掘低估值+低市值+高增長概念股 7股成黃金坑

廣東明珠(行情,問診)（代碼：600382）

公司一直是中國閥門行業的代表企業，中國通用機械閥門行業協會理事單位，也是中國最大的閥門生產基地之一，先后獲得多個國家級新產品和部、省優質產品等榮譽。公司擁有大批經驗豐富的工程技術人員，采用國際前沿技術的Pro/E設計軟件和一流的檢測手段，精心設計、專業制造的球閥、閘閥、截止閥等各類閥門，公司產品廣泛應用於全球的航天、機械、石油、化工等多個行業。公司在重點突出閥門生產和銷售的同時，近幾年來先后組建和收購了廣東明珠藥業公司、廣東明珠珍珠紅酒業公司等企業，已形成了以突出閥門為主，多產業、多元化共同發展的經濟新格局。

上實發展(行情,問診)（代碼：600748）

公司是上海市政府重點扶持的國有大型企業集團，主營：房地產開發、房地產經營、與房地產業務相關的資訊咨詢服務，國內貿易（涉及許可經營的，憑許可證經營），形成了基建設施、房地產和消費品三個主要核心業務。其中，旗下地產板塊連續三年入選中國房地產公司百強TOP10。公司以住宅開發和不動產經營為核心業務，通過整合、創新的發展理念，突出領先的設計、開發、經營能力，采取項目開發、並購合作等方式，實施以上海為核心，長三角為拓展目標，以天津、青島為主的“環渤海區域”，以成都、泉州為主的“西南片區”為兩翼的發展戰略，項目主要分布在上海、湖州、哈爾濱、天津、青島、重慶、成都、大理、泉州等城市，普遍具有較為明顯的區位優勢及良好的持續發展潛力。公司擁有的商業不動產項目主要為上海實業大廈、金鐘廣場、高陽商務中心等。公司旗下的上海上實物業管理有限公司，擁有建設部物業管理一級資質，管理項目包括中國的最高樓“上海環球金融中心”。

深高速(行情,問診)：多因素致業績大漲，多元化漸入佳境

研究機構：安信證券

業績符合預期，主業盈利增量來自通行費增長以及委派管理收入快速增長：2014年上半年，公司實現營業收入19.3億元，同比增長29.5%，其中通行費收入為14.7億元，同比增長7.6%；投資收益為1.1億元，同比增長21.3%，主要是投資路段盈利改善；實現歸屬母公司所有者凈利潤為16.97億元，同比增長340.2%，扣除梅觀高速免費路段資產處臵稅后凈收益11.2億元，公司凈利潤為5.8億元，同比增長50.4%，公司主業盈利改善十分顯著。

委派管理業務是毛利主要增量：公司主要利潤來源通行費業務實現收入14.7億元，同比增長7.6%，實現毛利7.3億元，同比增長4.1%。從各月通行費增速來看，2季度由於梅觀北段轉讓導致通行費收入增速明顯下降，5、6兩月通行費收入同比略有下降。委派管理業務收入為4.1億元，同比增長438%，貢獻毛利為2.6億元，同比增長244%，是公司毛利增長的主要動力（貢獻毛利增量的86.2%）。該業務收入及利潤增長主要來自沿江一期（收入2.3億）以及貴龍項目（收入1.6億）.

梅林關城市更顯項目將為公司帶來豐厚收益：公司擬參股49%參與梅林關城市更新項目，梅林關城市更新項目位於深圳市龍華新區，緊鄰深圳市中心區域的福田區，是市中心的功能拓展區以及城市重點發展區域，地理位臵優越。該項目的規劃綜合容積率為5.06，總建筑面積為48.6萬平方米。

投資建議：增持-A投資評級，6個月目標價5.5元。預計公司2014-2016年每股收益為0.92元、0.51元、0.60元，公司高速公路主業因出售梅觀高速北段導致通行費收入增速放緩，多元化發展逐步發力貢獻利潤；維持公司增持-A投資評級，6個月目標價為5.5元，對應2014年動態市盈率為6倍。

風險提示：平行路分流風險以及大規模投資風險。

中天城投(行情,問診)：大幅低估的高成長公司代表

研究機構：國泰君安證券

維持增持評級及10.93元目標價。中天城投優質資源有望集中釋放， 業績將進入加速軌道，為貴陽“去大盤化”最大受益者；同時公司新進互聯網金融產業及大健康產業，未來成長空間巨大。我們維持公司2014/15 年EPS1.22/1.48 元預測，維持增持評級及目標價10.93 元。

