實力券商力推六大行業(6月20日)

家電：博弈時期看相對收益 薦6股

近期，市場波動比較劇烈，政策和經濟增長的博弈仍在繼續，家電板塊也相對平淡，家電藍籌的業績穩定，我們還是立足於相對收益進行推薦。

我們推薦的標的依然維持兩條主線:一條主線是白馬股，由於競爭力卓越，業績維持穩定增長，推薦標的格力、美的、海爾、老板；另一條是預期改善型股票，主要標的是美菱、蘇泊爾(行情,問診)。長城證券

證券：環境寬鬆把握轉型機遇 薦7股

2014 年券商板塊將繼續受益於行業政策紅利，由於監管層對券商牌照的逐步放開、行業整合的內生動力以及來自於互聯網金融的倒逼，券商未來分化將日益明顯。大型綜合券商以及具備細分領域專業化券商的特色將會越來越明顯，這也就催生了行業內通過並購重組做大規模以及中小券商尋找轉型亮點的現象。

我們建議投資者關注中信證券(行情,問診)、海通證券(行情,問診)、招商證券(行情,問診)等白馬股；具備轉型特色的中小型券商，如服務地方經濟特色明顯的西南證券(行情,問診)、互聯網金融先驅國金證券(行情,問診)等；一些具備並購機會的公司；並持續關注並購重組尚未完畢的方正證券(行情,問診)、宏源證券(行情,問診)后續的表現。開源證券

旅遊：密切關注景區短期反彈 薦4股

中國旅遊業經過過去30 年的發展，發展趨勢未變，仍有十年的黃金機遇期。旅遊需求和旅遊市場都出現不同程度的變化，關注散客化、休閑化和網絡化趨勢下旅遊細分領域的新變化，把握投資方向。2014 年下半年我們維持行業推薦評級，繼續看好基本面良好商業模式優質的成長股、關注景區的短期反彈、把握題材類投資機會。

三大旅遊市場:"兩高一低"。2014 年上半年，我國三大旅遊市場仍然保持著"兩高一低"的發展態勢，國內旅遊市場和出境旅遊市場持續快速增長，國民旅遊在旅遊市場中的比重和支撐作用愈加明顯。入境旅遊市場仍然疲軟。

旅遊業發展大趨勢未變:關注需求層面的散客化、休閑化和網絡化；政策層面由支援到法制化。居民收入和閑暇時間增加、便捷的交通和互聯網的廣泛應用保障了旅遊業的持續繁榮，我們認為旅遊業還有十年的黃金機遇期。旅遊需求多元化，出現了以散客化、休閑化和網絡化為表征的新趨勢。政策持續利好，綜合性和法制化的制度建設更完善。

旅遊細分領域:把握新趨勢下的投資方向。旅遊景區上半年已經出現恢復性增長，把握客流反彈，交通改善和散客化趨勢。酒店受到三公消費的影響，高階酒店仍存在較大壓力，關注競爭日益激烈的經濟型酒店。旅行社關注《旅遊法》實施帶來的新變化，線上線下整合才能更好迎合不斷變化的旅遊需求。

免稅行業高壁壘的優勢將維持高增長的態勢。在線旅遊市場規模不斷擴大，發展前景廣闊，細分市場的挖掘、移動互聯是關注熱點。

投資規則:把握三條投資主線，繼續看好基本面良好具有優質商業模式的成長股，推薦中青旅(行情,問診)、中國國旅(行情,問診)、華僑城A(行情,問診)、宋城演藝(行情,問診)。關注前期下跌較多的景區公司，關注景區的短期反彈，推薦峨眉山A(行情,問診)、張家界(行情,問診)和麗江旅遊(行情,問診)。把握題材類投資機會，關注在線旅遊、旅遊文化和養老，推薦眾信旅遊(行情,問診)、騰邦國際(行情,問診)、宋城演藝和金陵飯店(行情,問診)。招商證券

