青島鼎信通訊IPO：凈資產收益率呈現逐年下降

青島鼎信通訊股份有限公司近期披露招股說明書，公開發行新股的數量不超過8，000 萬股，公開發售老股的數量不超過2，000 萬股、同時亦不超過自愿設定12 個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量。

招股說明書顯示：

一、行業相關風險

（一）現有業務對電力行業依賴較高的風險

公司的主營業務為低壓電力線載波通信產品的研發、生產、銷售及服務，其產品和服務主要面向國內電力系統。報告期內，公司的直接客戶主要是各大電能表生產企業， 但產品最終用戶為國內電網公司。

近年來，隨著國家深化電力體制改革的進行，國家改造、建設電網的投資力度不斷加大，行業總體需求呈遞增趨勢。2010 年3 月，國網公司發布《國家電網智慧化規劃總報告（修訂稿）》，提出將在2020 年全面建成堅強智慧電網。受益於電力行業智慧電網的整體發展，智慧用電資訊采集行業已成為智慧電網建設中增長最為迅速的子行業之一。我國電力行業的發展，尤其是堅強智慧電網建設為公司的快速發展提供了良好的契機。如果未來國家宏觀政策、電力行業政策體制、國內電網公司相關政策發生不利變化， 導致國內電力行業發展速度放緩、國家對電力系統投入減少，或公司產品不能符合國內電網公司相關技術標準的要求，有可能會對公司的正常生產經營產生較大影響。

（二）國網公司集中招標的風險

國網公司在過去的用電資訊采集產品招標中，主要以各省網電力公司各自組織招標為主。近年來，招標組織形式逐漸從各省網電力公司分散招標向國網公司集中招標模式發展。2009 年末，國網公司對智慧電能表進行第一次集中招標；2011 年6 月，國網公司下發《關於進一步擴大公司集中采購范圍的通知》（國家電網物資[2011]857 號），用電資訊采集系統將實行“總部直接組織實施”即“集中招標”的采購模式。

國網公司的集中招標導致公司面對的競爭對手擴大到全國范圍，公司面臨的市場競爭更加激烈。隨著國網公司集中招標模式日益成熟、招標頻率與規模的不斷提高，如果公司在未來的市場競爭中不能繼續保持並強化現有的競爭優勢，則可能會在未來的競爭中處於不利地位。

二、公司經營相關風險

（一）市場競爭加劇的風險

隨著國網公司智慧電網建設計劃的逐步實施，特別是自2009 年12 月以來國網公司技術標準陸續出臺，國內低壓電力線載波通信市場由培育期進入成長期；同時，本細分行業較高的毛利率水平也吸引更多的競爭者進入本行業，公司面臨的市場競爭將進一步加劇。如果公司不能繼續保持在行業內的技術、市場、品牌、服務、客戶信任等方面的優勢，則公司的盈利能力將會受到一定不利影響。

（二）供應商依賴的風險

目前由於每家供貨企業的產品方案需經過國網公司技術認證，且載波通信技術的裸片工藝技術性較高，因此通常公司同一時間僅從較為固定的晶片廠商采購裸片。未來， 若遇不可抗力導致當時公司所合作的裸片供應商的供應中斷或供應量無法滿足公司的需求，公司需重新與其他供應商建立合作。如果新的產品方案經國網公司技術認證耗時較長，則可能會對公司短期的經營臨時產生一定不利影響。

三、技術相關風險

（一）技術更新和被替代的風險

低壓電力線載波通信產品綜合了微電子、通信、晶片開發、嵌入式軟件開發、計算機應用軟件開發、故障診斷等多項技術，能否保持技術持續進步、不斷滿足客戶的需求變化是決定公司競爭力的重要因素。

盡管公司作為中國領先和規模最大的低壓電力線載波通信晶片供應商之一，具有突出的核心技術優勢，但是隨著國內電網公司的智慧電網建設計劃大力促進電力線載波通信技術的發展，未來可能有更多的國內外晶片生產企業加入市場競爭；低壓電力線載波通信技術的升級、電力系統對產品功能需求的變化，也需要生產廠家不斷投入大量資金進行技術跟蹤和前沿研究。如果公司的新技術和新產品不能及時研發成功，或者對技術、產品和市場的趨勢把握出現偏差，將削弱公司的技術優勢和競爭力。此外，隨著各項技術的發展，如其他競爭者成功開發新技術有效替代低壓電力線載波技術，並快速適用於用電資訊采集系統，也將對公司經營帶來較大不利影響。

（二）核心技術人員流失的風險

本公司核心技術人員亦為公司的自然人股東，其研發能力是公司長期保持技術優勢的保證，因此對本公司的發展起著舉足輕重的作用。自公司成立以來，經過多年的培養和引進，目前公司已擁有一支創新研發能力較強的專業人才隊伍。但隨著低壓載波通信行業的迅速發展，業內人才需求增大，人才競爭日益激烈，能否維持技術人員隊伍的穩定並不斷吸引優秀人才的加盟是公司能否在行業內保持技術領先優勢的關鍵。雖然公司已采取了多種措施以穩定和吸引技術人員隊伍並取得了較好的效果，但在激烈的人才競爭下，仍然存在著技術人員流失的風險。

