美股評論：拋售與你無關又有關

導讀：MarketWatch專欄作家魏德納(David Weidner)撰文指出，美國人對股市投資的參與度已大大降低，而且自動交易技術發展迅速，這就意味以股市作為經濟晴雨表已不再那麼靈光，但由於股市的主要參與者恰恰是經濟體系中作出決策者，股市漲跌的影響依然不能忽視。

以下即魏德納的評論文章全文：

這是怎樣的行情啊。股市簡直是跳樓加吐血超級大甩賣 — 或者得更直接一點，我們都要被徹底打垮了。

等等，“我們”？

事實是，自從大衰退開始以來，大多數之前投資股市的美國人都撤了出來，而且再也沒有回去。投資公司協會的數據顯示，從2007年初到2014年8月底，股票共同基金投資凈流失6350億美元以上。哪怕在今年的短命漲勢期間，也流失了350億美元以上。

當然，客觀地，也不能將這全歸因於投資者的放棄股票。比如，許多人是轉向了低成本的選擇如ETF之類。

不過，無論怎樣，市場參與度下滑的大趨勢還是不容置疑的，不同的研究方法得出的結論都一樣，只是具體數據有所差異而已。

一場持續的蓋洛普民調顯示，在美國家庭當中，直接或者間接持有股票者所占的比例在2002年達到67%的最高點，之后就持續下滑，2011年降至54%。皮尤研究中心5月間發布的一份研究報告顯示，這一趨勢還在延續，目前持有股票的家庭的比例已降低到了45%。密安大學9月8日發布的調查報告則稱，美國家庭直接或間接持有股票的比例2011年就已低於18%，大大低於2001年的31%，還有，只有16%的家庭直接持有股票，為1962年以來的最低點。

既然如此，市場參與率已下滑，我們又該如何去理解市場不久前的漲勢，以及眼下的拋售呢？

首先，盡管我們或許還可以市場是人們情緒的氣壓計，漲勢或盤整都是以投資者信心為基礎的，但是那些迅速的波動，恐怕更多已和人們的情緒無關，而是市場技術發展的物。2010年的閃電崩盤已讓我們見識了一次基於運算法則的自動交易的威力 — 只要給一個機器人輸入拋售狂熱程序，其他的就都會追隨。

從這個角度來，市場的許多利得和虧損其實不見得是一個個真實的，有血有肉的投資者的想法決定的，而是各種程序的自動反應使然。

其次，哪怕是還能夠在市場上尋找到的情緒面因素，其實也和大家是否相信股票是個好選擇無關。今年股市逐步走高時，這些增長中的大部分也不是靠基本面來支撐的。近期人們似乎對全球經濟前景格外擔心，但這其實也不是什麼新鮮事了。歸根結底，今年股市的利得，其主要推動力其實是其他投資選項如房地、債券和大宗商品的表現更加糟糕。

最后，這些虧損和利得背后，其實是數量很少的一小群投資者，即有錢人。聯儲和皮尤研究中心的數據告訴我們，美國最富有的5%家庭掌握82%的股票，財富在市場上出現或消失，基本上是他們專有的游戲。

當然，這並不意味我們就可以對股市的下跌視若無睹。畢竟，哪怕參與率降低了，股市依然是我們度量經濟健康情況的一個關鍵指標。看看最近這些天，那些大媒體的頭版都是什麼吧。和失業率以及油價一樣，股市依然是我們日常談到經濟時最頻繁涉及的話題 — 哪怕我們大多數人其實都沒有在市場中。

那些真正持有股票的人，往往也都是在我們的經濟體系當中做出重要決定的人 — 僱用什麼人，僱用多少，等等。如果他們看自己的投資組合，感覺整個人都不好了，那麼他們開設新工廠或者店面的念頭也會受到影響的。

總之，股市近期的漲跌其實並沒有真正直接影響到我們大多數人，但我們卻又不能不去關心。一場遷延日久的拋售對不是什麼好事，多米諾骨牌會一塊塊倒下的。(子衿)