商貿：關注被忽視的消費升級 薦3股

經濟增長&中產階級規模提升，消費市場升級空間廣闊。通過對美國消費市場的歷史分析發現，從上個世紀50年代起，以珠寶、腕表為代表的高階消費增速一直領先於其他主要可選消費品類，人均GDP從5000美元增長至20000美元時間段，美國珠寶腕表消費年均復合增長率達12%，消費升級最為迅速。我國人均GDP僅6750美元，廣大的三四線城市及鄉鎮市場仍處於起步階段。隨著城市化戰略的推進和人均GDP增長，中產階級人群占比和消費支出的快速提升，消費升級空間廣闊。

被忽視的消費升級，奢侈品&輕奢消費黃金增長期遠未結束。近年來，我國以黃金珠寶和腕表為代表的輕奢&重奢消費需求增長一直高於其他消費品類，2012年以來中央三公政策和反腐沖擊高階消費，國內奢侈品規模增速降至2%。但代表自用需求的海外奢侈品&輕奢消費額、香港瑞士名表銷售和國內3萬以下中高階腕表等數據仍保持良好增長，表明中國塔尖消費人群的自用輕奢+重奢品類需求在過去幾年一直處於強勁的需求升級過程中，只是由於三公消費占比過高且受政策影響波動較大，使得投資者忽視了這一點，奢侈品消費的長期增長趨勢未變。

中高階珠寶腕表市場規模增長迅速，利好品牌企業。珠寶腕表消費需求爆發晚於服飾、家居日用等其他可選消費品類，受益消費升級更為顯著。隨著居民收入提升，消費者對品牌、品質的追求不斷擠壓低階市場空間，我國珠寶和腕表消費均呈現中高階消費市場快速成長，品牌企業市場占有率快速提升的競爭格局。中高階產品占我國珠寶市場60%份額，定價1500-5000元的中端腕表市場CAGR=19%，以老鳳祥(行情,問診)、潮宏基(行情,問診)、飛亞達、天王等為代表的國有品牌在中高階市場建立了較強市場地位。

持續升級需求+高效渠道供給，龍頭珠寶、腕表企業將穩步擴張。國內龍頭企業過去三年來保持了20-30%的門店擴張率，迅速下沉到三四線市場，較海外珠寶、腕表品牌有明顯的渠道滲透優勢。依托於百貨、購物中心業態在三四線市場的有效下沉和店中店、街邊店的有效擴張，合理的門店投入產出效率、綜合應用加盟模式，龍頭珠寶、腕表企業未來3年將保持10-20%的外延擴張增速，電商作為輔助渠道，可快速提升收入貢獻。

輕奢腕表、珠寶品類持續旺銷，重點推薦潮宏基、飛亞達、老鳳祥。定位於輕奢價位段的國內珠寶腕表品牌銷售表現優異。從我們近期草根調研了解的情況，今年以來足金首飾、K金鑲嵌類珠寶銷售增速在20%以上，以飛亞達、羅西尼為代表的中端品牌手表也取得了20%-30%的較高收入增長。綜合品類場增長前景、渠道擴張效率和下沉潛力、企業自身競爭力和近期消費表現，重點推薦有較強品牌影響力、款式設計和新品推廣能力較強的潮宏基、飛亞達、老鳳祥。平安證券

電氣設備：重視個股機會靜候行業佳音 薦3股

我國能源產出和消費不均衡分布的特點決定了我國必須通過遠距離輸電實現資源的合理配臵。近期新能源的大發展及持續惡化的環境導致國家高層對遠距離輸電的重視程度在提高。

但不同特點導致特高壓交直流在業界境遇的差異，交流仍面臨一定的質疑，使得國家在審批時相對謹慎。我們認為每年交直流分別有1-2 條獲批是較為中性的判斷。

在淮南-上海北環獲批的情況下，我們暫維持年初的全年兩交兩直的判斷，未來特高壓的推進將使相關個股充分受益。

配網自動化行業長期趨勢明確，短期受累於集招之后的價格下滑

極低的配網自動化水平決定了我國配網自動化投資仍有很長的路要走，而分散式能源的接入及電動汽車的發展又對配網提出了新的要求，配網自動化行業仍將是電氣設備行業成長潛力最大的領域。