未來方舟、金融中心、假日方舟等重點項目順利推進，優質資源有望在未來3 年內集中釋放，公司業績將進入快增軌道。1）未來方舟2014 年第一次交付，預計后續F、G、H 區近萬套住宅將陸續進行交付；目前去化速度理想，成交價格有小幅提升；2）金融中心項目B-L 區78 萬平主體結構封頂，預計年內部分竣工；3）假日方舟拆遷順利， 預計2015 年實現開工，未來項目將直接受益貴陽1.5 環規劃。

進軍互聯網金融及大健康產業，且手持豐富存量物業資源，未來公司成長空間巨大。1）繼入股貴州銀行、貴陽銀行之后，公司再次增資入股貴陽互聯網金融產投（46.15%），未來有望發揮產業互補優勢， 在傳統銀行互聯網化改造、移動金融、第三方支付等環節發力；2） 進軍養老地產藍海，未來有望借助貴州優良生態環境，聚焦醫療、醫藥、養老、養生和健康管理等大健康產業，通過開發養老公寓、有機農場、養老護理學校等方式，在貴陽打造養老地產項目並逐步在貴州省內復制；3）隨著未來方舟等項目交付，公司存量物業資源進一步豐富，預計社區物業或將隨著公司移動金融、第三方支付的成熟，成為下一個待開發金礦。

催化劑：互聯網金融及大健康產業推進、走出去戰略順利推進風險提示：房地產市場景氣度下降

美的集團(行情,問診)：公司戰略轉型見成效，未來上升空間被打開

研究機構：山西證券(行情,問診)

報告背景：公司2014年半年報業績。上半年，公司營業收入同比增長17.28%，同口徑歸母凈利潤增長58.18%，整體毛利率為25.85%，提升2.92個百分點，整體歸母凈利率為8.51%，同口徑提升2.18個百分點，經營活動現金流量凈額為131.71億元，同比提升269.01%。

我們的分析和判斷。（1）公司治理結構突出。公司關注治理架構、企業管控、三權分立體制。公司已形成了成熟的職業經理人管理體制，具有扁平化特征。目前公司高層、核心管理團隊及中層骨干通過直接、間接持股及股票期權激勵計劃等多種方式，合計占公司約9%的股份份額，已搭建了經營層與全體股東利益一致的股權架構及長、短期激勵與約束相統一的激勵機制。激勵對象側重於研發、制造、營銷等相關人員，與推動公司戰略轉型相吻合。

（2）成本領先戰略轉型見成效。公司收入結構中毛利率高的空調和小家電占比大幅提升，分別提高21%和10%；而電機做為利潤空間較低的品類份額則大幅下降，公司收入結構得到有效優化。總成本領先才是企業的核心優勢。美的產品在經歷2011-2012年短暫轉型造成的毛利率下滑后，產品毛利率從過去的百分之十幾增長到百分之近30有了長足的發展，其中冰箱類產品最為受益盈利模式的轉變。公司加大對中央空調的投入，未來空調毛利有望提高2-4%。

（3）加大電商投入力度。積極夯實與京東、天貓平臺的戰略合作，14年上半年成立電子商務公司，開設天貓美的全品類官方綜合旗艦店，積極向三四級市場下沉，加速美的電商的線上線下互融。實體旗艦店大規模建立，為美的線上銷售提供了有利的保障。核心品類如空調、冰箱、熱水器、電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、微波爐、電風扇等銷售占比進入行業前2名，實現“數一數二”的電商發展目標，我們預計未來1-2年，美的的電商占比能達到7.5%-9%。

（4）抓住健康家電契機。公司借助當前健康家電整體滲透率低，需求全面爆發的契機，從而推動凈水機、空氣凈化器兩大業務體系的快速發展。目前美的4000元以上的產品的市占率較高。8月美的發布 “智慧空氣管家”系列解決方案和落地產品，並宣布從空調制造向空氣服務商的轉型，將在全國4萬多個銷售網點，完成空氣智慧管家全系列產品的鋪貨和版面。

盈利預測及投資建議：公司戰略轉型風險基本消除，實現盈利穩步提升。預計公司2014/2015/2016 EPS分別為2.3元/3元/3.65。目前股價對應公司未來3年業績PE估值為9.61/7.35/6.02.

