貝萊德：波動性成為最后的廉價資產類別

新浪財經訊 北京時間7月1日下午消息，美聯儲實施非傳統貨幣政策已近六年，几乎每個資類別都開始顯得昂貴。由於現金沒有收益、長期美債几乎跑不贏通脹，為尋求更好回報，投資者轉而押注從高收益率債務到前沿市場股票的高風險資。

上周，由恐慌指數VIX評估的美國股市波動性觸及10.34，為2007年初以來最低水平，約為長期均值的半數。各個地區、各種資類別均展示了類似的低波動性。

波動性為何如此之低？簡單的回答是金融市場波動性主要受到信貸周期影響。當貨幣狀況寬鬆時，意味信貸即易獲得又很廉價，市場波動性傾向於下降。當把股市波動性和高收益率息差等信貸市場狀況指標相比較時，便可發現這種關聯。以往來看，這種相關性達到近80% 。

今日，短期利率仍處於近零水平，實際短期利率為負，而公司則坐擁巨額現金。換句話，信貸極易獲得，這在息差中有所反應，目前處於7年低點的325個基點左右。信貸狀況如此寬鬆，你會期待一個低波動性機制。

即使考慮到非常寬鬆的信貸環境，目前的波動性也顯得太低，尤其是考慮到投資者正在忽視不斷升高的地緣政治風險，包括可能導致油價飆升的伊拉克動蕩局勢。

對投資者來，在今日的低收益投資市場，波動性確實顯得是一種相對廉價的資類別。近零利率持續、公司坐擁巨額資金，這或將使波動性在可見未來都保持在低於長期均值的水平，但要保持在當前水平則需要很多運氣。如果市場波動性因意外調整而突升，尋求幫助保護投資組合表現的投資者或希望考慮購買波動性。(谷雲)