新股沖擊收尾 資金面平穩偏松

央行周四開展180億元14天期正回購操作，若無其它操作，本周央行公開市場將實現110億元資金凈回籠。算上周內到期的500億元國庫現金定存，本周公開市場實際凈回籠資金610億元。考慮到slf已為銀行體系提供流動性支援，銀行間市場資金面受公開市場凈回籠影響有限，整體仍延續均衡偏松態勢。交易所市場則因新股凍結資金達到階段尖峰，短期回購利率繼續呈現大幅波動，但新股發行沖擊已近尾聲，市場預期總體樂觀。綜合各方面因素看，國慶小長假前后市場資金面將保持平穩偏松格局。

凈回籠難撼資金面大勢

央行周四繼續開展14天期公開市場正回購操作，操作量與周二的180億元相同，中標利率亦持平於3.50%。據wind數據顯示，本周有250億元正回購到期，央行新開展360億元正回購操作，則全周凈回籠資金110億元。若算上周四到期的500億元國庫現金定存，本周公開市場實際凈回籠金額將進一步增至610億元。

市場人士普遍認為，在上周5000億元的slf投放后，央行通過公開市場操作回收部分資金完全在情理之中。從以往情況看，央行在通過降準等手段釋放大量流動性后，往往會在公開市場進行適量的對沖操作，以調節資金投放的節奏，避免對市場造成太強烈的沖擊。與此同時，近期資金面比較寬鬆，給予公開市場凈回籠的空間。

值得注意的是，在周四有新股發行、公開市場凈回籠、國庫現金定存到期且當天是例行存款準備金清算日的情況下，銀行間市場資金面總體仍延續較為寬鬆的態勢，只是交易所部分期限的回購利率出現較明顯波動。

周四，銀行間市場1個月以內期限的質押式回購利率仍全線運行在4.30%以下，其中隔夜及跨國慶長假的14天、21天期品種利率均繼續走低，主流7天期回購利率小幅上漲。交易所市場方面，由於周四有3只新股申購，市場凍結資金增至階段高位，當天上交所[微博]1天、2天和7天期回購利率上漲幅度較大，收盤利率均超過12%。

貨幣政策暫入觀察期

分析人士指出，央行在上周先后施以slf和下調正回購利率后，本周政策面趨於平穩，短期資金面基本無憂，貨幣政策或進入觀察期。

上海證券周四表示，雖然三季末和國慶長假將近，期末資金需求上升、存款類機構受存款偏離度限制提前準備頭寸，但資金面寬鬆大勢並未改變。

對於進一步的政策走向，國信證券周四指出，就貨幣當局而言，2014年貨幣政策目標更多的是保持利率的平穩，更為強調“價”的目標。因此，未來一段時間央行政策頻繁調整的可能性不大，接下來公開市場操作利率的變動也需要觀察后期的經濟走向。

不過，海通證券(600837,股吧)最新報告認為，央行貨幣政策調控重點從數量轉向價格，相關方面的寬鬆政策仍將具有持續性。考慮到四季度經濟下行風險仍存、物價上漲幅度有限，央行仍然有進一步的貨幣寬鬆的實施空間。

有市場人士進一步指出，隨著央行補充基礎貨幣的工具日漸豐富，公開市場操作在總量調節方面的作用可能將有所弱化，在引導市場利率方面的作用則將更加突出。