〈分析〉投資中國：進退兩難的選擇？市場專家看見機會曙光

北京王府井大街景觀。（圖：WIKI）

《CNBC》周一 (23日) 報導，中國股市陷入長期低迷，處於預期低估值帶動逢低近場買盤，同時又恐怕國家面臨信貸危機的問題之中，但部份分析師在此看到了交易機會。

麥格理證券 (Macquarie) 亞洲策略研究主管 Viktor Shvets 指出：「無論選擇什麼路走最後都會是輸，中國的投資令人進退兩難。」

中國股指表現顯然表明，投資人已經處於虧損景況好一段時間。過去 5 年來，上海綜合指數已累計大跌超過 30％，反而其他地區股指已從先前金融危機低點強勁回振。

中國市場受經濟成長放緩威脅，同時還面對不良債務、影子銀行以及房地產泡沫破裂危機等等隱憂。

Shvets 不認為中國未來 3 年期間，會有爆發信貸危機的可能性，但他依然認為在此市場交易投資困難重重。

他說到：「要投資中國得非常小心，因為每個投資人都擠在『完全正確』的區塊，大家都砸錢在 IT、科技、工業和非必需消費品產業中。在此些區塊注資有所長期穩定性，但同時市場也非常擁擠。」

但他同時也認為在那些「不擁擠」的區塊仍有機會，例如銀行、地產行業和國有企業等等，尤其是在價格尚屬偏低划算的時候。

在幾個月前他便曾指出，中國銀行類股票交易價格，僅約為帳面價值的 0.7 倍。同時他聲稱：「中國銀行股票應該永遠無法回升至帳面價值，除非它們經歷完整資本結構調整，並深入了解掌握目前不良貸款 (NPL) 的水準。目前股價僅帳面價值 0.7 倍，或許可壓寶市場大眾目前情緒太過消極，而未來很可能將反彈至 0.8-0.9 倍。」

Shvets 表示：「當大家都對中國表示沮喪失望時，就是買進的機會，所以當 MSCI 中國指數下降至 58-59 區間時就是注資時機，他預期指數將上漲至最高 65，目前表現水準約在 61 左右。」

[NT:PAGE=$]盡管經濟前景仍不明朗，亦有其他人士認為中國股票蘊含機會。

法國農業信貸銀行 (Credit Agricole SA) (ACA-FR) 亞洲除日本外地區策略師 Dariusz Kowalczyk 指出：「成敗關鍵在於，製造業成長會帶動景氣升溫，但房地產市場卻讓景況惡化。目前來看，很難斷定哪一方會贏得這場戰爭。」

他預期中國經濟今年下半將邁向復甦，提振股票市場表現，但亦補充指出：「這並不代表持續多年的下行趨勢即將消失不見。」

不過他也認為中國股票目前「價格實在」，且持有在香港上市的中國追蹤指數基金。

野村證券 (Nomura) 對中國股票的交易興趣也呈現上升，認為「MSCI 中國指數的年度低點，可能還要幾個月才會到來」，然建議投資人應採取防備、選擇性兼具的態度。