曹中銘：“監管保護”更須引起警惕

因為監管部門的“責令改正”，9月30日航天通信(600677,股吧)公告稱，通過自查，采用追溯重述法進行了會計差錯更正，調整2012年度、2013年度財務報表相關數據，其中2013年度調減凈利潤440萬元。在航天通信調減凈利潤的背后，其七年來多次財務造假亦引發市場的強烈關注。

早在2007年，航天通信被發現2003年~2005年間將資金套出，進行體外循環，並虛增收入與利潤；2010年監管部門在檢查中發現航天通信兩子公司虛增2009年收入均超過千萬元；2012年被發現的那次，是通過資產核算方法的調整，虛減成本，虛增利潤；2014年剛剛被發現的這一次造假，則是通過背靠背互開發票的方式進行虛假交易，虛增利潤。四次財務造假，各有“千秋”，各具特色。然而，對於屢次實施財務造假，並且性質堪稱惡劣的航天通信，浙江證監局僅僅下發了《行政監管措施決定書》，要求上市公司進行整改，而並非《行政處罰決定書》。

其實，即使航天通信此前多次出現財務造假，其也沒有受到任何的重罰。要么是財政部的處罰決定，要么是浙江證監局的監管函，要么是責令改正。必須注意的是，航天通信正是被監管部門一次次采取措施的背景下，又出現了第四次財務造假。因此，從監管效果看，無疑差強人意。

事實上，在航天通信2007年被發現財務造假后，即有律師與投資者一起發起維權行動，但因為證監會沒有作出行政處罰，其訴訟被法院駁回，此后的幾次亦同樣如此，投資者的維權也只能作罷。而針對多次實施財務造假的航天通信，浙江證監局此次仍然沒有進行嚴懲，市場質疑其或存在地方保護的嫌疑。

如今地方證監局可謂大權有握。自去年開始，中國證監會開始轉換自己的角色定位，從市場的審核者慢慢向市場的監管者轉變。去年7月份，中國證監會就發布了《關於印發〈中國證券監督管理委員會派出機構行政處罰工作規定〉的通知》，決定授予所有派出機構行政處罰權，自2013年10月1日起實施。浙江證監局要嚴懲航天通信，也不過“舉手之勞”而已，然而事實卻再次讓市場失望。

與內幕交易一樣，股市上的地方保護主義也是一顆“毒瘤”。而地方證監局對轄區上市公司輕描淡寫式的處罰亦並非沒有先例。去年11月份，四川證監局對陽謀化工的調查結果顯示，上市公司通過多份虛假合同將“風險、報酬並未實際轉移出陽煤化工(600691,股吧)”的相關產品確認為銷售收入和成本，違反《企業會計準則》相關規定，多計收入約42億元，約占陽煤化工2012年銷售收入216億元的19.66%。除了財務造假之外，陽謀化工還存在內幕交易防控及資訊披露不符合規定、關聯方非經營性資金占用、三會運作不規範、對外擔保資訊披露不準確等多方面均存在問題。盡管四川證監局開出了四張罰單，然而都是些諸如責令改正、出具警示函並記入誠信檔案等不痛不癢的監管措施。因此，四川證監局的處罰，亦有地方保護之嫌。

中國證監會向派出機構下放行政處罰權，無疑是為了提高處罰效果，以利於嚴打市場上的違規行為，進而保護市場的秩序與投資者的利益。但如果地方證監局念起“監管保護”的歪經，不僅不利於落實對違法失信行為“零容忍”的監管理念，也無助於保護中國資本市場以及廣大中小投資者的根本利益。因此，對於地方證監局的“監管保護”行為，中國證監會要義正詞嚴地說“不”。（博客：曹中銘）