資者當天賣出的股票，在第2天可收到款項，與此不同，香港市場證券結算與經紀商之間的結算周期是T+2日，即投資者賣出股票後，至少需2天才能收到款項。
有關回轉交易制度，內地A股市場不允許回轉交易。因此，香港與海外投資者於T日買入「滬股通」股票後僅可於T+1日或之後賣出，不能進行「即日鮮」交易。
對於進行跨市場投資，李小加曾表示，「滬港通」一大特點是「本地原則為本，主場規則優先」，應遵循對方市場規章制度與交易習慣，同時享受對方市場監管機構的投資者保護。原則上說，中證監負責監管A股上市公司，但不能替內地投資者來監管港股上市公司；內地投資者投資港股時，其境外投資不再受中證監法例的直接保護。他指，在跨境投資者保護問題上，最重要是培養「買者自負」態度和能力。(ta/w/t/a)~
阿思達克財經新聞
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