風險提示：房地產銷量增速持續低迷，對公司估值產生壓力

塔牌集團(行情,問診)：受益區域振興業績持續高增長

研究機構：華融證券

上半年公司實現營業收入19.98億元，同比增長26.65%；歸屬於母公司所有者的凈利潤3.56億元，同比增長265.87%；按最新股本攤薄每股收益0.4元。

產品銷量及售價上升驅動收入增長

受廣東實施振興粵東西北戰略影響，上半年公司主銷區基礎設施建設明顯增加，拉動水泥需求增長較快。報告期公司實現水泥產量594.66萬噸、銷量581.28萬噸，較上年同期分別增長了9.46%、8.32%。價格方面，上半年公司水泥平均售價較上年同期上升了17.67%；上半年公司實現營業收入19.98億元，同比增長26.65%。

內外因素共促降本增效

受益於煤炭價格下降和產能利用率上升，上半年公司水泥平均銷售成本較上年同期下降了4.85%，期間費用同比下降2.71個百分點。在水泥售價上升及成本下降的情況下，綜合毛利率較上年同期上升了14.37個百分點，凈利率提高11.6個百分點。

積極借力產業政策，突破產能瓶頸

粵東地區落后水泥產能淘汰推進順利，根據“等量置換”原則，公司在蕉嶺縣分二期新建2×10000t/d新型干法旋窯熟料水泥生產線（含2×20MW純低溫余熱發電系統），建成后公司將新增熟料產能600萬噸/年，水泥產能840萬噸，公司水泥將突破2200萬噸，增長60%。

投資建議及評級

我們預計公司2014年收入42.7億元，同比增長12%，實現凈利潤6.14億元，同比增長54.7%，基本每股收益0.69元。以目前價格計，對應PE為10倍，給予“推薦”評級。

風險提示

煤炭價格大幅上升，基建投資增速不達預期

浙江龍盛(行情,問診)：染料、中間體毛利率提升助推業績高增長

研究機構：平安證券

投資要點

事項：2014年上半年公司實現營業收入82.86億元，同比增長13.90%，實現營業利潤20.82億元，同比增長168.73%，實現歸屬於母公司股東的凈利潤15.43億元，同比增長181.60%，實現EPS 為1.01元。公司預告2014年1~9月歸屬於母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長110%~130%。

平安觀點：

染料價格上揚、德司達業績高增長推動上半年凈利潤高增長

受環保趨嚴壓縮中小企業產能，上游原材料價格上揚推動下，2014年上半年分散染料價格由年初的3.3萬元/噸上揚到6月份的4.4萬元/噸，活性染料從年初的3.3萬元/噸上揚到6月份的5.5萬元/噸，2014年上半年公司染料業務營業收入同比增長52.85%，毛利率較上年同期增加13.89個百分點，德司達繼續保持業績高速增長趨勢，上半年實現營業收入4.98億美元，凈利潤5942萬美元。

公司助劑、中間體、減水劑、無機產品毛利率分別提升1.59個百分點、4.92個百分點、2.57個百分點、4.34個百分點。主要產品毛利率上揚、德司達盈利高增長推動上半年凈利潤高增長。

分散染料價格趨勢看漲，預計9月分散染料銷量將逐步提升

分散染料供應呈現寡頭壟斷競爭格局，浙江龍盛、閏土股份(行情,問診)、杭州吉華三家企業合計產能占國內總產能比重超過70%，浙江龍盛手握40~50%左右分散染料專利權，專利到期日期為2019年，寡頭控價能力更為增強。環保趨嚴、寡頭壟斷、專利武器三重利好下分散染料價格長期趨勢看漲。6~8月為染料消費淡季，分散染料出貨量環比下滑，預計9月消費旺季來臨分散染料銷量將環比改善。

上游H酸價格止跌企穩后利於活性染料價格穩定在目前水平

H 價格從2013年1月的2.4萬元/噸上揚到2014年6月的18萬元/噸，目前價格企穩在12~13萬元/噸，隨著H 酸價格企穩，活性染料價格有望維持在4.4~4.5萬元/噸水平，公司控股子公司通遼明州有望4季度完成技改，屆時公司H 酸產能將達到1萬噸/年，H 酸可完全實現自給。

盈利預測與投資評級

考慮到公司3季度染料銷量低於預期，我們下調公司2014~2016年染料銷量，下調公司盈利預測，將公司2014~2016年EPS 由此前的2.18元、2.69元、3.34元分別下調到1.81元、2.28元、2.59元，考慮到分散染料延續景氣，活性染料在H 酸價格企穩后也將維持高位，公司估值水平顯著低於化工行業平均水平，我們維持公司“強烈推薦”投資評級。

風險提示：紡織印染行業需求持續低迷，下游印染企業反壟斷訴訟風險