（三）核心技術失密的風險

公司所處的低壓電力線載波通信行業綜合運用了現代計算機技術、通信技術、資訊處理技術等，屬於技術密集型行業。公司主營產品具有很強的專用性和特殊性，科技含量高，其主要技術體現在通信方案、產品整合設計能力、軟件設計能力及測試技術等方面。這些技術的研發和保護是公司生產經營的關鍵因素之一，但上述技術作為專有技術， 公司尚未全部申請專利加以保護。盡管公司已采取一系列技術保密措施，但仍然存在核心技術失密或者被他人盜用的風險。一旦核心技術失密，則有可能對公司的業務發展造成不利影響。

四、財務及稅收優惠相關風險

（一）期末應收賬款金額較大的風險

隨著公司業務規模的擴大，近年來公司應收賬款逐年增加。截至2011 年末、2012 年末和2013 年末，公司應收票據分別為653.96 萬元、6，093.82 萬元和4，360.47 萬元， 應收賬款凈額分別為6，733.14 萬元、11，852.18 萬元和17，952.25 萬元，應收票據和應收賬款合計占流動資產的比例分別為48.24%、47.97%和38.51%，公司已合理估計並計提了應收賬款壞賬準備。盡管公司產品銷售對象多為國內電能表生產廠商，這些公司資金實力雄厚、資信情況良好，由於客戶自身經營不善或財務支付困難而導致貨款無法收回的可能性較小，但仍存在個別應收賬款不能按期收回而發生壞賬損失的可能，進而對公司的生產經營和業績產生一定影響。

（二）稅收優惠相關的風險

根據《財政部、國家稅務總局、海關總署關於鼓勵軟件產業和整合電路產業發展有關稅收政策問題的通知》（財稅[2000]25 號）和《財政部、國家稅務總局關於軟件產品增值稅政策的通知》（財稅[2011]100 號）的相關規定，增值稅一般納稅人銷售自行開發生產的軟件產品，按17%稅率征收增值稅后，對增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策。公司報告期內按有關規定享受此項增值稅優惠政策。如果未來公司無法繼續享有上述稅收優惠政策，或國家相關稅收優惠政策發生變化，將對公司經營業績產生一定影響。

公司於2008 年11 月24 日被青島市資訊產業局認定為軟件企業，根據《財政部、國家稅務總局關於企業所得稅若干優惠政策的通知》（財稅[2008]1 號）和《鼓勵軟件產業和整合電路產業發展的若干政策》（國發[2000]18 號文）的相關規定，新創辦軟件企業經認定后，自獲利年度起，享受企業所得稅“兩免三減半”的優惠政策。經青島市市南國家稅務局批準，公司按上述規定享受所得稅優惠政策，自獲利年度起計算優惠期，公司2009 年度為首個獲利年度，因此2009 年至2010 年免征企業所得稅，2011 年至2013 年按12.5%的稅率征收企業所得稅。2014 年開始，公司將不再享受“兩免三減半”的優惠政策。盡管公司被評為“高新技術企業”，享受15%的優惠所得稅率，其實際稅負水平也會較報告期內有一定提高。

報告期內，公司享受的稅收優惠金額及其對利潤總額的影響如下:

五、募集資金投向相關的風險

（一）產業鏈延伸的市場風險

本次募集資金投資項目中的“生產能力建設”子項目達產后，公司產業鏈將得到進一步延伸，在現有產品的基礎上增加載波電能表並可形成年產300 萬只的產能。盡管公司確定該投資項目經過了審慎的分析論證和必要的決策程式，項目實施也配套了相關營銷服務體系建設的措施，但項目實施后載波電能表的產能需要依靠公司有效的市場開拓予以消化，同時產能的消化也與電力行業的發展狀況以及用電資訊采集系統終端設備市場的競爭狀況密切相關。如果公司募集資金投資項目實施后，市場形勢發生變化或公司未能及時采取有效的營銷措施，則公司可能面臨載波電能表產能難以消化的風險。

（二）固定資產折舊增加的風險

截止2013 年12 月31 日，公司固定資產賬面原值為5，946.73 萬元，本次募集資金投資項目建成后完成后五年內將平均每年新增固定資產折舊約3，193.25 萬元。盡管公司報告期內保持較高的毛利率水平、營業收入呈穩定上升趨勢，且本次募集資金投資項目預計具有良好的經濟效益，但募集資金投資項目建設及產生效益需要一定時間，如果市場環境發生重大不利變化，公司現有業務及募集資金投資項目產生的收入及利潤未達到預期水平，本次募集資金投資項目增加的固定資產折舊可能對公司經營業績產生不利影響。

（三）本次發行后凈資產收益率下降的風險

2011 年度、2012 年度和2013 年度，公司歸屬於普通股股東凈利潤口徑的加權平均凈資產收益率分別為73.37%、98.56%和59.81%，盈利能力較強。本次發行后，公司凈資產同比將大幅增長。由於從募集資金投入到項目投產產生效益需要一定的時間，因此短期內將出現公司凈利潤難以與凈資產保持同步增長，導致凈資產收益率下降的情形。

六、公司內部管理相關風險

公司目前由曾繁憶先生和王建華先生共同控制。二人並無親屬關係，基於共同的企業發展理念及合作協議對公司實施共同控制，自公司設立以來，二人對公司發展貢獻巨大，並對公司經營決策均具有較大的影響力，一旦二人合作關係發生變化，公司將面臨控制權發生變化的風險。

七、不可抗力的風險

在公司日常經營過程中，盡管公司制定了較為完善的危機公關預案，但包括自然災害在內的突發性不可抗力事件會對本公司的資產、人員以及供應商或客戶造成損害，並有可能影響本公司的正常生產經營，從而影響本公司的盈利水平。

以上內容均出自青島鼎信通訊股份有限公司招股說明書！