電動汽車帶動相關產業發展

電動汽車的推廣為產業鏈中電機及其控制系統、充換電站樁等設備的生產制造的企業帶來機會。建議關注相關企業投資機會

經過前期調整，行業估值已處低水平，期待行業催化劑

電氣設備行業股票在二季度經歷了一波很深的調整，目前行業里很多白馬股的估值都處於歷史地位，如行業或公司出現催化因素，則股價有上漲的可能。

選股規則:重視個股機會，靜候行業佳音

選股兼顧估值和成長性，重視個股投資機會的同時，需重點關注特高壓及配網的進展對國電南瑞(行情,問診)、許繼電氣(行情,問診)、平高電氣(行情,問診)和中國西電(行情,問診)等龍頭企業的影響。

下半年我們繼續推薦森源電氣(行情,問診)、信質電機(行情,問診)和林洋電子(行情,問診):1）森源電氣，具備核心競爭力，經營屢超預期，未來三年高增長預期確定。版面光伏電站、風光儲互補路燈及電動汽車充電站等業務，長期成長空間廣闊；2）林洋電子，正在進入行業政策密集期，低估值股票迎來催化劑，公司與電網公司下屬企業合作開發分散式光伏有望創造全新商業模式並將充分享受分散式光伏廣闊市場空間；3）信質電機，與富田電機合作使得公司進入特斯拉供應鏈體系，分享特斯拉增長帶來的收益並成為新能源汽車產業鏈中最有競爭力的企業之一；博世、電梯、家電、VVT 等客戶或行業的梯次突破將貢獻公司未來三年30%左右的復合增長率。國信證券

農業：盈利回升確立版面農業 薦8股

豬價方面，2014年3-4月母豬屠宰驗證已大量提前淘汰，短期仔豬供給不足、中長期后備母豬補欄極低，2015年中期之前供給將處於較低水平；屠宰企業鮮銷、肉制品銷量增長，驗證肉類需求穩定，豬價周期回升早已確立，預計2015年豬價高點在19元/kg左右。禽價方面，商品代產能消減徹底，2014年祖代肉種雞進口量有望大幅小於120萬套的配額，禽價已提前回升。

畜牧產業鏈:盈利回升預期形成

養殖上游飼料、動物疫苗行業在上半年面臨的是需求基數下降、單位盈利部分被壓縮的困難，隨著肉價回升和存欄將在6月前后觸底，上游盈利將在三季度觸底並回升。短期，水產料（特別是蝦特料）是其主要亮點，主要水產料企業在國內和東南亞市場目前銷售情況良好，預計水產料行業的蝦料銷售將恢復並超過2012年160萬噸的高點。

種子行業:加速去產能，政策扶持

2013/14季玉米、水稻制種面積同比-12%、-15%，2014/15季制種面積下降幅度有望大於上一產季，且制種面積將小於合理值（玉米、水稻分別在360、150萬畝左右），種子行業庫存將大幅下降。庫存周期和綠色頻道機制等諸多行業扶持政策，將推動行業具有技術和銷售優勢的龍頭企業整合和快速增長。

規則:盈利將回升，全面版面農業

肉價的周期反轉將推動畜牧產業鏈盈利回升（畜禽已經開始，飼料、動物疫苗盈利將在三季度觸底並開始回升）；種子行業將加速去產能，龍頭企業將超越行業周期增長；種植及加工行業面臨的異常天氣概率增加，帶來主題投資熱點。農業整體2014年盈利觸底將回升的趨勢確立，以上諸多熱點將極大提升農業行業的關注度，維持農業板塊推薦評級，建議全面版面農業，特別是畜禽、飼料、種子行業。

重點推薦盈利回升和持續快速增長兩類企業，精煉個股為養殖（牧原股份(行情,問診)、聖農發展(行情,問診)、雛鷹農牧(行情,問診)）、飼料（通威股份(行情,問診)、海大集團(行情,問診)）、種子（登海種業(行情,問診)、隆平高科(行情,問診)）、水產養殖（獐子島(行情,問診)），作為2014年下半年國信農業薦股"八駿"。國信證券